《勝算在握》正榮金融郭家耀：薦買永達汽車、閱文集團

　　　　　　　　　　　　正榮金融郭家耀：薦買永達汽車、閱文集團
　
　　永達汽車（０３６６９）公布第一季綜合收入增加９０﹒５％至１９９﹒５億元（人民幣．
下同），毛利增長８０﹒２％至２０﹒７３億元，盈利更增長７８６％至５﹒２６億元。季內，
乘用車銷量５８３９６輛，增加９８﹒３％。其中，豪華及超豪華品牌乘用車銷量３７３１１輛
，增加７９﹒７％。公司通過持續的網絡擴張，強勁的豪華車銷售，尤其是保時捷和寶馬等主要
品牌，以及控制良好的庫存水平，帶動業績表現穩健。新車銷售方面，中高端品牌強勁復甦，而
豪華品牌則繼續跑贏大市。新車銷售利潤率保持在約３﹒０％的健康水平，與上季度水平相若。
售後市場收入增長８９％，而毛利率保持在４６％水平。
　　隨著汽車保有量持續上升，對售後及周邊服務需求龐大。豪華品牌持續帶動新車銷售，公司
亦積極探索新能源汽車和二手車領域的機會。相較同業估值，永達現水平仍有重估空間。建議入
巿價１３﹒８元，止蝕價１２﹒５元，目標價１６﹒５元。（建議時股價１４﹒２元）
　
　　閱文集團（００７７２）為內地領先線上內容供應商及營運商，公司累積龐大用戶基礎，內
容覆蓋面廣，提供受歡迎的文學ＩＰ。截至２０２０年底，平台上已積累超過９００萬位作家，
作品總數達到１３９０萬部。去年轉換管理層後，集團深化與騰訊渠道的緊密合作，向更廣泛的
用戶分發免費作品。集團推進以動漫、影視等多樣化的形式，促進ＩＰ影響力的提升，市場期望
公司可成為ＩＰ生產基地，未來月度活躍用戶有望溫和增長，付費比率維持穩定，廣告收入提升
。公司股價近月走勢穩定向好，前景展望樂觀。建議入巿價７８元，止蝕價７０元，目標價９８
元。（建議時股價７８﹒８５元）《正榮金融業務部副總裁　郭家耀》
（筆者為證監會持牌人仕，本人沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　千里碩證券何啟俊：薦買海爾智家、愛康醫療
　
　　海爾智家（０６６９０）：公司上周公布第一季度業績。營業收入按年上升２７﹒０％至
５４７﹒７億元人民幣，倘剔除去年出售非核心業務卡奧斯權益，收入同比增長達到５５﹒７％
；撇除非經常性損益，歸屬於公司擁有人淨利潤同比增加近兩倍至２８﹒２億元人民幣。儘管首
季面對大宗原材料與零部件價格上升，但公司通過優化產品結構、提升製造效率以及調整終端價
格，拉動毛利率按年上升１個百分點至２８﹒５％。
　　公司首季度在多個家電領域的市場份額進一步上升，其中冰箱線上、線下零售額份額為
３８﹒５％、４０﹒８％，同比上升２﹒５個和１﹒４個百分點；洗衣機線上、線下零售額份額
為４２﹒９％、４１﹒７％，分別提升１﹒９及２﹒２個百分點，鞏固公司在兩個細分領域的領
先地位。展望未來，公司將積極推動高端品牌－卡薩帝的收入增長，從而加大高端產品的售銷售
佔比，並藉著將工廠數字化，提升生產效率，以提升整體的盈利能力。策略上，現價為２０２１
年度預測市盈率約２０倍，估值不高，近期公司股價在２９元至３５元區間上落，建議投資者可
考慮候低於３０元收集。目標價３５﹒０元，買入價３０﹒０元，止蝕價２７﹒０元。（本周三
建議時股價：３２﹒２５元）
　
　　愛康醫療（０１７８９）：上月中，國家醫保局醫藥價格和招標採購指導中心發文，就《國
家組織人工關節類醫用耗材集中帶量採購方案（徵求意見稿）》向企業徵求意見，意味骨科人工
關節帶量採購政策可能短期內會落實。事實上，一眾醫療器械企業已低迷一段時間，主要是投資
者憂慮帶量採購政策為醫療器械產品帶來減價壓力，損害企業盈利能力。然而，參考藥品帶量採
購經驗，價格下跌的同時，銷量大幅飆升，企業反而從中受益。愛康醫療為骨科細分領域的龍頭
，建議可關注。
　　２０２０年度，愛康醫療收入按年上升１１﹒７％至１０﹒４億元人民幣；撇除非經常性項
目，年度溢利同比增加２７﹒０％至３﹒２億元人民幣，盈利增長主要歸因於主要費用率（銷售
及行政）下跌。展望未來，公司會借助３Ｄ打印技術，為病人提供個性化的解決方案，而公司去
年完成併購後，將產品線進一步擴展至脊柱和創傷內植入物，開拓新收入來源。策略上，公司現
價為２０２１年預測市盈率Ｘ倍，近期公司股價從低位反彈，突破１００天線，建議可現價收集
。目標價１６﹒００元，買入價１２﹒７４元，止蝕價１１﹒４６元。（本周三建議時股價：
１２﹒７４元）《千里碩證券研究部經理　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，無持有上述股票）