按盤價 
《經濟通通訊社３日專訊》標普發布報告認為，中國房地產行業整體具備自救能力，但容錯
空間較小；部分民營房企自救能力堪憂。極端情況下，約有５０％的樣本企業無法應對行業下行
壓力，清盤庫存後仍無法歸還全口徑債務。
經過估算，全行業剛性負債合計約２４萬億元（人民幣．下同），全行業每年通過銷售可實
現的可控現金流入約為８萬億元；全行業銷售產生的淨現金流償還全部債務的周期在三年左右，
基本上與目前庫存去化周期相仿。
＊房企未必可以及時足額的完成庫存去化滿足償付義務＊
不過標普信評認為，即便總量上行業自救能力尚可，但在銷售規模下滑、利潤空間收窄、資
金周轉效率下降等不利影響下，房企未必可以及時足額的完成庫存去化滿足償付義務。
此外，２０２２年上半年行業面臨國內債券到期高峰，整體流動性壓力較大，也將影響行業
整體自救的形勢。其中５８家民營樣本房企可控現金流入對於利息的覆蓋良好，這反映了在不出
現本金周轉困難的情況下，大部分企業正常的經營周轉可以得到最底線的保持。即使在銷售現金
流萎縮１５％－３０％的壓力情景下，大部分樣本企業對於全口徑利息和分紅支出的覆蓋也較好
。以此看來，多數樣本企業具備與金融機構商談再融資並爭取時間進行自救的基礎。
但若進一步考慮短期債務的歸還，在基礎情景下約三分之一的樣本企業的可控現金流入無法
完全覆蓋短期償付義務；在壓力情景下，可以償付足額利息和短期債務的企業數量明顯減少，分
別僅有５０％和３０％的房企可以應對短期償債壓力，有一半樣本企業恐難以應對短期償債壓力
。（ｃａ）
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