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02038 富智康集團
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大行報告

17/04/2020 14:15

《嚟緊炒D乜》丘鈦科技銷售數據不俗,一旦向上突破即進無阻力區

  《嚟緊炒D乜》中國信息通信研究院最近公佈3月份內地手機市場總體出貨量按年下跌
23﹒3%,而且國產品牌手機出貨量按年下跌26﹒5%。有關消息似乎不利從事手機元件供
應業務的上市公司。丘鈦科技(01478)最近公布3月份的主營產品銷售數據卻表現不俗,
反映產品需求及供應逐漸恢復正常,值得注意。
 
*丘鈦科技攝像頭模組產品的銷量逆市增長*

  丘鈦科技從事設計、研發、製造及銷售攝像頭模組業務,主要產品包括分辨率介於300萬
像素至2000萬像素之間的變焦及定焦攝像頭模組,帶廣角鏡、大光圈、雙攝像頭、OIS、
PDAF、手勢識別及閉環控制功能的超薄攝像頭模組,以及指紋識別模組和戶外運動相機。3
月份的攝像頭模組產品銷量較去年同期減少約6﹒0%,跌幅低於大市,其中1000萬像素及
以上攝像頭模組產品的銷量更逆市增長,較上月及去年同期分別增長約106﹒7%和約
45﹒1%。攝像頭模組產品銷售數目較上月增長約135﹒4%,主要由於該公司已經全面復
工,而且行業銷售在農曆新年假期後季節性回升。銷售數目較去年同期減少,主要由於部分人員
受新冠疫情防控影響,無法在到達廠房後立即投入生產,影響了產能輸出。1000萬像素及以
上攝像頭模組產品的銷量較去年同期增長,主要由於該公司改善產品結構的策略逐步實現,而
3200萬像素及以上攝像頭模組產品的業務拓展更進展良好,銷量佔攝像頭模組總銷量24%
,較2月份的18%上升6個百分點。

*聯營公司轉虧為盈致去年純利大增*

   丘鈦科技2019年的業績亦非常理想,營業收入增長約61﹒9%至132億元(人民
幣.下同),純利更增長約3666﹒7%至5﹒4億元,並且恢復派發末期股息每股約0﹒1
港元。
  丘鈦科技2019年收入大幅增長,主要由於該公司成功擴大生產規模,而且高檔產品的銷
售比例提高。攝像頭模組產品的平均銷售單價按年增長約6﹒9%,銷售收入於是按年增長約
65﹒2%。指紋識別模組產品是該公司的次要產品,佔營業收入約21%。儘管指紋識別模組
產品銷量按年下跌5﹒2%,但平均銷售單價按年大幅增長約58﹒2%,銷售收入於是按年增
長約50﹒6%。該公司的毛利率上升4﹒3個百分點至約9%,主要由於攝像頭模組產能規模
大幅提升,銷售數量大幅提升,保持較高產能利用率,邊際成本於是降低,同時生產自動化水平
提高,人工成本佔經營成本的百分比下降,而且高檔產品的銷售比例顯著提高。
  該公司純利大增,除了受惠於以上因素外,也受惠於聯營公司轉虧為盈。該公司投資台灣上
市公司新鉅科技逾兩年,新鉅科技終於轉虧為盈。丘鈦科技去年增持於該聯營公司的權益至約
35﹒3%。新鉅科技從事設計、研發及製造各式光學應用產品所需之光學鏡片及光學鏡頭,主
要產品為高階手機鏡頭、屏下指紋辨識鏡頭、3D感測鏡頭、NB Cam、平面光學產品、
IR應用鏡頭及車載鏡頭等。該公司與新鉅科技的技術合作與資源整合,發揮了相輔相成的作用


*股價暫受制平均線,向上突破即進入無阻力區*

  丘鈦科技2020年的業務目標包括攝像頭模組出貨數量按年增長不低於20%,其中
1000萬像素及以上攝像頭模組出貨數量比例不低於60%,而3200萬像素及以上攝像頭
模組出貨數量比例不低於25%,以及於年底前逐步將攝像頭模組產能擴充至不低於每月600
0萬顆。
  丘鈦科技的三大客戶為中國品牌手機,佔營業收入82%,而且印度業務拓展可能受疫情影
響,為該公司的業務帶來風險,根據該公司3月份以至第一季的銷售數據,該公司未必不能達到
2020年的業務目標。如果該公司能夠達到目標,盈利能力的增幅應該會更大。
  丘鈦科技的股價較3月的低位已反彈約20%,目前股價受制於多條平均線。股價一旦向上
突破,即進入無阻力區,估計接近去年底的配售價13﹒68元時才會出現較大沽售壓力。
《經濟通通訊社特約分析師 韋健士》
 
 表列丘鈦科技(01478)近年業績:
 
 項目╲年期  2019年度   2018年度   2017年度   2016年度
------------------------------------------
 營業額   131﹒70億   81﹒35億   79﹒39億   49﹒91億
      (+61﹒9%)  (+2﹒5%) (+59﹒1%)  (+1﹒3倍)
     
 毛利     11﹒80億    3﹒53億    8﹒83億    4﹒22億 
       (+2﹒3倍) (-60﹒0%)  (+1﹒1倍) (+75﹒6%)

 股東應佔溢利  5﹒42億  1439﹒9萬    4﹒36億    1﹒91億 
      (+36﹒7倍) (-96﹒7%)  (+1﹒3倍) (+87﹒0%)
 
 股息      9﹒0分      --      7﹒8分      3﹒5分 
------------------------------------------
 註:年結日12月31日,貨幣為人民幣


 表列丘鈦科技(01478)及部分同業股價表現: 

------------------------------------------
 股份(編號)       去年第四季以來(%) 今年以來(%)  本月以來(%)
------------------------------------------
 比亞迪電子(00285)  +42﹒59%   +11﹒75%  +29﹒37%
 高偉電子 (01415)  +68﹒55%   +11﹒17%  +14﹒21%
 丘鈦科技 (01478)  +10﹒06%   -27﹒91%  + 7﹒76%
 瑞聲科技 (02018)  - 4﹒82%   -41﹒91%  - 1﹒74%
 富智康集團(02038)  - 5﹒21%   -39﹒74%  + 4﹒60%
 舜宇光學 (02382)  - 0﹒09%   -14﹒68%  +10﹒25%
-----------------------------------------
 股指            
 恆生指數          - 5﹒87%   -12﹒87%  + 4﹒06%
 國企指數          - 3﹒21%   -11﹒59%  + 2﹒91%
------------------------------------------
 註:資料截至4月17日中午收市

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