12762 美團花旗一七購C (認購證)
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23/04/2021 10:57

《品中資-羅國森》美團(03690)是否好股?

  《品中資》上日提到,內地監管機構重罰阿里巴巴(09988)(下稱阿里)182億元
人民幣後,進一步向其他互聯網平台企業施壓,逼令她們進行整改。投資者擔心,這股監管風暴
仍未終止,包括阿里巴巴在內的幾大龍頭科網股,過去一星期,股價仍然受到壓力。
  過去一年,龍頭科網股的股價節節上升,部分估值已去到高不可攀的地步,我相信,市場正
借這個機會,重估科網股的價值。
  在我有監察的六大科網股當中,我認為,阿里最差的日子應該已經過去,但由於監管風暴仍
未完結,所以,阿里股價仍未能擺脫弱勢,但以阿里的實力和估值,現價應該可以收集。
  另一隻科網巨企小米(01810),嚴格來說,她不算互聯網平台企業,因此,她不是監
管的「風眼」所在,所以,她的股價經早前調整後,某程度已經企穩。相反,投資者現在關注的
,是她如何落實「造車」大計,因為單是首期投資便達100億元人民幣,其後10年再要投資
大約100億美元。
  汽車市場的競爭一向十分激烈,而電動汽車,以至智能駕駛系統更是各大車企和科網龍頭必
爭之地。小米以一家互聯網企業的身份,高調介入汽車市場,企圖分一杯羹,這是大膽的嘗試,
成功機會未可料。這一刻,我不敢寄予厚望,但單以小米現時的業務來說,股價於現水平應該有
支持。
 
*信雷軍趁低收集小米*
 
  如果已經持有小米的投資者,可以續持。如果未持有,又認為小米主席雷軍可以信靠(他承
諾股價翻一番,回報投資者已經實現了),也應該趁調整收集小米。
  至於快手(01024),她是內地第二大的短視頻平台,隨著第一大平台抖音有機會於第
三季來港上市,快手的股價近期明顯偏弱。
  另一邊廂,連股王騰訊(00700)也在整合她的視頻服務,似乎要在這項業務上佔一席
位,相信快手會受到更多挑戰。目前來說,快手只宜短線操作,高位買入者,最好趁反彈減持。
  最後兩隻科網龍頭是京東(09618)和美團(03690),接下來我會花較多篇幅分
析美團,因此,先扼要談談我對京東的看法。
  京東明顯是內地監管機構針對的互聯網平台企業,而她的電商業務正受到很多競爭者的挑戰
,當中也包括美團在內。不過,短綫來說,她有分拆京東物流的消息支持,股價再跌的機會不大

  如果相對美團,我認為,京東會是一隻較平淡的股票,因為她的業務較單一,就是電商,中
長綫來說,也應該維持溫和增長。因此,如果妳想投資大型科網股,但又不想過分「刺激」,京
東會是不錯的選擇。當然,要她的股價重拾升軌,相信也要等監管風暴結束才可以。
 
*美團高位回吐幅度大*
 
  回說今日標題想談的美團。如果不計快手(她剛上市不久,上市初期股價不理性地急升,所
以近期回吐的力度頗大),美團是幾大科網龍頭股中,近期回吐幅度最大的一隻。
  一方面,美團是反壟斷的重點對象之一,另一方面,美團早前公布了令人失望的去年第四季
業績。除了再度轉盈為虧之外,管理層更預期,未來一年仍有機會虧損,令股價再向下尋底。相
對年初那種強勢,今日的美團彷彿變成一隻弱勢股!
  各位,我之所以想重點品評一下美團,是因為早前有位投資初哥的朋友問我,到底美團是否
一隻好股,是否值得持有?因為她受到網上股評,以及去年她的升勢吸引了,便買入美團,但近
期美團的走勢令她擔心。她的疑惑令我想到,美團這隻股票,到底是否一隻適合投資初哥的股票
呢?
  到底美團是否一隻好股?首先讓我交代一下她的業務。美團是內地最大的餐飲外賣服務供應
商,騰訊(00700)也是她的股東之一。如果用舊經濟的角度,她只不過是一隻「外賣股」

  不過,她屬於新經濟範圍下的股票,透過互聯網技術,她能夠迅速發展成為全國知名的外賣
平台,佔內地最大市場分額。
  如果大家明白順豐這家速遞公司的業務,就不難理解美團。順豐是企業的「送信員」,讓所
有企業都不用自己請「送信員」;而美團就是所有酒樓餐廳的「外賣員」,讓餐飲企業不用請自
己的「外賣員」。
 
*新業務令美團轉盈為虧*
 
  這一刻,餐飲外賣仍然是美團的核心業務,約佔五成七營業額,去年做了大約663億元生
意,增長兩成。除此之外,美團其實也有訂票送票和旅遊相關的業務,因此,去年內地上半年受
疫情影響,旅遊業受創,也對美團有影響,這部分業務的收入去年倒退了近半成。而這部分業務
約佔美團近兩成收人。
  除此之外,美團也有兩成多收入來自新業務,導致美團股價近期從高位回落的一個主要原因
,就是受新業務拖累。過去幾年,美團曾經參與的新業務包括共享單車,但現在證明是失敗的。
  不過,近期美團已經落實的新業務,可以說是外賣業務的延伸,那就是我們俗稱的社區團購
。公司預計,未來一年還要在這方面投放大量資金,所以今年的業績可能仍要虧損。正因為今年
有更大的投資,就在這個時候,美團利用市場資金仍然充裕的機會配股集資約100億美元。
  到底美團的策略是否正確,我們值得持有美團嗎?留待下次再品評。
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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備註: 即時報價更新時間為29/07/2021 18:00
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