按盤價 
《缸邊麗評》信義系三間公司發布今年上半年業績，以生產太陽能玻璃的信義光能
（００９６８）及生產浮法玻璃的信義玻璃（００８６８），毛利率大幅受壓，反而下游經營太
陽能發電場的信義能源（０３８６８）毛利率仍可維持。三家公司的業務經營數據，正好反映上
、中、下游業務面對的不同成本壓力及業績表現。
信義光能上半年收入９６﹒９７億元，較２０２１年上半年增長２０％，但盈利則只有１９
億元，這個不對稱增長主要受惠於集團整體市場，下游光伏裝機量增長，令集團的太陽能玻璃訂
單大增，上半年銷售收入增長４４％，但這個增長不足以抵銷燃料及石英砂等原料上升，而太陽
能玻璃價格只有輕微升幅，遠遠不足以抵銷成本上升。因此，今年上半年毛利率降至３４﹒１％
，較２０２１年同期下滑２１﹒３個百分點。
由於全球推動新能源發展，光伏裝機量亦需求強勁，光伏玻璃價格在２０２０及２０２１年
不斷上漲，遂吸引企業加大產能，亦吸引不少新參與者；目前，這些新投資已陸續投產，令太陽
能玻璃價格及毛利率續有壓力，直至部分生產線因為無利可圖而退出或減產，才可望太陽能玻璃
價格回升，這一個周期循環估計也要一年後才扭轉。
同系的信義能源，今年上半年收入增長１３﹒１％，盈利微升０﹒４％，但在毛利率方面也
相對穩定，保持７２％，集團同樣面對光伏組件價格上升，但成本升幅並未如光伏玻璃最重，而
下半年集團的業務估計仍受光伏組件價格上升，收購風電場進度較預期慢，均影響下半年發電量
及收入。
信義光能及信義能源目前面對的成本上升、產能擴張受到限制的負面因素在下半年仍持續，
業務前景暫難改善。因此，即使有政策扶持，亦需待上述整體經營條件改善，才可望受惠及反映
於業績，股價仍相當反覆。
事實上，新能源是政策發展大方向，但整個產業鏈價格受供求變化較快而有較大波動，作為
一般投資者並不容易掌握價格升跌的信息。因此，即使選中板塊及個股，在買賣策略上亦不易操
作，投資宜審慎。
至於生產浮法玻璃的信義玻璃，則明顯受建築、房地產需求疲弱，令價格下跌，但生產成本
上升影響毛利率，上半年毛利率祇有３８﹒４％，下跌１４﹒６個百分點，下半年料未能改善，
不宜隨便撈底。《駿達資產管理 投資策略總監 熊麗萍》
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