世事政情

　　美國財長耶倫(Janet Yellen)訪華期間發表的言論，頗引起公眾對她來華目的的猜疑。取其大者，她主要有三個相關的論點：第一，中國太大了，世界承受不了她這麼大規模的生產量；第二，中國對電池、太陽能光伏板及新能源車等有太多補貼，以致其溢出效應構成對其他國家的損害；第三，中國住戶消費不足，資源過度放在商業投資之上，這更被政府對某些製造業的補貼所惡化。

　　耶倫是財長，管理美國政府的收支，以上的三點卻是與貿易或商務關係更大，應找商務部長雷蒙多(Gina Raimondo)或貿易代表戴琪(Katherine Tai)來處理，找耶倫來是否要她「不務正業」？也許因為耶倫是正牌經濟學教授，所談問題涉及經濟，說服力比法律出身的雷蒙多及戴琪強得多，但更大的可能是耶倫真正的目的是要解決美國政府的赤字問題。

 耶倫訪華的真正目的，或是要解決美國政府的赤字問題。(AP)

　　綜合以上三點，耶倫都是在說中國產能過剩，在對環保大有幫助的新能源方面，尤其如此。

耶倫欲華貨加價，免衝擊美市場

　　甚麼是產能過剩？按經濟學基本原理，是某些產品的供應量大於需求量，以致賣不出去。在市場機制下，解決的方法很簡單，一是減價，以促使需求量上升，產量下跌，從而達致供求平衡；二便是開闢新的市場，擴大需求。

　　耶倫顯然不是要中國把商品減價，而是想中國加價，以免衝擊美國的市場。此等思維，反映了美國政府主要考慮部分商界利益，消費者的得失並不放在心上。有些商品在中國高度競爭的市場中並不一定賺到多少利潤，例如在電動車中，政府曾有對消費者補貼，鼓勵他們多用電動車，減少非環保的燃油車。現在補貼在取消中，汽車若是加價，豈非更難賣出，產能更加過剩？其實在國際貿易中，某些商品在中國被認為過貴，但在外國卻被認為太便宜，是正常不過之事，這正好反映中國對此商品擁有比較優勢，適宜輸出。中國輸到美國的電動車或其他新能源商品，以價格而論，幾可橫掃美國市場。美國的消費者及需要中國產品的企業，自應因為可以買到便宜貨而歡欣雀躍，但美國政府顯然不重視他們的利益。

中國的電動車價廉物美，自然在海外市場廣受歡迎。(AP)

加息推高美元，美商品競爭力降

　　本來最合理的做法是順從市場力量，競爭力不及中國的美國企業可轉型到自己有比較優勢的其他行業，例如金融等服務業，但美國又害怕在製造業上太倚靠中國，以後要惡也惡不起來，所以只想阻止中國產品進佔市場。其實美國就算有此意圖，也可有另一方法，便是通過減息把美元貶值。

　　這兩年看似人民幣貶值，其實不然。人民幣相對於其他貨幣匯率雖有波動，但總體穩定，現時相對於一籃子貨幣，匯率大約等同1年前、1年半前及8年半前。匯率不穩的是被大幅加息政策所推高了的美元，亦即其他貨幣匯率相對穩定，只是美國人為地推高美元。這並非沒有負面後果之事，美元高企會削弱美國的出口，亦使到本國的商品競爭力下降。上述新能源電池及汽車輸給中國，美元升值是其中一個原因。高利率的另一嚴重後果，是美國政府所欠的債要承受沉重的利息負擔。耶倫是財長，冷暖自知，怎不叫苦連天？

　　減息可紓緩問題，在大選年，美國政府尤其需要減息刺激經濟，但減息則使美元失去吸引力。大家都知美國欠債纍纍，又不時會把美元武器化打擊不合她心意的國家，持有美元風險甚高，若非高息吸引，何必持有太多美元？

美減息可紓外貿，惟難再借到錢

　　所以美元一旦減息，雖可在外貿上因美元貶值而得益，但美國政府卻會發現很難再借到錢去支撐她的赤字了。借不到錢，可以自己印鈔票借給自己，但高通脹卻會重臨，正是焦頭爛額，如何是好？大花筒的美國碰上能高效率生產價廉物美商品的中國，早已陷了下去，不能自拔。美國精英見此感到害怕，但已無法與中國脫勾。

美國政府若印鈔票借給自己，高通脹勢將重臨。(iStock)

　　耶倫想到的出路之一，竟是希望中國減少投資，把資源耗在消費上，這便會減輕美國的壓力。經濟學上有所謂「黃金準則」的投資率，可達致一生人最多的消費。假設收入100元，若消費60元，便只剩下40元可用作投資。投資率愈高，意味着今天的消費會減少，但將來的收入卻可因現時的高投資而增加；反之，投資率太低，今天雖可多消費，但經濟會因缺乏投資而下滑，將來的收入及消費都減少。哪一個投資率能使一輩子的總消費最大化，便可稱作「黃金準則」投資率。我曾估算過，以中國目前的國情，GDP 40%左右的投資率是「黃金準則」，而中國目前的投資率約43%，十分接近「黃金準則」。耶倫希望中國降低投資率以利美國，是過分的要求了。

（本文原載於4月12日《香港經濟日報》）

　　賴清德5月20日的「就職」演說，並不是不少藍營人士所預期的會採取溫和立場，而是徹頭徹尾的一篇「台獨」宣言。他不但自吹會「讓她（台灣）成為國際上令人尊敬的偉大國家」，還特別強調「台灣位居『第一島鏈』的戰略位置」。這句說話可圈可點，「第一島鏈」是美國締造，用以封鎖中國海上貿易，以圖把中國發展扼殺的重要戰略手段。　　

賴清德5月20日的「就職」演說，是徹頭徹尾的一篇「台獨」宣言。(AP)

　　賴清德主動對美國獻身，把台灣放在美國對付中國的最前沿，這是送給美國表達不二之心的投名狀。從始賴已自絕於中國人民，不論前途如何起伏，他也只是在走著「台獨」的不歸路。

　　大陸的回應是在5月23及24日兩天進行「聯合利劍2024A」軍演，派艦隊及飛機包圍台灣，軍演還包括針對陸上作戰。多數評論人已注意到2024A的「A」字，這顯然意味著今年還會有「B」或甚至更多。此次軍演與去年的並不雷同，而似是按既定步驟胸有成竹的演練，包括把寶島封死，防止在特殊時刻「台獨」的首要分子有機會逃跑。中國的統一是否可依靠完全非武力的手段實現？我認為概率偏低。

大陸上周進行「聯合利劍2024A」軍演，派艦隊及飛機包圍台灣；不少評論人已注意到2024A的A字，這顯然意味著今年還會有B或甚至更多軍演。(AP)

　　表面上局勢的緊張是由賴清德比前更鮮明的「台獨」立場所造成，但賴本身不是棋手，他只是美國的棋子而已。他的就職得到美國國務卿布林肯(Antony Blinken)的祝賀，他的演說幾可肯定早已得到美國的批准。賴固然是一名思想上根深柢固的「台獨」分子，他的政治目標甚至可能是充當「台灣國」的「國父」。但縱使台購買了不少武器，軍事與經濟實力與大陸差距太大，只能完全倚靠美國才有膽量向大陸叫陣。所以觀察台海局勢，也只能以中美兩國博弈的變化作基礎。

難阻中國收回台灣，美改戰略

　　美國從前的策略是「戰略性模糊」，口頭上說是承認只有一個中國，不認可「台獨」，但又要保持台海現狀。陳水扁與蔡英文縱使希望表達更出格的「台獨」立場，也受美國政府約制。但在俄烏戰爭發生後，美國的策略已變，她已知道大陸若要收回台灣，美國已沒有能力阻止。既然如此，不如盡可能增大中國在經濟、政治、外交及軍事上的代價，從而達到遏制中國發展的終極目的。美國本身也是內外交困，自然也希望以最低的成本達到這目的。戰爭的成本太大，在台海直接與中國打起來，美方也殊無勝算，所以最符合美國政客利益的做法，便是找台灣人替美國打代理人戰爭。既然有賴清德此等人物的積極響應，美國政府不利用他才奇怪。

　　倘若真的有場代理人戰爭進行得如火如荼，美國尚會希望把她的北約盟友及日本、南韓、菲律賓、澳洲拉下水，共同制裁中國。制裁甚麼？世界各國太倚賴中國的產品，我十分懷疑貿易制裁有廣泛響應。世界絕大多數國家都承認台灣是中國的一部分，斷無理由為了美國的利益而在台海問題上引火燒身。美國思茲念茲感到難以解決的困境之一，是她欠下超過34萬億美元的公債，若能找個藉口賴債便十分理想。

美國現時內外交困，希望以最低成本達到遏制中國發展這終極目的。(AP)

　　近日美國有名議員竟說國民黨管治大陸時期借過美國不少錢，現今應要求中國償還近萬億美元。此說荒唐可以不理，但卻反映美國一些政客的心理。若美國發起甚麼制裁，總會有人建議她可沒收中國位處境外的外匯儲備。中國有3.2萬億美元外匯儲備，在今年4月其中的7674億美元是美國政府債券。中國雖持續減少持有美債，但速度奇慢，當中可能反映中國政府曾經的主導思想還是以和平統一，不給美國任何藉口為主軸。

大陸可封鎖台海空，伺機出手

　　事至今日，中國會採用甚麼方法去還擊美國明裏暗裏支持「台獨」的政策？時間在中國一方，中國並不急切要立時統一，而統一的時間表由中國決定，而不是任由美國玩弄手段。可行的方案之一是隨時搞包圍台海的演習，做到可完全把台灣的海空封鎖掉，並且每次都把這絞索愈收愈緊，但又不一定立時在台境內採取軍事行動。若然如此，民進黨政府縱然得到美國的軍事支持，「台獨」也會受到很大抑制，中國便可以等待有利時機才動手。

　　美國前印太區海軍總司令戴維森(Philip Davidson)在2021年曾揚言，中國在其後的6年內很有可能會發動對台的兩棲進攻。美國的軍事人員對此似深信不疑，並將這6年稱為「戴維森窗口期」(Davidson Window)。

美國前印太區海軍總司令戴維森在2021年稱，中國在之後的6年內很可能對台發動兩棲進攻。(AP)

台沒戰爭意志，難現烏代理人戰

　　上文提過，美國最想打低成本的代理人戰爭。近年不斷有傳聞，美國已派了大批人員赴台提供軍訓及戰略建議，當然也賣了不少武器給台灣，其時間考量，也符合「戴維森窗口期」的判斷。但若以為代理人戰爭在台行得通，則大錯特錯！

　　台灣一般人民根本沒有戰爭意志，誰會為了「台獨」政客及美國政客的利益去犧牲性命？台灣的民調也發現沒有多少人肯去打仗。烏克蘭的代理人模式不會出現，美國反而應害怕台灣軍人會把美方武器繳交到中國。中國要防的，反是如何保護外匯。
　
　
【知識庫】何謂「第一島鏈」？
　　

• 第一島鏈(First island chain)是美國外交國防政策中，圍堵中國的第一道防線。
• 島鏈北起千島群島、日本群島，中接台灣，南接婆羅洲島，包括黃海、東海與南海的西太平洋海域。
• 在第二次世界大戰與韓戰期間，美軍將位於第一島鏈中點的台灣譽為「不沉的航空母艦」。
• 台灣與菲律賓在第一島鏈上最為脆弱，台菲之間的巴士海峽是中國海軍潛艇進出太平洋的捷徑。

（本文原載於5月31日《香港經濟日報》）