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21/06/2022 16:30

中電受累澳洲業務中期料錄虧損,大行狠劈目標價逆市插7%

  《經濟通通訊社21日專訊》中電(00002)昨日收市後發盈警,料上半年受澳洲業務
影響,中期將錄得虧損,市場憂慮或影響派息,加上有大行大降目標價,今日持續捱沽,午後跌
勢加劇,最終逆市插7%,為表現最差藍籌。其他公用股預期周息率約4至5厘,對比十年期美
國債息同樣未算吸引,但部分獲摩通唱好,股價隨大市上升。
 
*Energy Australia遠期合約公平價值現不利變動,首5月虧損37億元*

  中電公布,由於Energy Australia遠期合約的公平價值出現大幅度不利變
動,預期集團將於截至今年6月30日止的六個月錄得綜合虧損。鑑於澳洲甚具挑戰和極端的能
源巿場狀況,集團的會計盈利受到負面影響。根據集團截至今年5月31日止五個月的未經審計
綜合管理帳目,Energy Australia由於不利的公平價值變動錄得相關稅後虧損
約72億元,導致集團的綜合營運盈利虧損約37億元。至於其他業務的盈利,則與去年同期表
現相若。
  中電又指,今年上半年的狀況仍未確定,將取決於今年6月30日的市場價格,屆時錄得的
虧損可能比今年5月31日所錄得的金額較多或較少,但預期仍會對集團的營運盈利造成重大不
利影響。
 
*中電:受電廠停運及商品價格高企夾擊,以安全積極態度應對*
 
  另中電指,最近幾周在大型燃煤發電廠停運和商品價格高企的雙重影響下,全國電力市場繼
續出現極端和異常的價格飆升和波動。為應對這些狀況,澳洲能源市場營運商(AEMO)於6
月12日對昆士蘭州的電力現貨價格實施了價格上限,另於6月15日臨時暫停全國電力市場的
現貨交易。
  Energy Australia正專注為AEMO提供所有可用的發電量和能源,同時
以安全和積極態度應對可能影響電廠停運的問題,目前AEMO仍維持其系統運行。儘管市場交
易暫停,遠期合約價格相對歷史水平仍處於高位。
 
*花旗:經營利潤疲弱,股息對比十年期美債息未算吸引*
 
  花旗發表報告指,中電業績表現令人失望,主要由於持續經營利潤減少及公允值損失大增。
集團在今年首五個月錄得37億元的綜合經營虧損,包括來自Energy 
Australia的72億元公允值損失。若撇除公允值損失,中電今年首五個月的經營利潤
估計為35億元,對比去年上半年的57億元仍相對疲弱。
  花旗又指,預測中電今年股息回報率僅4﹒3厘,對比十年期美國國債孳息率3﹒25厘水
平未算吸引,因中電自2000年來股息回報一直較後者高出137點子。此外,雖中電香港業
務佔核心利潤約70%,但據公司與港府簽訂的固定協議,無法受益於更高的通脹率。花旗將中
電評級由「中性」降至「沽售」,目標價由82﹒5元大降32%至56元。
 
*摩通:燃料成本升澳洲業務競爭大,目標價降至63元*
 
  摩通則對中電和粵投(00270)持謹慎態度,將評級由「增持」下調至「中性」,其中
中電面臨燃料成本上升、澳洲業務競爭激烈等不利因素,目標價由90元大削三成至63元。
  摩通又指公用股首選電能(00006)及長建(01038),將評級由「中性」升至「
增持」,兩間公司受益於英國和澳洲的通脹,在燃料成本上升和人民幣貶值的情況下處於最佳位
置,隨著全球重新開放關口,其併購活動也可能增加。
 
*黃瑋傑:部分屬非現金虧損,惟仍受累煤價高企電廠停運*
 
  輝立證券董事黃瑋傑於今日《開市Good Morning》節目指,中電發盈警不用反
應過大,今次虧損逾70億其中一部分屬非現金虧損,因為做了遠期電價銷售合約對沖,價格低
於遠期現價,出現價差,觸發公平值變動。不過撇除公平值變動因素,澳洲營運在第二季的確艱
難,包括有電廠發電量受非計劃停運影響,又有電廠因受限煤炭交付量低於預期未能按合約提供
電力,需於現貨市場買高價電,但應不會長期如此,只因最近煤價高企及受一些電廠停運影響。
中電今個月初已見跌勢,或因息率約4厘,與美國十年期國債收益率3﹒5厘比較不算吸引。
 
*林嘉麒:不排除經營利潤受損影響派息,汲取煤氣教訓*
 
  元宇證券基金投資總監林嘉麒則於《hot talk 1點鐘》節目指,中電作為一隻公
用股發盈警,某些業務波動性大,令投資者非常憂慮。澳洲業務一向左右中電股價走勢,以往無
影響派息,惟俄烏事件令能源價格上升,澳洲不准電力公司亂加價,市場早預期經營狀況惡劣,
但沒想過會發盈警,不排除澳洲業務令經營利潤大減甚至出現虧蝕,影響之後派息情況,宜避一
避。
  林嘉麒又料中電股價難於短期回穩,恐如煤氣(00003)般一停派紅股就愈買愈跌。相
比無風險及之後息率可能會更高的美國國債,中電息率可說完全欠缺吸引力,還未計日後股本回
報及派息可能受澳洲業務影響。因此,現時選收息股一定要避開受上游資源價格影響的股份,可
考慮買中移動(00941)及中電信(00728)等電訊股。
 
*連跌12日累挫13%*
 
  中電今日跌7﹒1%收報67﹒4元,連跌12日,累跌13﹒26%,成交17﹒45億
元,其他公用股,煤氣升0﹒85%報8﹒35元,電能升1﹒74%報49﹒65元,長建升
2﹒09%報48﹒95元,港燈(02638)升0﹒54%報7﹒45元。
 
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

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