26/11/2020 10:15

《輪證高清-孫明哲》部署新上市科技指數牛熊證要注意甚麼?

  《輪證高清》恆指服務公司於年中推出了恆生科技指數,篩選30間最大市值的科技企業組
成指數,其中深受市場歡迎的A﹒T﹒M﹒X﹒合共佔了超過30%比重,因此投資者都相當關
注這個科技指數。相關衍生產品例如期貨、窩輪及牛熊證已於本周上市,而期權則預計明年上市
。從首日產品數量及資金流入情況來看,以牛證較受歡迎,本周一(23日)首日上市有約
200萬元流入牛證,投資者在部署這類新產品時要注意些甚麼呢?
 
*產品走勢跟期貨而非指數*
 
  一隻指數由多隻股份組成,科技指數就有30隻成分股,發行商如要買賣30隻成分股為產
品作對沖,會涉及買賣差價、股份流通量、交易徵費等成本,對沖成本會很高,直接影響產品追
蹤指數的表現,因此發行商都會利用期貨對沖,正因為對沖工具的關係,產品的即市走勢是會跟
隨相關期貨跳動。事實上,期貨到期時會以現貨計算結算價,價值最終還是跟縱指數。投資者如
部署科技指數產品,要留意相關期貨走勢,這跟恆指產品跟縱期指一樣道理。
  另外,現時大部分科技指數牛熊證的換股比率都是10000兌1,由於相關期貨與恆指期
貨一樣,都是1點50元上落,所以在計算敏感度時都與恆指產品一樣,理論上期貨變動約10
點,這批產品就會變動約0﹒001元,相信投資者應該很容易理解及習慣。
 
*牛熊證的收回風險*
 
  科網股的波動性一般會較高,其指數隔晚裂口風險或即市波動性亦可能會較大,因此其牛熊
證的收回風險亦會增加,投資者在選擇牛熊證的時候要留意收回價與現貨價的距離,挑選合適收
回距離的牛熊證。另外,跟恆指牛熊證一樣,雖然牛熊證的即市走勢是跟期貨走,但決定收回事
件發生都是以現貨計算,投資者要經常觀察現貨水平,衡量收回風險。
  現時相關牛熊證收回價及行使價有大約100點差距,相當於指數約1﹒2%,雖然以百份
比計這差距較恆指牛熊證高,但同時預料科技指數會較恆指波動,若在計算剩餘價值期間指數有
超過1﹒2%變動,產品收回後有可能沒有剩餘價值,投資者要特別留意收回價,控制收回風險
。《高盛董事總經理 孫明哲》《www﹒gswarrants﹒com﹒hk》
 
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