過往專欄

　　恒指上見二萬四，不少人心雄叫二萬六、二萬八，筆者是其中一位。但當市場大叫大時代重臨時，每日收市後，筆者第一個問題是：明天市還升嗎？

　　球股市，以MSCI World Stock Index計，是又回到2015年4月時的高位，以RSI計，亦是達到自2014年7月以來的超買水平（圖一）。2014年的超買出現後，大市在五星期內，下跌了10％，在2015年的高位後，大市在6個月內，下跌20％。

　　當然，高位，不一定帶來下調，關鍵是看盈利能否跟上，但圖二反映，似乎未跟上。

　　美國銀行在1月和2月，向基金經理（共管理5,430億資金）作調查，問他們是甚麼因素會帶出下次的跌市，熊市，以下是他們的回覆：

‧最大危機會來自：歐洲選舉帶來的歐盟解體威脅36％，貿易戰32％，債市崩潰13％。（圖三）。

‧最多人氣的市場是：美元好倉41％，沽政府債14％，買美國及歐洲公司債13％。（圖四）。

‧有甚麼原因會促使美股升市終結？貿易保護36％，高息28％，突發金融危機19％。（圖五）。

‧如特朗普的民粹政府全出台，美國經濟會怎樣？通脹，滯脹，衰退……看圖六便知。

‧美10年期長債息要到多少厘會引來熊市？也不用講，看圖七便知。

　　2006年11月，筆者以11張圖，提出如美國就業一差，美國樓市便冧，結果是烏鴉嘴，今時也提供7張圖供大家參考，各自執生。

有錢當思無錢日

　　筆者並非謂股市就此便瓜，「牛」氣，還可以喘多好多個月，但筆者謹記阿媽忠告，「有錢當思無錢日」。不看遠些，作好兩手準備，能安心嗎？

　　姊妹們，經歷了連跌4年，兼今年首月的急挫之後，港股終於喘定了。到了5月，無論恒生指數、國企指數或科技指數，都有突破性表現，而且，最明顯就是成交轉趨暢旺，顯示資金開始重臨港股。

　　但我相信，對港股轉勢仍然半信半疑的，肯定大有人在，我的姊妹Louisa就是其中之一。上周我和她茶聚的時候，大家就談起港股的後向，原來她對後市仍然悲觀，不太相信大市已經見底。

　　「妳看近期股市的表現是否虛火？是另一個陷阱？」Louisa問我。

　　「妳的意思是，升完就會再跌，而且跌得更深？」

　　「是呀，就像早前一樣，升一段短時間就回落，然後跌得多過之前升的！」

　　「但按種種跡象，我估今次未必。我傾向相信，大市已經見底，只不過，今次的升市可以升多少、維持多久，我也沒有水晶球。」

港股今輪升市，未必像這幾年出現的那麼短暫。(iStock)

　　「妳這麼樂觀？但這幾年的經驗告訴我，很多大戶都不看好港股，也不看好中港兩地的經濟。他們是逢高就沽，所以，資金短期未必會重臨。」

　　「嗯，我的看法有點不同。我同意，今年之前，很多機構投資者主要是減持中港股票的，尤其是外資，所以，港股持續下跌，恒生指數甚至連跌了4年。但股票始終有個基本價值，而且，有不少公司仍然是賺錢的，因此，當一個地方的股市估值跌到某一水平時，始終會有一些價值投資者會入市的。我同意，今次帶動港股回升的資金，可能以內地資金為主，即是我們說的北水，但只要股市的升勢確立了，其他資金很多時都會被迫跟隨，否則就會跑輸大市，現在我們可能是處於這個關鍵水平呢！」

　　「妳比我樂觀，我自己的策略也是減持港股，只不過，我有點不甘心，因為很多股票都被縛住，我趁今次股市反彈，只要是不輸錢的，都會放掉。」

　　「沒問題，這是妳自己的投資取向，只不過，如果從理性角度看，只要確認後市是向上，不像之前那樣反覆向下，我們的投資策略應該是候低去買，而不是趁高去沽呢！」

　　「哈哈，我想我不會這樣冒險了，過去幾年的股市，令我受了很大教訓。但我想問一下，為甚麼妳這麼樂觀？」

　　「主要當然是因為內地政府已經顯示出更大決心去提振股市，早前推出的『國九條』就是最好的證明。另外，近期推出的一連串挽救房地產市場的措施，尤其是呼籲地方政府買入內房的庫存，轉做保障房等等。港股方面，現在連23條也立法了，正如特首所說，我們可以全力拼經濟了，而中央也明顯給我們支持，早前中國證監就推出了五項挺港措施，協助香港繼續成為國際金融中心，例如擴大滬深港通的ETF範圍、支持更多內地龍頭企業來港上市等等。」

　　「嗯，明白，但我還是先把一些蟹貨消化掉才算，如果之後港股確認再升，我才會考慮入市！」

　　「沒問題！」

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au