７月銷量下跌兼內地經濟數據遜預期，新能源車股下挫蔚小理最傷

　　《經濟通通訊社１０日專訊》乘聯會公布７月新能源車銷量按月跌８﹒５％，加上內地７月
全國居民消費價格（ＣＰＩ）及工業生產者出廠價格（ＰＰＩ）遜預期，今日汽車股連同多個消
費類板塊捱沽，「蔚小理」插逾半成最傷，或與其早前公布７月銷量按月跌２０至２５％有關，
其中小鵬汽車（０９８６８）更遭麥格理大削目標價兼降評級，另有大行預料下半年電動車銷量
放緩，行業呈消費降級趨勢，比亞迪（０１２１１）股價亦跌４％。
　
＊乘聯會：７月新能源車銷量按年增近１﹒２倍，惟按月降８﹒５％＊
　
　　乘聯會數據顯示，７月新能源乘用車零售銷量達到４８﹒６萬架，按年增長１１７﹒３％，
惟按月下降８﹒５％。７月新能源車國內零售滲透率則達２６﹒７％，較２０２１年７月
１４﹒８％的滲透率提升１１﹒９個百分點。其中比亞迪純電動與插混雙驅動夯實自主品牌新能
源領先地位，而以奇瑞集團與廣汽集團（０２２３８）為代表的傳統車企在新能源板塊表現相當
突出。
　　乘聯會指，目前油價持續高位，有利於新能源車的增長，而新能源新品持續推出，覆蓋廣泛
的價位段和產品特點，各主流廠商的推廣積極性處於高位，增程等插混車型在市場面的接受度也
有所提升。２０２２年中國新能源車總體進度已超過乘聯會去年末５５０萬輛乘用車的預測，因
此謹慎的看，目前需要調高新能源乘用車預測５０萬輛到６００萬輛，四季度初仍可能調高預測
。
　
＊內地７月ＣＰＩ及ＰＰＩ遜預期，市場憂經濟未能擺脫收縮風險＊
　
　　國家統計局公布，７月ＣＰＩ同比上漲２﹒７％，漲幅較６月擴大０﹒２個百分點，為連續
第二個月漲幅擴大，惟仍低於市場預期的漲２﹒９％。另７月ＰＰＩ同比上漲４﹒２％，漲幅較
６月大幅收窄１﹒９個百分點，為連續第九個月漲幅回落，創２０２１年２月以來１７個月新低
，亦顯著低於市場預期的漲４﹒８％。ＣＰＩ及ＰＰＩ差過預期，市場憂慮中國經濟未能擺脫收
縮風險，中國全年ＧＤＰ目標亦由「保５」下調至「保４」。
　
＊蔚小理７月銷量按月跌２０至２５％被爬頭，理想ＯＮＥ起火原因未明＊
　
　　另方面，蔚來（０９８６６）、小鵬及理想（０２０１５）早前公布７月銷量分別為
１００５２輛、１１５２４輛及１０４４２輛，比６月下跌２２﹒４％、２４﹒６％及
１９﹒８％，令市場失望。不要忘記，上海早在５月復工復產，６月復產後銷售已全面反彈，加
上７月有購置稅減半的利好政策支持，但蔚小理卻未能保持反彈勢頭，似乎尚未解決自身供應鏈
緊張的問題。而同時期的二線新勢力如廣汽旗下的埃安、哪吒及零跑，卻分別再錄３﹒８％、
６﹒６％及６﹒９％增長，且數量上已全部爬過蔚小理頭，單是埃安的２５０３３輛，已是小鵬
銷量逾兩倍，可見行業正快速復甦下，蔚小理銷售卻相對失色。
　　理想新能源車安全問題最近也引發市場關注，早前一輛理想ＯＮＥ汽車在成都高速公路上起
火燒成光架，雖然理想發布說明稱，車艙在短短９秒內發生這樣大的火勢，不是由車輛自身原因
造成，懷疑車內存在易燃易爆物品並被引燃，但目前事件由消防部門介入調查，正等待調查結果
。
　
＊里昂籲買入理想目標價１９０元，麥格理大削小鵬目標兼降級＊
　
　　不過理想汽車近日仍獲大行唱好。里昂發表報告，預計理想第二款車型Ｌ９將憑借其智能設
計和具吸引力的價格，繼續吸引家庭消費者。公司５月總體交付１﹒１萬架車，顯示在４至５月
疫情下仍具供應韌性，預計２０２２至２４年每年將交付約１６萬至４５萬架車，收入複合增長
率將達７８％，首予「買入」評級，目標價１９０元。麥格理則指，理想上半年銷量為６萬輛，
按年上升一倍，相信平價奢華市場需求具韌性，而由於Ｌ９將於今年８月交付，預期公司下半年
銷量按年升７７％，表現優於同業，又料其市佔率將由２﹒４％升至３﹒５％，目標價由
１２６﹒３元上調至１４２﹒６元，維持「跑贏大市」評級。
　　惟麥格理同時大削小鵬汽車目標價及下調評級。麥格理指，由於核心市場增長放慢、競爭劇
烈及低線城市銷售未見改善，將小鵬今年至２０２４年銷量預測分別下調１１％、１４％及
１８％，同時將其今明兩年盈利預測分別調低９％及１０％，２０２４年預測由原來賺１﹒３８
億元人民幣，下調至料錄虧損１９﹒１７億元人民幣，目標價由１５０元下調３５％至９８元，
評級由「跑贏大市」降至「中性」。
　
＊麥格理：料下半年電動車銷量放緩，花旗：消費有降級趨勢＊
　
　　另外，麥格理預計下半年電動車銷量會較上半年放緩，因電池成本上漲，車廠盈利能力將面
臨更大困難，當中較看好比亞迪及吉利（００１７５）的產品，有望進一步擴大市佔率。麥格理
又指由於高端城市滲透率開始接近首階段預測上限，低端城市未來將成為各大車廠下一個爭奪市
場，而小鵬較缺乏在低端城市的布局，故料其銷量將會放緩。行業首選為比亞迪，其次為吉利、
長城汽車（０２３３３）、理想、蔚來，最後是小鵬。
　　花旗則指，行業似呈消費降級的初步趨勢，７月純電動乘用車Ｂ－Ｓｅｇｍｅｎｔ批發量按
月跌４８％，Ａ００╱Ａ０╱Ａ段則按月增長５％至１７％，估計新能源汽車企業收入預期受到
影響，但這一趨勢對比亞迪和吉利的大眾市場定位影響有限，估計蔚來藉新車型周期亦可跑贏同
行，維持行業首選為比亞迪、蔚來和吉利。
　　理想汽車半日跌５﹒６８％報１１９﹒６元，連跌４日，累計跌幅１０﹒９５％。小鵬則跌
７﹒４９％報８４﹒５５元，蔚來跌６﹒４６％報１４７﹒８元，比亞迪跌４﹒１４％報
２７７﹒８元，吉利跌３﹒０９％報１６﹒９４元，廣汽跌３﹒３５％報７﹒２１元，長汽跌
３﹒７３％報１１﹒３６元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉