按盤價 
美息持續上升，但自３月底以來本港樓市反彈，令今年來樓價跌幅收窄至１﹒５％。券商瑞
信預期，由於本港銀行體系結餘充裕，預期按息只會溫和上升，加上首季積壓的需求逐步釋放，
內地買家回流，因此看好本港發展商股於第二至第三季表現。
瑞信稱，聯儲局上一次加息周期於２０１５年１２月開始加息，本港按息於２０１６年先跌
後升，並於２０１９年升至２﹒４５厘見頂，較２０１５年高約５０點子。
＊倘按息加５０點子，供樓影響有限＊
「現時按息約１﹒５１厘，３月底供樓可負擔比率約５１﹒４％，若按息升５０點子至
２﹒０１厘，預期年底供樓可負擔比率會升至５４﹒４％，對於置業人士的影響有限。」
瑞信指，２０１５至２０１８美國加息周期中，本港樓價於２０１６年首季回落６％，但其
後反彈，中原城市領先指數至２０１８年８月累升４８％，當中主要與２０１６年第四季經濟復
甦及收入改善有關。
該行稱，即使本港首季經濟受第五波疫情衝擊而大下滑，內地經濟放緩及中港通關未有行亦
令宏觀經濟前景更具挑戰，但隨社交距離限制逐步放寬，本港零售會在「報復式消費」下逐步復
甦，惟開關無期及環球宏觀經濟前景黯淡下，奢侈品消費仍充滿挑戰。
＊發展商估值，較零售收租股吸引＊
寫字樓方面，瑞信稱寫字樓市場市值租金及出租率見回穩跡象，租賃需求主要來自公司內部
擴張及搬遷，跨國機構及內地企業的需求仍然低迷，同時強勁租賃需求的可見度依然偏低，而隨
中環與其他地區的租金差距收窄，中環租金更顯吸引力，相信中環寫字樓表現較佳。
自３月初以來，本港地產股表現跑贏恒指，瑞信預期趨勢會持續，偏好依次為住宅、零售及
寫字樓。瑞信解釋，雖然零售銷售復甦的可見度高，但零售收租股的股價已大致反映，而發展商
股價較ＮＡＶ折讓約５８％，較２０１１年來歷史平均值低１個標準差，估值相對更吸引，同時
股息率高及強勁的財政實力亦為下跌提供緩衝，其中偏好新地（０００１６）及領展
（００８２３）。《香港經濟日報》
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