大行唱好中移升創逾兩月高，趁機沽貨定追入等收息？

　　《經濟通通訊社１２日專訊》中移動（００９４１）昨日收市後公布中期業績，純利按年升
近１９％勝預期，雖然５Ｇ　ＡＲＰＵ發展有見頂回落跡象，但雲計算等新興業務增長強勁，且
派息大增３５％至２﹒２港元，管理層又指全年派息比率將高於６０％並於明年達７０％，績後
獲大行一致唱好，其中有好幾間更上調目標價，今日股價升逾１％突破５月５２﹒４元高位，創
兩個半月高。
　
＊中期多賺１９％派息增３５％，數字化轉型收入增３９％移動雲增逾倍＊
　
　　中移動今年上半年純利７０２﹒７５億元（人民幣．下同），按年升１８﹒８７％；中期息
每股派２﹒２港元，按年增長３４﹒９％。期內營運收入４９６９億元，按年升１２％；營運利
潤７４４﹒４８億元，按年升１９﹒０９％。其中通信服務收入為４２６４億元，按年增長
８﹒４％；數字化轉型收入達１１０８億元，按年增長３９﹒２％，佔通信服務收入比達２６％
；移動雲收入為２３４億元，按年增長１﹒０４倍。
　　期內移動客戶數為９﹒７億戶，其中５Ｇ套餐客戶數為５﹒１１億戶，５Ｇ每月每戶平均收
入（ＡＲＰＵ）按年下跌４﹒３８％至８５元，移動ＡＲＰＵ按年增０﹒２％達５２﹒３元。有
線寬帶客戶數為２﹒５６億戶，其中家庭寬帶客戶數為２﹒３億戶，家庭客戶綜合ＡＲＰＵ按年
增４﹒６％達４３元。另ＥＢＩＴＤＡ為１７３９億元，按年增７﹒４％；ＥＢＩＴＤＡ率為
３５％，ＥＢＩＴＤＡ佔通信服務收入比為４０﹒８％。資本開支為９２０億元，自由現金流為
５５２億元，持續保持健康。
　
＊中移動：數字化轉型成未來增長動力，全年派息比率將高於６０％＊
　
　　董事長楊杰表示，集團中期收入結構進一步優化，主要受惠於數字內容、智慧家庭、５Ｇ垂
直行業解決方案、移動雲等信息服務業務的快速拓展，其中數字化轉型增幅明顯，預期全年將保
持快速增長，將成未來主要增長動力。至於５Ｇ　ＡＲＰＵ下跌，他指，當５Ｇ客戶規模擴大時
，ＡＲＰＵ一定會有所下降，但更多客戶遷移至５Ｇ套餐，整體移動用戶ＡＲＰＵ亦可維持，未
來公司將重點提升５Ｇ覆蓋，豐富５Ｇ應用，進一步提升流量。
　　他又指，去年派息比率為６０％，今年將會高於６０％，並於２０２３年達到年初７０％派
息比率目標。而對分拆業務，公司持開放態度，但目前未有明確計劃。
　
＊瑞銀：料下半年續回購目標價升至８４元，匯證：新業務增長強勁＊
　
　　瑞銀發表報告指，中移動第二季度收入、ＥＢＩＴＤＡ及純利分別按年升７﹒９％、
８﹒８％及２７﹒４％；服務收入符預期，ＥＢＩＴＤＡ及純利勝預期。行業雲收入在上半年按
年增長９４％，而２０２１年為１﹒１倍，中移動繼續強調其從傳統電訊運營商向創新技術公司
轉型的戰略，並利用其全國計算能力和銷售團隊覆蓋範圍。另集團重申到２０２３年派息率達
７０％或以上，而隨著自由現金流改善，相信下半年將持續回購Ｈ股股份，維持「買入」評級，
目標價由８０元上調５％至８４元。
　　匯證則指，中移動中期新業務增長強勁，企業服務業務表現穩健，數字化轉型業務佔上半年
電訊服務收入２６％，隨著業務繼續數字化，增長前景強勁，另移動雲收入按年增長１﹒０４倍
，簽訂超過３５００份雲服務合同，集團還在擴大車聯網（ｌｏＶ）能力，截至６月底連接數已
超過１﹒９５億，維持「買入」評級，目標價由７０元上調４﹒２９％至７３元。另中金指，中
移動上半年收入符合預期，歸母淨利潤則超預期，而中移動重視股東回報率，承諾２０２３年將
派息率提升至７０％，維持「跑贏行業」評級，目標價７５元。
　
＊富瑞：料全年股息收益率達９％，花旗：利潤超預期股息吸引＊
　
　　富瑞指，中移動今年上半年收入、ＥＢＩＴＤＡ及純利分別按年增長８％、７％及１９％，
較市場預期高５％、４％及１３％，並高於該行今年的ＥＢＩＴＤＡ及純利增長預測。另派息比
率為５８％，單計中期息的股息收益率為４﹒５％，今年全年估計達９％，而明年派息比率料提
高至７０％，高於該行預期的６６％，加上每股盈利增長，估計明年股息收益率達１０﹒７％。
市盈率對盈利增長比率（ＰＥＧ）為０﹒９倍，估值仍非常吸引，維持「買入」評級，目標價由
６４﹒６７元升至６７﹒７２元。另瑞信指，中移動業績好過預期，目標價上調３％至７７﹒４
元，維持「跑贏大市」評級。
　　花旗則指，受惠強勁的固定寬帶和穩健的移動服務營收成長等，中移動上半年利潤超出花旗
及市場預期，同時管理層提出７０％或以上股息支付的具體時間線，可視為一個積極訊號。預計
中移動營收動能將在下半年持續，公司是５Ｇ的潛在贏家、在ＩＤＣ（互聯網數據中心）和雲市
場不斷提升市場地位，以及具有吸引力的股息率，維持「買入」評級和６８﹒８元目標價。
　
　　　　　　　部分大行對中移動最新目標價及評級
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　　券商╱大行　　　　目標價（元）　　　　　　評級　　
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　　　瑞銀　　　　　　８０元→８４　　　　　維持買入　
　　　里昂　　　　　　　　８０　　　　　　　維持買入　
　　　瑞信　　　　７５﹒４元→７７﹒４　　維持跑贏大市
　　　匯證　　　　　　７０元→７３　　　　　維持買入　
　　　大摩　　　　　　　　７０　　　　　　　維持增持　
　　　花旗　　　　　　　６８﹒８　　　　　　維持買入　
　　　富瑞　　　６４﹒６７元→６７﹒７２　　維持買入　
　　　野村　　　　　　　　６１　　　　　　　維持買入　
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＊溫鋼城：派息吸引回至５０元可吸納，除淨前或夾上５５元＊
　
　　今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來ｉＦＡＳＴ　Ｇｌｏｂａｌ　
Ｍａｒｋｅｔｓ副總裁溫鋼城分析，他指中移動新業務是市場關注焦點，其中雲業務與中聯通
（００７６２）同樣亮麗，但整體業績比聯通稍差，月費計劃服務增長亦見放慢。他指出，中資
電訊股始終難爆升，但由於派息吸引達８厘以上，股價亦很難急挫，而近期美債息回落更有利這
類高息股。他形容中移動及中聯通每逢業績期都會炒一轉，而近期中移動炒業績已升至近５３元
，料短期會有阻力，但９月６日除淨前料仍有一批「好息」投資者繼續持有。他建議已有貨的可
先食一半胡，看看除淨前有沒有機會再夾上５５元，若回至５０元可吸納。
　　至於中移動及中聯通買哪隻較好？溫鋼城認為以穩陣論中移動仍是首選，始終公司規模及客
戶基礎較大，唯一要考慮其每手買入成本較大。
　　中移動半日升１﹒６４％收報５２﹒６元，成交１４﹒７５億元。另中聯通升０﹒２６％報
３﹒９元，中電信（００７２８）升０﹒７１％報２﹒８５元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉