安踏發盈喜料去年多賺近五成，大行齊祝福股價飆逾半成

　　《經濟通通訊社２０日專訊》內地體育用品股安踏體育（０２０２０）發盈喜，料去年全年
純利增長不少於４５％，主要受惠疫情對內地零售市場影響下降，雖有大行略為調低目標價，但
普遍認為符合預期，予買入或跑贏大市評級，安踏今日股價亦受帶動飆逾半成。
　
＊疫情對內地零售市場影響下降，各品牌收益反彈＊
　
　　安踏體育公布，按綜合基準，不包括分佔合營公司虧損影響，集團預期截至２０２１年１２
月３１日止純利將按年增長不少於３５％；若包括分佔合營公司虧損影響，全年純利將按年增長
不少於４５％。純利增長主要由於整體收益增長、全年錄得淨融資收入及預期分佔合營公司虧損
按年有所減少，另去年新冠疫情對內地零售市場影響相對下降，集團主品牌、ＦＩＬＡ等各品牌
收益反彈。
　　另２０２１年第四季度，安踏品牌產品之零售金額按年錄得１０至２０％中段的正增長；去
年全年錄得２５至３０％的正增長。第四季度ＦＩＬＡ品牌產品之零售金額按年錄得高單位數的
正增長；全年錄得２５至３０％的正增長。第四季度所有其他品牌產品之零售金額按年錄得３０
至３５％的正增長；全年錄得５０至５５％的正增長。
　
＊高盛看好多品牌戰略，大和指年初銷售受惠早過年＊
　
　　高盛發表研究報告指，安踏純利高於該行預測，第四季核心品牌錄得中雙位數的按年增長，
略好於市場預期，而旗下品牌ＦＩＬＡ則錄得高單位數增長，符合市場預期。儘管今年上半年基
數較高及額外的投資或影響利潤率，但管理層對安踏核心品牌５年的年複合增長率達１８至
２５％，及Ｆｉｌａ在鞋類及功能性產品等發展充滿信心。惟考慮到近期新冠疫情的影響以及品
牌正在經歷重新定位的過程，另料利潤率將面臨壓力，因此下調２０２２至２６年盈利預測２至
３％。不過其多品牌戰略，能吸引不同的消費者需求，維持「買入」評級，惟將目標價由１９０
元下調至１８６元。
　　大和則指，儘管變種病毒Ｏｍｉｃｒｏｎ疫情上季末在中國爆發，對線下銷售渠道帶來負面
影響，但管理層強調，年初至今ＦＩＬＡ及ＡＮＴＡ品牌銷售額均錄雙位數增長，相信受惠於今
年較早的農曆新年，而ＡＮＴＡ品牌提升及改革也有正面幫助。管理層計劃在今年上半年北京冬
奧期間加大營銷投入，同時投資在新興產品線和線上平台。高基數壓力可能在今年持續出現，重
申安踏「買入」評級，但將目標價由１７５元調降１０﹒３％至１５７元，以反映整個板塊的重
估及品牌投資增加。
　
＊瑞信看好長期前景及執行能力，麥格理指安踏和ＦＩＬＡ品牌銷售有改善＊
　
　　另瑞信指，安踏去年第四季零售額按年錄得１０％至２０％中段增長，而ＦＩＬＡ品牌零售
額實現高單位數增長，大致符合該行預期。由於冬季氣候較和暖及疫情復燃影響需求，上季其他
品牌零售額增長放緩至３０％至３５％。管理層維持２０２２年指引不變，有信心達至年均複合
增長率１８％至２５％的長期目標。雖然２０２２財年上半年需求可能仍表現低迷，但仍看好安
踏長期前景及公司執行能力，尤其是發展其他品牌方面，重申「跑贏大市」評級，目標價
１４５﹒５９元。
　　麥格理亦指，安踏和ＦＩＬＡ品牌零售銷售在去年第四季相繼改善，大致上符合該行預期，
惟安踏和ＦＩＬＡ品牌的比較基數依然嚴峻，集團正進行必要的投資以帶動品牌定位、種類擴張
及產品創新。另相信第四季ＦＩＬＡ的零售銷售的高單位數增長受到相對疲軟的１２月拖累，預
計２０２２財年ＦＩＬＡ的收入按年增長約１６％，並在２０２３財年出現回升。麥格理維持安
踏「跑贏大市」評級，將目標價由１４４元略為下調至１４３元。
　　中金亦稱安踏去年純利增長符該行預期，維持安踏體育「跑贏行業」評級，目標價
１５９﹒４９元。２０２１安踏、ＦＩＬＡ流水增長均好於此前指引，公司亦受益於疫情後銷售
增長好轉以及各品牌持續的品牌、？品、渠道升級，各品牌長期發展方向堅定、戰略清晰。另由
於春節較上年同期提前，１月份以來終端銷售增長良好。
　　安踏收市升６﹒４８％報１２０元，成交１５﹒２億元。其他體品股亦普遍造好，李寧
（０２３３１）升６﹒３３％收報７９﹒８５元，特步（０１３６８）升１﹒９３％報
１３﹒７２元，３６１度（０１３６１）升３﹒０７％報４﹒０３元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉