過往專欄

　　深港通出籠，不少人都考量，跟不跟？從中國商家的「未諗買，先諗賣」角度出發，第一個要考量的，會否是見光死，人家趁你高興買，就高位出貨你囉？怎看這個套路？

　　昨日A股市場，就疑有這個出現。

　　《金融界》網站指出，周一滬深兩市延續震盪走勢，在尾盤14︰30分之後，萬科A、上汽集團、重慶啤酒、伊利股份等多隻個股突然放量下挫，萬科A一度跌超6％，上汽集團跌超5％。

　　分析認為，目前滬指已經站穩3200點，而這一點正是國家隊救市的成本線附近，在同一時點一致性的砸盤或許為國家隊所為，此舉或意在平溢市場情緒，對被國家隊砸盤的個股而言影響並不大。

國家隊為維穩 大手買沽亦狠

　　這處有兩點要留意：

　　⑴A股在3200-3400間，是當年國家隊入市托市之水平，國家隊不一定想賺，只是想維持秩序，他們跌市會買，但如升得狂，怕亦會沽。

　　⑵由於國家隊是以穩市為目的，故買之時應會大大手，沽之時亦會狠得很，主要是告之市場投機者：I am watching，所以是會明刀明槍，但當然仍要防投機者亦會趁高沽，他們則是暗來暗往，有個國內投資專欄，叫愛投顧，有如下分析：

　　大盤昨日開盤短暫衝高後，一路回落，下跌速度快於周一午後的下跌，但與周一早盤的上漲速度相比，依然屬於緩跌；急漲後出現緩跌，是正常的回調，此時量能要大減，才是在蓄勢；但昨日股指緩跌時量能放大，這意味着有獲利盤在出逃，且出逃力度蓋過了買入力度。

　　查閱板塊漲跌榜可知，銀行股的出逃力度最大，其次是保險、券商。從個股的量能來看，出逃最離譜的是寧波銀行、中國銀行、民生銀行、工商銀行、建設銀行、光大銀行、農業銀行、交通銀行。他們有一個共性，昨日下跌時的成交量居然超過了周一上漲時的成交量，有先知先覺的大資金在做差價，「郭嘉隊」的嫌疑最大。這屆證監會的班子很驃悍，只做不說。

　　從博弈的角度來看，這將深港通利好推到了一個尷尬的局面。首先，大盤漲到了2931點的21浪區間3124-3184點，這是事故多發地段；其次，用中陽放量突破前期高點的號召力很強，最容易引發大量的跟風盤；再次，周一的領軍板塊次日熄火，資金大量外逃，讓跟風者吃了啞巴虧；最後，深港通利好在這種環境裏推出，可以麻痹跟風者的神經。

市場氛圍未明 似是大戶操作

　　我們來換位思考一下，假如你是「郭嘉隊」，你想做差價，會如何利用當下的局勢？大資金做差價最大的不便，是資金太大難以騰挪，只能用反向思維來操作：即，在大跌中建倉，在大漲中出局。如此可見，7月27日大跌就是一場蓄意的砸盤，當日尾盤拉升時蓄意的吸籌，然後助推股指突破前期高點，讓市場瘋狂時出貨、等深港通利好出現時出貨。

　　如果這個推斷是正確的，那麼今日應該是大幅高開且低走，或者是衝高後急促回落、或者乾脆開盤就趴下。理論上，深港通利好應該助推股指一路向上，後市短期不應該跌，只要一跌就可以佐證上述的推斷。這樣操作上就很簡單了，不必絞盡心思的去分析深港通利好的威力，先按兵不動，只要一出現急跌就走人。如果沒出現這種情況，就不動，我們等待後市更多的訊號。另外，有一事還不明：「郭嘉隊」是想做短差還是長差。這是一個值得深思的問題。

　　「郭嘉隊」可以是國家隊，亦可以是投機大戶，愛投顧所言的操作法，似是投機大戶的操作較多。

　　但如果A股能突破3200-3400水平，反映國家隊的貨已出，又或不想出，那麼A股可以升多少？

　　摩根士丹利最新報告指出，中國股市重回牛市，上調滬指至4400點，與目前點位3241相比上漲空間為36％。

　　摩根士丹利將2017年EPS增長預期上調至6％（此前為4％），對應的P/E為22x（此前為18x，其在2015年中的最高預測曾為25x）。

大摩料牛市溫和 資金重回股市

　　研報指出，其預測所給予基本假設是中國和特朗普正式執政後的美國並不會產生重大的貿易保護衝突，不過這種衝突的潛在威脅和中國相對早期的復甦階段，仍將使得中國整體資金情況在2017上半年保持寬鬆。同時，摩根士丹利認為，近期的房地產收緊政策，尤其是針對第二套及第三套房產購買，將驅使中國富人重新將資金分配至股票市場。

　　總體來看，摩根士丹利認為，相比較上次牛市，此次牛市將更為延展而溫和，因為監管方已經在相關保證金交易、期貨交易以及IPO方面汲取了經驗。同時，摩根士丹利所預計的風險點集中於中國宏觀經濟周期的早期疲軟，以及政府在去年干預中所持有的股票（當前估計約為1,500億美元），是否會過於激進的進入市場。（即出貨）

　　看來，深港通只是頭盤，主菜還在後頭，如何拿捏這轉升浪，考工夫呢！

　　上周六去過一年一度的書展，入場時感覺比去年多一點人流吧，因為去年進場不用走個大圈，今年進場人士需要走一走遠路。不過小弟持有參展商入場券，可以走捷徑。始終，總體人流不算多，還記得2019年以前的日子，書展入場與離開的人流相當誇張，場內亦擠得很。這幾年完全是另一個樣，在場內可以高速移動，到底此情況與疫情後的習慣有關？與移民潮有關？還是與少女模特兒絕跡於書展有關呢？

 
　　一到埗，立即到亮光文化看看自己這些年的著作放在哪，發現所有財經著作被放在一旁（見下圖），有點感慨。與兩間相熟財經著作出版社的負責人討論賣書市況，感受到財經類著作的市場萎縮得很厲害，這可能與中港股票市場表現差勁有關，連一些長期寫中港股票的本地作家都要轉寫美股。而近年出版的財經書亦不好賣，這勢頭令亮光文化今年未有出版財經書，Duncan也轉會至天窗出版社才能完成他的新作。

亮光文化在書展的攤位，將所有財經著作放在一旁。（圖片由作者提供）

　　見此情況，與亮光負責人討論，雖然他們把重心轉向其他類別的書籍，但發覺理念其實未有改變，依然覺得財務自由或投資理財這些知識需要推廣，最希望見到讀者到店內買其他書籍時，也看到財經類書籍，從而能改變到思維、改善到生活。我與亮光合作10個年頭，聽到他們的初心不變，真的有點感動。只不過近年財經書不好賣，惟有重整旗鼓，摸索一下新方向或新平台。

　　在商言商，即使書籍本身擁有很多「內在價值」也好，市場上無讀者，或普遍讀者不感興趣，書商很難生存。相關市場消失了，相對的產品亦會消失，十分正常。另外，其中一個方向是電子書，曾經有書商試出PDF形式的電子書，立即發現網上PDF檔大量流出，變成免費讀物似的。沒有知識產權的保障，又或者網友不太重視知識產權，浪費了出版團隊的努力，亦會令產品消失。

　　今年到書展的其中一個原因，是支持Duncan的讀者見面會，借勢約好幾位Blogger出來。我們也人少了，今年只約到飛鳥與麥加文，總共四人。來參與Duncan見面會的讀者亦不多，但Duncan也很用心和他們對談，其中一位到場的讀者本身是Blogger，自己也有分享，亦會看Duncan的分享與留言交流，專程到書展見個面，真有趣。

今年書展的人流並不算多，入場者可輕鬆走動。（貿發局fb圖片）

　　Duncan的半小時見面會，足足談了一小時，等到下一位嘉賓（出版有關期權的著作）到來了還未完結，有幸見到兩位作家同場，可惜場面依然比數年前冷清得多，往事只能回味。與出版社負責人寒暄，她覺得Duncan這些AI科技類的題材實在冷門，全港會買相關書籍的讀者可能只有數百人而已。

　　和去年一樣，麥加文拿著他的GoPro來一個採訪，相信會將拍了的片放上YouTube channel。我見訪問中飛鳥大談台積電，十分認真地分享他的看法。相對上，我沒有太多新點子，要說的，Patreon會員都一定聽過了。再加上Duncan的訪談，相信麥加文會製作出精彩的影片，期待。