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17/09/2019 09:05

《師傅教路-黃瑋傑》蒙牛收購BELLAMY’S有利長遠發展

  《師傅教路》蒙牛乳業(02319)宣布建議以安排計劃方式收購BELLAMY’S 
AUSTRALIA LTD﹒全部股本,昨日(16日)股價不升反跌,最低見到29﹒6元
,收報30﹒15元,下跌0﹒7元,跌幅2﹒3%。

*收購作價相當於逾6倍市帳率*

  BELLAMY’S在塔斯曼尼亞始創,主要從事有機嬰幼兒配方奶粉和嬰幼兒食品的銷售
業務,其股份在澳洲證券交易所上市,股票代號BAL。該公司提供澳洲製造的獲認證有機產品
,採用非轉基因成分,加入適合嬰幼兒需要的所需維他命和礦物質,目前在澳洲、新西蘭、中國
和東南亞均設有業務。蒙牛乳業已持有該公司約324﹒85萬股股份,佔其已發行股本約
2﹒9%。根據蒙牛與BELLAMY’S訂立的《計劃實施契據》,蒙牛建議以每計劃股份
12﹒65澳元(約68﹒15港元)的計劃對價來收購所有計劃股份,須就計劃股份支付的總
對價將不超過14﹒6億澳元(約78﹒6億港元)。
  據BELLAMY’S已經公布的財務數據,其淨資產約2﹒323億澳元,而截至
2018年6月30日止和截至2019年6月30日止兩個年度的經審核稅後純利分別為
4280萬澳元和2170萬澳元。蒙牛提出的收購價相當於逾6倍市帳率和接近70倍往績市
盈率,遠高於蒙牛本身的估值(分別約4倍市帳率及約35倍往績市盈率),昨日股價下跌,可
能反映市場對其估值偏高的顧慮。

*發展有機嬰幼兒配方奶粉市場*

  不過,長遠而言,這宗收購應對蒙牛有利,因為嬰幼兒配方奶粉是中國所有乳製品板塊中最
大、增長最快的板塊之一,而有機嬰幼兒配方奶粉市場與嬰幼兒配方奶粉整體市場相比,增長速
度更為顯著,而且利潤率更高。蒙牛的主要增長戰略之一是在高端嬰幼兒配方奶粉板塊取得突破
式增長,收購將有助集團掌握有機嬰幼兒配方奶粉和嬰兒食品品類在中國和東南亞地區的發展潛
力。此外,BELLAMY’S在澳洲、新西蘭和一些東南亞國家的營運與蒙牛聚焦擴展東南亞
和澳洲等市場的戰略一致。《輝立證券董事 黃瑋傑》(筆者沒有持有上述股票)

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備註: 即時報價更新時間為17/10/2019 17:59
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