《勝算在握》安里資產管理郭家耀：薦買快手、新創建

　　　　　　　　　　　　　　　　　安里資產管理郭家耀：薦買快手、新創建
　
　　快手（０１０２４）：快手首季虧損收窄，經調整淨虧損３７億元人民幣，較上年同期大幅
改善。收入按年增長２３﹒８％至２１１億元人民幣。公司用戶數量創新高，日活躍用戶及月活
躍用戶分別增加至３﹒４５５億及５﹒９７９億。用戶參與度亦見提升，ＤＡＵ佔ＭＡＵ比例升
至５７﹒８％，按年上升１個百分點；ＤＡＵ日均使用時長首季達１２８﹒１分鐘，按年增長
２９％。快手的電商業務急速發展，截至今年３月，快手電商的年度活躍買家超過２﹒１億，首
季度電商交易總額錄得１７５１億元人民幣，按年增長４７﹒７％。業務表現持續改善，加上監
管政策憂慮紓緩，估值有望回升。目標價９５﹒００元，入巿價８０﹒００元，止蝕價
７２﹒００元。（建議時股價：８２﹒３５元）
　
　　新創建（００６５９）：集團的核心業務主要為道路、航空、建築及保險，當中以道路業務
的佔比最大。道路業務的表現在所有不利的外部影響下仍大致保持平穩，反映集團致力壯大的道
路組合見成果。集團在內地中部地區新收購的三條高速公路的貢獻持續增長。道路組合整體平均
剩餘特許經營年期約為１０年，預期道路業務將在未來數年為集團提供可持續收入及現金流。另
外，集團與周大福企業共同持有的Ｇｏｓｈａｗｋ　Ａｖｉａｔｉｏｎ，早前以企業價值約６７
億美元，向三井住友航空資本出售。完成交易後，Ｇｏｓｈａｗｋ將全數收取現金約１６億美元
，可讓集團釋放資產價值，並減低加息及疫情等宏觀因素帶來的風險。未來集團可將資金投放於
現金流強勁及回報理想的項目。集團亦公布將會回購價值不多於３億美元的股份，可優化資本架
構，進一步提高每股盈利，並提升股東整體回報。目標價８﹒５０元，入巿價７﹒２０元，止蝕
價６﹒５０元。（建議時股價：７﹒２８元）《安里資產管理董事總經理　郭家耀》（筆者為證
監會持牌人士，沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆孫曉驕：薦買美團

　　美團（０３６９０）：早前，國務院副總理劉鶴於出席會議時指出，支持平台經濟持續健康
發展，並且國務院印發《紮實穩住經濟的一攬子政策措施》，再次提出促進平台經濟規範發展的
具體措施，政策風向轉變，加上穩經濟、促進內需消費成為疫情後政策的首要重點，集團作為密
切關聯經濟民生的新經濟平台龍頭企業之一，營運正逐步改善，投資者或許可以留意低吸機會。
　　政策及疫情風險均緩和。近期，內地監管機構對新經濟平台股份的監管逐漸放鬆，上月全國
政協召開了「推動數字經濟持續健康發展」專題會，提出要辯證看待及統籌把握發展與安全的關
係，即提倡在規則約束的基礎上支持數字經濟的健康發展。政策監管有所緩和，有利於提振市場
信心；而早前對壟斷和不當競爭問題的規管長遠而言有利於行業整體的健康平穩發展。疫情方面
，若干局部地區早前的嚴格管控措施已逐步解除，商家恢復營業，外賣、酒店及旅遊業務也將逐
漸復甦，相信隨著疫苗、新冠藥物的普及，以及防疫措施的常態化，未來對民眾生活的影響會進
一步減弱，有助於集團業務加快復甦。
　　負面因素衝擊下營運持續改善。近年來集團在面臨疫情衝擊、消費疲軟以及監管趨嚴等各種
不利因素下，經營狀況優於市場預期。２０２２年首季度收入同比增加２５％至人民幣４６３億
元，經調整ＥＢＩＴＤＡ及經調整虧損淨額同比及環比均有所改善，分別為人民幣負１８億元及
經調整虧損淨額人民幣３６億元。其中，核心業務餐飲外賣和到店、酒店及旅遊均增長穩健，經
營溢利分別同比增加４１﹒３％和２６﹒４％，惟新業務及其他分部仍處在投資期尚未有盈利，
不過發展潛能可觀，第一季收入同比增加４７％至人民幣１４５億元，經營虧損與虧損率均有所
改善，主要受商品零售業務的消費者於高單價品類商品的偏好增加導致的單均收入上升及毛利改
善所致。另外，美團閃購第一季訂單量同比增加７０％，主要由於用戶數和交易頻次的增加強勁
；美團買菜訂單量同比增加近１２０％，新業務有望為集團未來的持續增長添加新的引擎。
　　集團股價已衝破去年１０月末以來形成的下降軌道，多條重要均線順次排列，技術上由弱轉
強，或許正是中長線布局的良機。可考慮價格回落於２０天線附近約１８５﹒５０元分段吸納，
上望１月高位約２４２﹒４０元，止蝕價參考５０天線位置約１６８﹒６０元。（本周二建議時
股價：１９９﹒４０元）《招商永隆銀行證券分析師　孫曉驕》（筆者為證監會持牌人士，並沒
持有上述股份）
　
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