《法證攻防》正式踏入股市傳說中的「五窮月」，有人戰戰兢兢，亦有人不信邪。恆指在五
月第一個交易日最多急挫４６８點，先來一個下馬威。每年五月到七月也是恆指成分股除淨高峰
期，但過去５年平均全年股息也只有約９００點，而２０１９年及２０２０年五月的單月跌幅就
分別有１６８２點及２７９８點。市傳「五窮六絕七翻身」，五月六月是否真的那麼差，七月又
真的可以翻身嗎？筆者統計了恆指過去３０年的數據，帶你拆解當中真偽。
簡單統計恆指每年各個月是升還是跌，先看五月份。過去１０年，只有２０１４年及
２０１７年於五月錄得約４％升幅，總體錄得跌幅的比例高達８０％。如將時間拉長至２０年，
亦有７成命中率。而過去３０年，恆指在五月有過半年份錄得跌幅。再橫向比較其他月份表現，
五月無論以１０年、２０年、還是３０年的年期來計算，錄得跌幅數目都是１２個月之中最多。
所以話，「五窮月」并非空穴來風。
反而，「六絕月」則沒有聽起來那麼可怕。雖然過去１０年，２０年或３０年的統計裏，過
半數年份都錄得跌幅，但其實被忽略的八月表現更差。過去３０年，八月和五月都錄得１７年下
跌，如以１０年和２０年時間計算則僅次於五月。
那「七翻身」呢？統計而言，七月的表現的確比五月和六月都要樂觀，以１０年和２０年計
算，只有３成時間是跌的。但其實四月和是十月表現是１２個月份中表現最好的。過去１０年，
四月有９年都升，只有２０１４年微跌０﹒０８％。而過去３０年，十月只有７年錄得跌幅，是
１２個月中最少。
總結而言，如果以恆指過去３０年升跌年份的數目分析，似乎是「五窮八絕，四漲十揚」。
當然，過往表現並不代表將來表現，投資者還是要結合當下市況和未來預期而作出投資決定。
《法國巴黎銀行上市衍生產品部 林恩》
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