06/08/2020 09:38

《輪證高清-孫明哲》盡用產品深度,靈活比較產品特性

  《輪證高清》近期窩輪牛熊證市場上主要觀察是騰訊認購證的槓桿變得不吸引,原因我們在
早前的文章已分析過,主要是因為騰訊股價近月急升,行使價合適的認購證都是新發行、年期較
長的產品,其次是近期騰訊的波幅上升,連帶其引伸波幅上升,令輪價向上,導致市場上合適條
款的騰訊認購證的槓桿都降低。從短線投資者的角度看,如果希望利用槓桿工具捕捉騰訊的走勢
,投資者只能接受這個客觀的現象,又或者利用市場上產品的深度,擴大選擇產品的範圍包括牛
熊證,比較不同產品的特性。
  以周二(4日)收市數據計,用本欄一直提到的三部曲篩選騰訊認購證,以行使價550至
650元、2個月期以上、街貨低於30%去作篩選,市場上有75隻騰訊認購證符合這三部曲
條件,這批產品的實際槓桿大都於7倍以下。投資者如果希望尋找槓桿更高的產品,一可考慮擴
大篩選條件,以較價外、短期作篩選,但風險同時亦會相對增加,因為價外及短期證容易受引伸
波幅影響,而且短期證的時間值損耗會急速上升,有可能會得不償失。二是可考慮利用窩輪以外
的槓桿工具,即是牛熊證。現時收回價距離騰訊現貨價有約20元差距的騰訊牛證能提供約20
倍的實際槓桿,比條款合適的認購證多出13倍。當然,牛熊證有額外的收回風險,投資者就需
要衡量這20元的收回距離值不值得多出的13倍槓桿呢。另外,投資者同時亦可比較收回價距
離騰訊現貨價約40元差距的牛證,這有約7%的差距,提供約12倍槓桿,亦比條款合適的認
購證多出5倍以上,投資者亦可以自行衡量這收回風險值不值得換取更高的槓桿。各人的風險胃
納不同,沒有一個標準的答案,但既然騰訊認購證因市場因素變得槓桿不吸引,「窮則變、變則
通」,投資者應多想不同辦法,利用市場在條款上、在產品種類上的深度及闊度,去靈活比較不
同產品的特性,找出最合適市況及自身風險胃納及投資需要的產品。
《高盛董事總經理 孫明哲》《www﹒gswarrants﹒com﹒hk》
 
*版權所有2020年,高盛(亞洲)有限責任公司。本文不構成邀約、游說或建議出售或購買
結構性產品。產品無抵押,如發行人無力償債或違約,投資者或無法收回全部應收款項。產品乃
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市文件,獨立評估風險及諮詢專業建議。

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