人行降政策利率內銀偏軟，招行去年多賺逾兩成股價一枝獨秀

　　《經濟通通訊社１７日專訊》招商銀行（０３９６８）發布２０２１年度業績快報，純利按
年增長２３﹒２％，營業收入按年增１４﹒０３％，優於預期，而交通銀行（０３３２８）則擬
發金融債券籌最多１０００億元（人民幣．下同），中國人民銀行則藉開展７０００億元中期借
貸便利（ＭＬＦ）和１０００億元公開市場逆回購操作下調政策利率，惟幾個消息對今日內銀股
表現影響不大，畢竟近來炒加息及高息已升了不少，除招行仍升逾１％外，其他內銀股普遍偏軟
。
　
＊營收增１４％不良貸款率不足１％，野村升目標價維持買入評級＊
　
　　招商銀行去年純利為１１９９﹒２２億元，按年增長２３﹒２％；營業收入按年增
１４﹒０３％至３３１２﹒３４億元。截至２０２１年１２月３１日，集團資產總額為９﹒２７
萬億元，較上年末增加１０﹒９％；負債總額８﹒４萬億元，較上年末增加１０﹒１４％；不良
貸款率０﹒９１％，較上年末下降０﹒１６個百分點；撥備覆蓋率４４１﹒３４％，較上年末增
加３﹒６６個百分點；貸款撥備率４﹒０３％，較上年末減少０﹒６４個百分點。
　　野村發表研究報告指出，招商銀行業績快報顯示，２０２１年度盈利按年增長２３﹒２％，
較野村預測高出５％，野村已上調招行今明兩年盈測各３％，以反映較佳的資產質素和非利息收
入增長。另招行２０２１年度淨利息收入按年增加１０﹒２％，總貸款升１０﹒８％，客戶存款
亦升１２﹒８％，反映第四季增長加快，預期第四季淨利息收益率較預期佳。同時招行資產質素
亦改善，不良貸款率進一步減至０﹒９１％，即按季下跌２點子，按年更跌１６點子，而不良貸
款覆蓋率則維持穩定，約為４４１﹒３％。野村上調招行目標價５％至８６﹒３３元，仍視之為
內銀股首選，評級維持「買入」。
　
＊交行擬發金融債券籌最多１０００億人幣＊
　
　　交通銀行公布，董事會批准發行金融債券，在境內外債券市場發行不超過等值１０００億元
非資本補充性質的金融債券，包括普通金融債券、綠色金融債券、小型微型企業貸款專項金融債
券、「三農」專項金融債券、碳中和債券等。該行指，可在有效期內分階段、分次實施，債券期
限不超過１０年，而發行方案及授權有效期自董事會批准起至２０２３年１２月３１日止。
　
＊人行下調政策利率，ＬＰＲ同步下調概率大＊
　
　　中國人民銀行今日公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展７０００億元中期借貸便利
（ＭＬＦ）操作和１０００億元公開市場逆回購操作。ＭＬＦ操作和逆回購操作的中標利率均下
降１０個基點，分別為２﹒８５％及２﹒１％。這是人行自２０２０年４月之後，首次下調政策
利率，且距離降準僅１個月。
　　分析認為，本月超額續做ＭＬＦ並實施降息，略超市場預期，顯示一季度穩增長壓力較大，
降息有利增強銀行信貸供給能力與意願，降低企業融資成本，貨幣政策表現為「寬信用＋寬貨幣
」的組合，周四（２０日）貸款市場報價利率（ＬＰＲ）同步下調概率較大。不過，鑑於美聯儲
加息在即，中國本輪貨幣寬鬆的時間窗口非常短，若有再度降息，會在今年４月前實施，降幅可
能至少在１０基點。
　
＊溫傑：招行業績理想惟資料不全，內銀高息有貨可續持有＊
　
　　今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來光大證券國際財富管理策略師溫傑分析內
銀股，他指招行業績理想，若將去年全年和頭９個月業績比較，無論收入和淨利都有增長，但真
正要看的未看到，包括息差有沒有企穩甚至擴展、撥備前利潤（ＰＰＯＰ）會不會好似頭半年和
頭３季有１４、１５％。另招行業績和其他內銀股關聯性不大，因為它做零售業務較多，一向只
有它有雙位數增長，故對整體內銀股價即時利好因素未必太大，而招行股價已達６０多元，料再
升空間有限，另很多比較小型的Ａ股內銀都已公布快報，整體上都算理想，未來可留意郵儲行
（０１６５８）和建行（００９３９）等業績表現。招行近日股價變動不大，是因為近日炒派息
高，故一向落後的建行突由５﹒２元抽升至５﹒８元，但要回落至５﹒２元才值買；郵儲行５元
可買；招行則宜回落至５８甚至５５元才可買入。
　　他又指，料整體內銀去年第４季業績理想，再加上可能會進一步降準，以及新一年第１及第
２個月貸款數據一般都會向好，令內銀還有些許憧憬，且市場仍喜歡高息股，故有貨可續持有，
不過現價買就似乎略貴。至於交行發行債券理論上影響性不大，惟內銀增強資本未來可令貸款能
力進一步增加，亦可減低因壞帳面對的困局，所以不需擔心。至於工行（０１３９８），營運比
建行差，但近來也不會分得那麼清楚，只要是銀行股都可炒上。
　　今日招行收市維持升逾１％，表現算是內銀股中最好，其他內銀股普遍下跌。
　
　　　　　　　　　　部分內銀股今日表現
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　　　　股份（編號）　　　　　收市價　　　　變幅　　
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　　招行（０３９６８）　　　６２﹒８元　升１﹒４５％
　　中信銀行（００９９８）　３﹒６６元　無升跌　　　
　　工行（０１３９８）　　　４﹒７元　　跌０﹒２１％
　　民行（０１９８８）　　　３﹒１３元　跌０﹒３２％
　　建行（００９３９）　　　５﹒８５元　跌０﹒６８％
　　農行（０１２８８）　　　２﹒８９元　跌０﹒６９％
　　交行（０３３２８）　　　５﹒０６元　跌０﹒７８％
　　郵儲行（０１６５８）　　６﹒１２元　跌１﹒１３％
　　中行（０３９８８）　　　２﹒９７元　跌１﹒３３％
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撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉