【回顧展望】２０２０忘與記（一）．成敗

　　《經濟通通訊社３１日專訊》Ａ　ｙｅａｒ　ｔｏ　ｆｏｒｇｅｔ；Ａ　ｙｅａｒ　ｔｏ　
ｒｅｍｅｍｂｅｒ。面對即將畫上句點的２０２０年，成敗、是非、禍福、來去……你會選擇遺
忘還是銘記？
　
＊科指恆指天與地，宅經濟炒起新經股＊
　
　　港股２０１９年急升２３４４點卻表現墊底，２０２０年受累世紀疫情及中美交惡，再落後
全球主要市場。恆生指數全年走勢大起大落，高低位分別是１月的２９１７４點及３月的
２１１３９點，波幅８０３５點比上年擴大五成，最終收爐於２７２３１點，全年挫９５８點或
３﹒４％。
　　世紀疫情打擊地產、銀行及零售行業，新經濟科技股受惠「宅」經濟疫市看俏，「ＡＴＭ」
阿里（０９９８８）、騰訊（００７００）、美團（０３６９０）最高漲幅達４９％、６９％、
２３２％。
　　時勢造英雄，恆指公司７月２７日推出被稱為港版「納指」的恆生科技指數，追蹤經篩選後
最大３０間於香港上市的科技企業。指數全年收８４２５點，升１５６２點或２３﹒２％；科指
與恆指，形成天與地之別。
　　因應新經濟股崛起，恆指公司季檢先後納入第二上市（Ｓ股）及同股不同權（Ｗ股）的公司
，並將成分股由５０隻增至５２隻，成功「染藍」者包括小米（０１８１０）、阿里及美團，舊
經濟股信置（０００８３）、太古Ａ（０００１９）、神華（０１０８８）等遭剔出，反映出港
股組成的演變。
　　到１２月，恆指公司再宣布向市場徵詢意見，擬將成分股數目由目前５２家增加到６５至
８０家，並按行業組合挑選股份；所有成分股權重不分股權架構上限劃一為８％，並取消最低上
市時間要求，意味為新經濟股快速染藍開綠燈。
　
＊美股三大指數破頂，美匯低走金價高＊
　
　　雖然新冠肺炎嚴重打擊經濟，３月上演「黑色星期一」「更黑的星期四」驚魂、道指１０天
內四度熔斷的美股，仍在國會年初２萬億美元經濟刺激方案、聯儲局３月緊急降息至零利率、６
月啟動每月買債至少１２００億美元等措施加持下，牛市死而復生更反覆破頂。
　　年初資金瘋狂吸納未受限制措施影響的科技股，更令納指成為年內首個突破年初高位的美股
指數，並於年中突破萬點關；另外，疫苗後期測試數據向好，加上資金在年結前由增長股輪動至
價值股，道指在１１月突破年初高位，並首次突破三萬點大關。
　　就在上周日（２７日），隨著美國總統特朗普簽署新一輪２﹒３萬億美元新冠疫情紓困及開
支法案，道指、標指、納指分別高見３０５２５點、３７４０點、１２９３０點歷史新高。
　　聯儲資產負債表本周正式突破７﹒４萬億美元，相當於短短一年印鈔逾３﹒２５萬億美元，
加上拜登當選恐大興財政刺激，年內持續弱勢的美匯低見８９﹒５，創兩年半最低，年內累跌逾
７％。
　　金價年內亦在避險及抗通脹作用下破頂，８月曾高見２０８９﹒２美元，但及後在疫苗及經
濟復甦憧憬下略為回吐至１９００美元之下。
　
＊封城重創ＧＤＰ，抗疫功成增長復至＊
　
　　前所未見的新冠病毒，一夜之間令「華南海鮮市場」登上全球頭條，並於１月２３日觸發九
省通衢的武漢爆發史無前例封城抗疫，出入境近全封鎖，日常活動停擺。
　　隨著疫情迅速蔓延及停工停產範圍擴大，中國經濟遭受巨大衝擊，首季ＧＤＰ按年跌
６﹒８％，為１９９２年有紀錄以來首次負增長；首季出口亦同比下降６﹒４％，貿易順差瀉逾
八成，首季固定資產投資和社會消費品零售總額呈雙位數大瀉，降幅驚人。
　　全國兩會罕見推遲至５月召開，沒有提及今年經濟增速量化指標，為２００２年以來首次；
赤字率目標上調至３﹒６％以上，更決定發放一萬億元人民幣抗疫特別國債。
　　傾盡全國之力的嚴防死守下，新冠疫情受控，經濟疫後重生，第二季起ＧＤＰ已回復正增長
，按年升３﹒２％，第三季增速進一步加快至４﹒９％，市場預計中國有望成為今年全球唯一實
現正增長的主要經濟體。
　
＊人幣揚眉急升值，無懼風浪Ａ股爭氣＊
　
　　經歷２０１８、２０１９連續兩年貶值後，人民幣匯價在２０２０年「揚眉吐氣」，兌美元
中間價收官於６﹒５２４９，全年升６﹒５％；若以中間價５月最低的７﹒１３１６計，升幅更
達８﹒５％。
　　年內，人行幾乎絕跡於外匯市場，「逆周期因子」淡出中間價。同時，時隔兩年半重啟
ＱＤＩＩ額度拓寬資本流出渠道，紓緩因中美利差導致的大量資金流入人民幣資產，以平衡匯率
風險。此外，由人民銀行研發的數字人民幣（ＤＣＥＰ），經過６年的頂層設計、標準制定、功
能研發、聯調測試等工作，已啟動地區測試，最快２０２２年推出市面。
　　人民幣穩中看升，帶動相關資產倍受青睞。以３０００點開局的滬綜指，儘管春節後復市一
度歷史性暴跌至２７００點關口，３月更因２月經濟數據大倒退低見２６８１點的去年２月以來
新低，但７月乘著科創板改革及成交暴漲的東風，以全年高位３４７３點收官，錄２０１８年２
月以來新高，累計漲幅１３﹒９％。
　　總結而言，中國於２０２０年度過風雨飄搖的一年，和美國交惡更影響了未來的經濟發展，
但Ａ股除偶爾崩盤外，始終保持獨立行情。
　
＊「負油」震驚全球，比特幣雞犬升天＊
　
　　新冠肺炎引發前所未見停工封城，大大減低原油需求，加上油組減產仍慢半拍、供大於求及
儲存空間飽和，持續施壓「黑金」，紐約５月期油於４月２０日低見－４０﹒３２美元，跌幅達
３２０％。
　　「負油價」前所未有震驚全球，令交易商頻撲海上油輪，甚至開闢山洞、火車車廂、空置管
道等另類儲存方法，亦觸發中行「原油寶」事件，該行最終被處罰款５０５０萬元人民幣。
　　此後，ＯＰＥＣ＋緊急達成５月起每日減產９７０萬桶（約相當於全球產量１０％）的歷史
性協議。隨著減產推低庫存，中美增加戰略石油儲備，以及新冠疫苗問世消息帶動經濟復甦預期
，布蘭特原油期貨價格節節反彈，更於１２月１０日一度收復５０美元關口。
　　經濟復甦預期同推升３月失守４５００美元的銅價，本月突破８０００美元關口，創下
２０１３年以來最高，漲幅甚至已經超越金價。同樣雞犬升天的還虛擬貨幣比特幣，其價格於３
月失守５０００美元後即在全球放水及通脹預期下開啟逆襲之路，一路突破２００００美元，今
最新升穿２９０００美元，漲幅問鼎幾乎全部資產。