按盤價 
《經濟通通訊社９日專訊》匯豐證券發表研究報告指出，理文造紙（０２３１４）中期稅後
純利按年下跌５９％，與此前預告相若，但紙巾毛利率接近歷史高位，卻有驚喜。匯證已微調集
團２０２２－２４年的盈利預測約２％，維持目標價３﹒６元不變，評級仍為「持有」，靜待供
需情況改善。
匯證報告指出，理文造紙的包裝紙銷量及利率下跌，均在預期以內，相信包裝紙之盈利能力
已經見底，若現況持續，規模較小的同業，或被迫暫時停產甚至完全停止營運，待需求改善時，
市場領導者可趁機搶佔市場份額，然而市場需求何時恢復仍是未知之數，相信旺季市況改善或成
轉捩點。同時，匯證相信理文的紙巾分部貢益增加，將有助抵銷包裝紙盈利能力下降之影響，惟
仍不足以顯著影響整體盈利預測。
匯證稱，考慮到理文的中期業績，以及近日紙價與煤價的表現後，決定將２０２２╱２３╱
２４年理文造紙的盈利預測分別調升２％╱調低１％╱調低２％。其最新預測較其他投行的平均
估計低約２０％。（ｃｌ）
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