世事政情

　　派息，不派息，that's a question。強勁的利潤、破天荒派息，推動谷歌母公司Alphabet周四（25日）盤後股價飆升。相比700億美元回購計劃，以及首季資本支出飆至120億美元，斥約25億美元支付股息無疑只是九牛一毛，但小小甜頭足以推動公司周五（26日）重返2萬億美元市值俱樂部。

六巨頭每股收益增長率料放緩

　　Facebook母公司Meta在2月宣布史上首次派息50美分，以及回購500億美元，令盤後股價一度狂飆15%；如今，「照辦煮碗」的谷歌亦宣布史上首次派息20美分，以及回購700億美元，刺激盤後股價直線上衝13%，一度企上180美元新高。

谷歌宣布強勁業績及史上首次派息；圖為執行長Sundar Pichai。

　　除了派息幾十年到逾十年不等的蘋果、微軟、英偉達，年初加入派息的Meta，以及最新的Alphabet，市場最新焦點落於從未派息的最後一隻科技股巨頭——亞馬遜。

　　不過，派息為股東帶去現金流，被視作公司業務穩定成熟之餘，某程度亦被視作公司不再擁有高回報投資選項的標誌。瑞銀就最新下調上述六間公司的評級從「增持」至「中性」，原因是預計其每股收益增長率將從42%放緩至16%。

巴郡從不派息，Meta先飆後回

　　A股一眾從不派息的「鐵公雞」企業屢遭中證監敲打，但令不少人意外的是，「股神」巴菲特旗下的巴郡亦從不派息（除了1967年的10美分）。對此，他解釋，一家盈利的公司可以通過多種方式分配收益，但首先應審查能開疆拓土、提高效率、擴大優勢的再投資可能性。他甚至不諱言，想擁有股息，就直接出售部分股票，這樣會產生更高的複利。

「股神」巴菲特旗下的巴郡從不派息

　　Meta、Alphabet相繼宣布啟動派息，或是在激烈行業競爭、巨額資本支出之下，拉攏投資者的策略；不過，即使Meta在2月2日宣布派息次個交易日股價飆升20%，但最新股價已較當天回吐7%。

股票總回報重要性勝過股息率

　　此外，從2020年初滙豐突宣布停止派息掀起千層浪，到萬科月初宣布上市以來首次停派末期息觸發股價暴跌，都足見一旦啟動派息，清晰、一致、可預見的原則就至關重要。

對投資者而言，核心原則仍是股票總回報遠較股息率重要。

　　成長股投資者之父費雪(Philip Fisher)就形容，想經營一家成功的餐廳，可提供招牌漢堡，亦可以中餐為特色，但不要指望在兩者之間隨意切換並留住其中任何一個食客，說明反覆無常的股息政策只會趕走潛在的投資者。

　　財力雄厚的科技股巨頭以小小零頭派息固然皆大歡喜，但對投資者而言，核心原則仍是股票總回報遠較股息率重要。

　　姊妹們，我上日文章的標題是：《妳愛滙豐，滙豐也愛妳！》。

　　事緣滙豐(00005)取消了2019年的0.21美元末期息後，4年後的今日，很大機會將在稍後公布2024年首季業績時，宣布派發一次特別股息（成功出售加拿大滙豐業務），金額不多不少，就是0.21美元，明顯就是對那次取消派息的一次致歉！

　　雖然我曾經形容，滙豐之前這種帶點野蠻的做法，有可能成為小股東心中的一根刺，永遠都不能拔除，但隨著時間的流逝，要離開的都已經離開了（沽了滙豐），不願離開的，肯定是深愛滙豐的。

　　今次滙豐終於提出方案，藉著沽售加拿大業務獲利，派發特別股息，去修補和股東的關係，我相信，這肯定會令更多人「愛上」滙豐呢！

　　我的估計沒錯，幾日前就有另一位姊妹Judy問我，如果現在她愛上了滙豐，算不算太遲。

滙豐藉派發特別股息，來修補和股東的關係 。(AP)

　　「聽說去年滙豐加了派息，稍後又會派特別股息，我現在買滙豐收息，會不會太遲？」Judy問我。

　　「妳是抵受不住滙豐的『息誘』，才想到要買滙豐？」我問Judy。

　　「這當然是其中一個原因。去年滙豐的派息已經增至0.61美元，明顯地，正因為這個原因，滙豐成為近期表現最強的其中一隻藍籌股！如果以股價63元左右計，息率仍有7.5厘呢（昨日收報63.9元）！如果今年還多了0.21美元特別息，息率更達10厘，我們存錢在滙豐也沒有這麼高息啦！更何況，預計今年美國會減息，我們的存款利息只會愈來愈低呢！」

　　「我理解妳的想法，但妳必須明白，那0.21美元特別息是一次性的，很大機會沒有下次，所以，妳不能以今年的派息水平來衡量滙豐的息率。另外，去年的末期息無疑提高了，但主要因為去年的業績大升六成，所以才增加派息。」

　　「但我記得妳說過，如果滙豐能夠回復過去的派息水平，甚至增加派息，就代表滙豐的經營已經重回正軌，那麼，我現在才愛上她，也未算太遲吧？」

　　明顯地，Judy自己是有了看法，因此，我也只能提醒她一下。

　　「如果妳用男女關係來比喻，我絕對相信，滙豐也算是一個『筍盤』，而且屬於家底很厚那種。只不過，他幹的是銀行業，這一行很受經濟循環影響，風險會較高。好景的時候，生意當然好，也可以很賺錢，自然也派到息；但萬一經濟不景，或者遇上一些大型風暴，就好像2008年的金融海嘯，又或者2020年時的新冠疫情，她就會受到很大衝擊。過去10多年，他都在休養生息，以及整頓業務。」

　　「明白，但如果滙豐不是我唯一的男朋友，又如何？」我還未說完，Judy就搶著說。

　　「啊，如果是投資，我當然贊成，但如果是真正的男朋友，我就勸妳不要這樣花心了！」我笑著說。

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au