《鍾之日記》ＬＰＲ如期微降，魚缸止步四連升

　　《鍾之日記》８月２０日，香港天氣：晴。香江魚缸：跌。祖國股市：跌。

　　中國銀行間同業拆借中心今日首次公布改革後的ＬＰＲ，人行貨幣政策司司長孫國峰承認，
短期內貸款利率下降也可能會對銀行的息差、盈利有一定的影響，銀行、券商等權重板塊偏軟拖
累Ａ場股指表現，滬綜指早段略升，盤中窄幅升跌，全日倒跌０﹒１１％，報２８８０點，結束
四連升。兩市全日成交額５２３６億元人民幣，按日減少１０％。
　　德國籌備財政刺激措施，美國擬放寬對華為的禁令，歐美股市隔晚全線造好。港股連升四日
累漲１０１０點後，今早低開３５點，未幾一度最多跌１４２點，全日低見２６１４９點。隨著
醫藥股及手機設備股不斷有資金湧入，港股止跌回升，最多反彈５５點，不過，本地地產股出現
回吐，加上匯控（００００５）及友邦（０１２９９）等重磅股捱沽，港股午後再度轉跌，最終
全日收跌６０點或０﹒２３％，報２６２３１點。主板成交７９４﹒９億元，較昨日減１８％。

＊新ＬＰＲ或增利率風險，人行表明房貸利率不降＊

　　人民銀行改革貸款市場報價利率（ＬＰＲ）機制，今日首次公布改革後的ＬＰＲ。一年期的
新ＬＰＲ報４﹒２５％，較舊機制下的４﹒３１％，下跌了６個基點。而新增的５年期ＬＰＲ報
４﹒８５％。
　　市場普遍預期，首次ＬＰＲ利率水平或較１年期貸款基準利率下調５個基點至１０個基點左
右，改革後的下調幅度符合預期，但降幅明顯缺乏驚喜。市場認為，新ＬＰＲ推出後預計短期內
貸款實際利率不會有明顯變動，利率下行將是緩慢過程。
　　新機制推出後，市場大多看淡內銀表現。國際信貸評級機構穆迪認為，新ＬＰＲ將令內地銀
行業的貸款利潤收窄，因而對銀行信貸帶來負面的影響。同時，較低的貸款利息收益率也將鼓勵
銀行提高風險胃納，從而削弱資產質素。
　　穆迪指，從風險管理角度來看，新機制透過提高貸款利率對市場利率的反應，將令市場波動
更容易對銀行構成影響，並令其利率風險增加，而內地缺乏成熟的利率衍生產品市場，也會令銀
行對沖及轉移風險的能力受制，增加銀行的壓力。
　　內銀板塊連續第二日受壓。天津銀行（０１５７８）挫３％，中原銀行（０１２１６）跌
２﹒２％，光大銀行（０６８１８）跌０﹒９％，工行（０１３９８）及交通銀行
（０３３２８）雙雙跌０﹒８％，建行（００９３９）亦跌０﹒７％。
　　而對於市場憧憬新ＬＰＲ會令房貸利率下降，人行副行長劉國強今日強調，房地產市場要堅
決貫徹落實「房住不炒」的原則。人行將在充分調研的基礎上，即將發布關於個人住房貸款利率
政策的公告，但表明房貸的利率不下降。
　　內房股經歷昨日大漲，今日回吐，寶龍地產（０１２３８）挫３％，恆大（０３３３３）挫
２﹒５％，越秀地產（００１２３）跌２﹒３％，碧桂園（０２００７）跌１﹒８％，雅居樂集
團（０３３８３）亦跌１﹒７％。

＊李克強訪藥企，藥股快炒起＊

　　石藥集團（０１０９３）日前公布中期業績，上半年純利１８﹒７８億元，按年升
２４﹒８％，不派中期息。石藥期內研發費為９﹒４２億元，按年增加６８﹒５％，約佔成藥業
務收入的１０﹒７％。
　　富瑞研究報告表示，石藥中期業績大致符合預期，管理層亦預期政策層面上最差的情況已經
過去。該行預期２０１８至２０２１年公司的核心淨利潤年複合增長率可達２３﹒８％，而現時
估值吸引，維持予其「買入」評級及目標價１９﹒７元。報告又提到，石藥上半年的創新藥收入
增長升５５﹒４％，管理層解釋主要受銷售團隊及網絡擴充所支持。石藥集團昨日急升後，今日
再急漲１１﹒１％，報１４﹒４元，高見１４﹒５４元，創３個月新高。
　　另外，國務院總理李克強到哈藥集團實地調查，他指製藥企業既要實現良好經營，也要承擔
一定的社會責任，保障基本藥物等常用藥正常供應，李克強希望藥企不斷加大研發投入，確保藥
品的質量、療效和安全，讓人民群眾安心放心，哈藥股份（滬：６００６６４）今日漲停。
　　港股中的內地醫藥股強勢升，康哲藥業（００８６７）漲１５﹒７％，麗珠醫藥
（０１５１３）升６﹒４％，綠葉製藥（０２１８６）升４﹒１％，藥明康德（０２３５９）升
３﹒８％，聯邦制藥（０３９３３）揚３﹒５％。

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