《勝算在握》銳升證券鄧聲興：薦買周大福、中教控股

　　　　　　　　　　　銳升證券鄧聲興：薦買周大福、中教控股　

　　周大福（０１９２９）：集團公布，截至２０２０年９月３０日止６個月，公司實現營業額
２４６﹒７３億元，同比下滑１６﹒５％；股東應佔利潤２２﹒３２億元，同比增長４５﹒６％
。截至９月底，集團的零售網絡擴展至４１５３個零售點，上半年度淨增加３０３個零售點，集
團增加特許經營方式銷售以加強內地銷售渠道。由１０月１日至１１月１８日未經審核之主要經
營數據，期內集團零售值與去年同期比較增長１７﹒７％；期內同店銷售額，內地增長
１２﹒０％，港澳下跌２４﹒３％。單計第二季度，港澳同店銷售跌幅收窄至５２﹒５％，比首
季更有明顯改善。銷售下跌幅度收窄，可見情況得以改善，最壞情況已過去，下半財年料進一步
好轉。建議買入，目標價１２元，止蝕價９元。（建議時股價：１０﹒０４元）
　
　　中教控股（００８３９）：集團發布截至２０２０年８月３１日止年度業績，該集團實現收
入２６﹒７８億元人民幣，同比增加３７％；除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利１５﹒４２億元
人民幣，同比增加３７﹒５％。收入增加來自集團擴張、學生人數增加，加上獨立學院轉設為全
民辦高等教育學校後，向公立學校聯席舉辦人支付合作費用減少，因此帶動利潤率會增加。集團
的學校網絡包括１３所學校，其在校學生人數已增長至約２３﹒８萬名。２０２０年８月，集團
收購兩所學校，海口經濟學院及海口經濟學院附屬藝術學校。集團透過打通國內高等教育，豐富
集團收入來源，進一步提高毛利率，有助集團增加學費的收入來源及盈利空間。建議買入，目標
價１７元，止蝕價１４元。（建議時股價：１５﹒０８元）《銳升證券聯合創辦人及首席執行官
　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）

　　　　　　　　　　　東興證券陳鳳珠：薦買敏華控股、永達汽車
　
　　敏華控股（０１９９９）：敏華截至９月底止的中期純利按年上升６﹒２％至７﹒５億港元
，而收入同比增加１８﹒７％至６６﹒４億港元，主要受惠內地市場的增長推動。集團的沙發及
配套產品收入按年上升２１﹒２％至４６﹒４億港元，佔比為６９﹒９％，集團於內地共擁有
３５３２間芝華仕專賣店，期內增加６５８間，集團計劃本財年內增設超過１０００間新店。而
內地市場的收入同比增長３７﹒２％至４３﹒６億港元，內地市場佔比已升至６５﹒７％，至於
北美的營業額仍然錄得微跌，惟集團的越南廠房已投產，可將出口至北美的生產轉至越南，以減
低關稅的影響。預期內地市場將持續恢復，至於出口業務亦漸見復甦，料下半財年海外市場的收
入有望改善，帶動集團整體收益上升。建議買入價１４﹒７０元，止蝕價１４﹒１０元，目標價
１６﹒００元。（本周三建議時股價：１４﹒９０元）

　　永達汽車（０３６６９）：內地汽車市場回暖，料１０月開始已進入年末備貨補庫階段，而
國務院出台穩定內地汽車需求措施，料汽車市場將會繼續增長。永達汽車的第三季純利按年增長
４１﹒２％至４﹒８億元人民幣，期內乘用車銷量同比增加３０﹒８％至５８９８４輛，乘用車
銷售收入按年上升３４﹒７％至１６５﹒８億元人民幣。集團的高端品牌汽車銷售佔整體新車銷
售逾八成，主要受寶馬及保時捷的需求推動，而受惠折扣減少，寶馬及保時捷的均價有所回升，
帶動利潤率上升。另外，集團於十一黃金周的新車訂單錄得顯著增加，因此預期第四季盈利有望
繼續增長。雖然永達的股價於今年低位已上升六成，但現價市盈率只有１３﹒０倍，估值仍然吸
引，因此預期股價仍有上升空間。建議買入價１２﹒００元，止蝕價１１﹒５０元，目標價
１３﹒００元。（本周三建議時股價：１２﹒２４元）《東興證券（香港）研究部總監　陳鳳珠
》（筆者為香港證監會持牌人士，沒有持有上述股票）