60355 恒指瑞銀一一牛I (R 牛證)
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20/11/2019 09:05

《勝算在握》鴻鵬資本證券何啟俊:薦買閱文集團、中國旺旺

         鴻鵬資本證券何啟俊:薦買閱文集團、中國旺旺
 
  閱文集團(00772):公司為全國最大網絡文學平台營運商,截至今年6月底止,平台
有780萬位作家,作品總數達到1170萬部,其中1110萬部屬自自平台的原創文學作品
。今年上半年,公司收入大增三成,主要是收購新麗傳媒後併表所致。不過,內地加強對網絡平
台內容加強監管,令付費用戶數目減少,對盈利表現構成一定壓力。
  為吸納更多潛在讀者,公司年內推出免費閱讀模式,分別在騰訊手機QQ及QQ瀏覽器
App以及閱讀App「飛讀」發布免費內容。基於閱文的內容具有其獨特性,不少屬於原創作
品,相對其他競爭對手,形成獨有競爭優勢。另一方面,本身閱文版權營運業務的市場前景良好
,將優秀文學作品改篇並發行電影、動漫以及手遊,為公司另一個增長引擎,配合收購新麗傳媒
,相信有助製作更多影視作品,進一步提升版權變現能力。投資策略上,現價為2020年度預
測市盈率23﹒7倍,考慮到公司近期不斷回購,料股價有持續上升動力。目標價36﹒0元,
買入價32﹒7元,止蝕價29﹒7元。(建議時股價:32﹒7元)
 
  中國旺旺(00151):公司最新公布截至9月底止之中期業績,期內收入按年上升
0﹒6%至93﹒0億人民幣;公司權益持有人應佔溢利同比增加18﹒4%至16﹒1億人民
幣,優於市場預期。受惠於高毛利產品佔比提升以及原材料價格下跌,拉動整體毛利率按年上升
4﹒4個百分點至48﹒9%。收益佔比最大的乳品及飲料類收入按年上升5﹒5%至49﹒5
億人民幣,其中旗艦產品「旺仔牛奶」的收入則按年升6﹒6%。
  展望未來,公司將會持續優化產品組合,提升高毛利產品的收入佔比,預料毛利率仍有上升
空間。此外,公司會開拓更多產品類別,包括饞嘴、點心、早中晚、飲品四個系列,共23種產
品,以及為老年人定制的「愛至尊」系列營養品和休閒食品。在銷售渠道方面,公司計劃投放更
多資源於新興渠道(電商、主題門店及自動販賣機等),以擴大其客戶基礎。策略上,旺旺現價
為2020年度預測市盈率19﹒7倍,估值處於合理水平,惟考慮到中期業績理想,料為股價
帶來短期催化作用。目標價7﹒34元,買入價6﹒68元,止蝕價6﹒00元。(建議時股價
:6﹒68元)《鴻鵬資本證券高級分析員 何啟俊》(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股
票)

          招商永隆銀行鄭浩男:薦買美東汽車、歐舒丹

  美東汽車(01268):根據中國汽車流通協會最新發布的調查數據顯示,1至9月內地
乘用車經銷商零售累計銷量為1607﹒5萬輛,同比下滑2﹒3%;其中1至9月份20個豪
華品牌經銷商零售銷量為230﹒8萬輛,同比增長10﹒6%。主因內地經濟放緩令車市分化
,一般普羅市民則傾向不願意換車,但富裕人士對豪華汽車的需求仍殷切,造就此情況。
  集團主要在內地經營汽車4S店,尤其專注豪華品牌,包括寶馬、保時捷及凌志。憑藉集團
集中在豪華品牌採取「單城單店」策略,聚焦三四線城市,成為當地唯一該品牌經銷商,讓其可
以較高的售價出售汽車。同時,貨物周轉速度遠勝同行,2019上半年周轉日數為23天,低
於本港市值最大的汽車經銷商中升控股(00881)的32天,集團出色的庫存控制造就經營
現金流持續增長,較2018年下半年增長23﹒6%至人民幣5﹒181億元。
  儘管內地和外圍經濟以及總體汽車市場仍然存在不明朗因素,但在豪華車市場維持高增長及
消費升級的帶動下,豪華車經銷行業仍然充滿機會,加上集團將繼續實施以豪華品牌及「單城單
店」為重的策略,高速增長有望於下半年維持。技術走勢上,股價年初至今形成上升軌,目前處
於各平均線之上,可考慮於約7﹒8元初步買入,中長線目標價為9元,失守7元要止蝕。(本
周二建議時股價:8﹒04元)
  
  歐舒丹(00973):集團近年先後收購LimeLife及ELEMIS,多品牌策略
造就收入增長。2018年1月收購了美國彩妝品牌LimeLife,單計2020年第二季
度經營資料,LimeLife為集團貢獻1996﹒2萬歐元收入,按照報告匯率增長
10﹒1%,按照固定匯率則增長5﹒2%。此外,集團於2019年1月收購英國高端美容護
膚品牌ELEMIS,第二季度為集團貢獻4369﹒3萬歐元收入。
  上半年業績以地區劃分,英國及美國的銷售額錄得顯著升幅,按照固定匯率則增長
234﹒7%和26﹒0%,主要受惠於ELEMIS的貢獻。中國內地、巴西和俄羅斯均錄得
雙位數增長,按照固定匯率分別為12﹒7%、10﹒2%和15﹒3%。值得留意的是中國內
地市場續成為集團增長最快的市場之一,主要是集團近年積極佈局內地市場,極大提高其品牌曝
光度和與目標受眾的關聯度,包括簽約人氣明星鹿晗和劉詩詩代言及擴展網絡直銷渠道,重要性
逐漸提升。
  集團透過收購其他品牌完善產品組合,現時旗下之品牌組合已漸趨完整,加上,集團積極拓
展內地市場,未來的增長潛力不錯。技術走勢上,股價6月至今形成上升軌,整體走勢比大市強
,可考慮於約17﹒5元作初步買入,目標價為20元,倘失守16﹒08元要止蝕。(本周二
建議時股價:17﹒8元)《招商永隆銀行證券分析師 鄭浩男》(筆者沒持有上述股份)

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備註: 即時報價更新時間為06/12/2019 15:11
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