抽水至叻的《100毛》，上周驚傳以「毛記葵涌」申請主板上市，消息震盪網絡世界，就連iM網站都因這條新聞人流激增，網站更差點兒跪倒，吸引力更勝誠哥、發哥。
毛記上市被股評為抽水，甚至意圖賣殼，但一眾毛毛粉絲一於少理，齊齊發文力撐毛記有前景，有股評人笑言，毛記葵涌可能是香港股壇史上最多門外漢閱讀的上市文件。
毛記葵涌的業績絕對有睇頭，首次披露毛記原來年吸9,522萬元生意，毛利率高達61%，63人的小公司人均吸金力過百萬元，單一台慶活動更賺千萬，數據亮麗，勝過不少傳統媒體。
到底毛記有何吸金妙法？股評人又如何看其投資價值？
盈利篇：毛記葵涌利潤逾3000萬
港人熟悉的《100毛》和毛記電視母公司毛記葵涌已提交主板上市申請；毛記葵涌是一間媒體服務公司，旗下包括毛記電視和《100毛》，現時業務主要為客戶提供數碼廣告方案及平台、活動策劃和藝人管理。
第一招）廣告創作：紙媒轉型拍廣告 抽水力最強
毛記葵涌最初是印刷媒體公司，發刊《黑紙》和《100毛》為主，至2016年轉型做廣告公司。在短短一年間，製作多個創意和抽水力十足的網絡廣告，既吸睛又吸金，贏得不少大品牌的支持。截至今年3月為止，廣告業務佔公司收入78.2%，毛利為4,784萬，再說毛記是傳媒已經不準確了。
五大客戶貢獻逾3000萬
這些短片背後全由毛記上下共63名員工一手包辦，提供標語設計、市場推廣策略及目標規劃、廣告創意構思及成型、廣告製作及編輯，以及藝術與數碼圖像設計至媒體分銷服務。此外，毛記為客戶提供高人氣的網絡平台播廣告，公司旗下兩個人氣臉書專頁「100毛」和「毛記電視」分別有逾110萬和68萬讚好，影響力不容忽視，絕對能吸引年輕客群注意。
根據其上市申請文件首次披露的數字，去年毛記五大客戶來自廣告代理商、銀行及金融、電訊，為公司帶來逾3,600萬元，已佔其總收入37.9%，當中最大客戶更佔總收入近兩成。毛記客戶主要包括本地及跨國品牌擁有人、香港品牌擁有人的廣告代理商、雜誌分銷商及書籍分銷商等，遍及各行各業。
雖然毛記去年才開始發展廣告業務，3位「腦細」創意無限，不時將政治、時事內容入題，其惡搞的廣告內容突破傳統框框，廣告片網上點擊率爆哂燈。「腦細」兼填詞人林日曦更經常就廣告內容改編歌詞，令廣告歌更洗腦和盞鬼，贏得網民熱愛，廣告生意自然愈做愈大。
◎創意金句大爆發
有銀行聘請黃子華力Sell信用卡，廣告中子華大爆金句，如「如果我呢世人都係從來人咁我又咁，咁就可能做唔到我今日咁。」夠精警之餘，也令觀眾有所反思。
◎Hardsell也吸Like
在特首選戰期間，毛記惡搞當時兩位熱門的特首參選人，化身為小學生參加常識問答比賽分出勝負，抽水力強，即使片尾內容Hardsell，網民也甘願由頭睇到落尾。
◎自嘲廣告有驚喜
毛記試過將平常公司和廣告Agency傾廣告構思的畫面呈現在廣告中，邀請鄭秀文拍攝，廣告內卻反以毛記「偽員」羅若Off做主角，內容出乎意料。
◎黎明掀白咖啡熱
雀巢幕後推手︰欣賞毛記精益求精
去年，雀巢致力發展Online Digital Campaign，找來黎明做代言NESCAFÉ白咖啡。由傳統廣告轉戰網絡平台，雀巢市務經理林嘉琪（Kim）當時只有一個想法，就是希望廣告「要爆」，其後看中100毛的無窮創意，埋下合作伏線。「回想起當時要做好多公司內部游說的工作，也要解釋點解唔揀傳統廣告公司，而是選擇100毛。」雖然游說過程艱辛，但一切也值得，皆因白咖啡廣告片播出後效果出乎意料地好，有超過620萬人次觀看，黎明的即場爆肚、劉江出現等場面，令廣告更為吸睛。
事隔一年，NESCAFÉ再度與毛記合作，沿用舊班底黎明、腦細林日曦、劉江等推銷雀巢越南啡。Kim接受本刊訪問時透露，在合作之前，原來公司、黎明和100毛三方面同樣有壓力，「起初第二次都諗緊搵唔搵100毛合作，因為有好多對眼望住，我們好擔心（效果）無上次咁好。」今次的越南啡廣告，黎明和腦細的一段「情」同樣爆笑，廣告尾段留有伏筆，由黎明唱出「喂夕經理」後，著名填詞人林夕（毛記獨立非執董）粉墨登場，頓成網民熱話。
與毛記兩次合作，Kim最欣賞毛記的創意和精益求精的態度，「兩次廣告都係到出街前一個鐘仲改緊，因為他們想將最好的內容放出嚟，也會不斷自我監察。」得知毛記上市的消息，Kim也替他們感到高興，「以前成日話創意不值錢，現時（毛記）不單止搵到麵包食，仲搵到桶金。」
◎蹺唔怕舊三度合作 渣打︰100毛助拉近年輕客戶
毛記五大客戶之一就是銀行及金融行業，不少銀行都曾與毛記合作拍廣告，當中次數最多的就是渣打銀行。自2016年3月起，渣打為推廣「亞洲萬里通」之獨家合作，推出以銀行服務及消費直接賺取里數，曾與100毛合作於Facebook直播聯營信用卡記者會，但最令網民印象深刻的，相信是由鄭秀文和毛記「偽員」黃慘盈主演的《不要驚動阿盈》短片，一改銀行廣告嚴肅的形象。上月，渣打曾邀森美和宣萱拍攝《不懂加薪的老闆》，以打工仔關注的加薪為題，宣傳出糧戶口服務。
本周渣打再度與毛記合作，三次創作鄭秀文歌曲《如何掉眼淚》，拍攝成《姨婆掉眼淚》廣告，不論是歌詞抑或內容都盞鬼搞笑，配上惡搞歌詞宣傳，即使片中Hardsell渣打「優先理財」的里數優惠，網民也照單全收，短片上載於100毛臉書專頁僅一日，有逾120萬觀看人次。渣打銀行透過電郵書面回覆本刊指，「我們覺得100毛提出的橋段有創意又惹笑，能讓網民產生共嗚，協助我們拉近與年輕客戶的距離。」
第二招）印刷媒體：紙媒突破文字框框 一紙一書起家 收入比重下跌
毛記是由《黑紙》和《100毛》兩份雜誌起家，2015財年這兩份刊物佔毛記的總收入99.3%，但有關收入呈大幅下降趨勢，2017財年印刷媒體佔毛記總收入降至10.3%。毛利由2015財年的1512.8萬元，毛利率達63.5%，降至2017財年的212.1萬元，毛利率21.6%，原因是《100毛》的銷量不斷減少和員工成本增加。
毛記曾舉辦了兩次大型活動，連同廣告費、票務費和電視台直播費等，共吸金1,390萬元。
《黑紙》雜誌，於2010年1月首次推出，最後一期刊於2016年12月。《黑紙》僅有一頁紙，每期賣1元。《黑紙》以「偽娛樂雜誌」為定位，慣常用黑白照片風格，配以鮮艷的大字，當年由三位創辦人每人夾2,000元起家，並由幾個銷售點，擴至全港近千個售賣點。
《100毛》於2013年3月首次推出，每周刊登近百篇以大眾娛樂為題材的短篇文章，時常用當紅人物做封面，用「食字」或用「惡搞」方式諷刺時弊。雜誌收入來源主要是提供社論式廣告（Advertorial）製作及刊登服務，藉此來推廣客戶的產品，其次是銷售雜誌所得。
不過，雜誌及書籍出版收入由2015財年收入1,269.1萬元，佔業務總收入52.9%，隨後比率按年遞減，到2017財年的609.3萬元，僅佔業務總收入的6.4%。而廣告收入亦由2016年財年的1,111.8萬元，佔業務總收入的46.4%，按年遞減，2017年財年的373.3萬元，僅佔業務總收入的3.9%。2017年財年印刷媒體收入整體佔總收入降至10.3%。
第三招）出版書籍：白卷出版社 抽版稅12％
毛記亦有擔當出版商的角色，自2013年5月起以「白卷出版社」開始書籍出版業務，出版物包括小說、散文、娛樂及紀實等多類主題，曾為香港眾志秘書長黃之鋒出版《我不是細路》和鄺俊宇的一系列愛情散文。2015財年至2017財年出版書籍數目分別為30本、33本及28本，當中「腦細」林日曦共撰寫過13本書。
白卷出版社為年輕作者出版書籍，出版選材自由度大，從時事到愛情散文都有。
毛記會就著作權向作家付零售價的12%版稅，三位作家「腦細」亦不例外，2017財年阿Bu和陳強僅分別收3,000元和2,000元版稅，林日曦則收25.8萬元版稅，草擬本預計到2020財年，阿Bu和陳強的版稅達5萬元，而林日曦的版稅高達70萬元。
第四招）搞大Show：二次創作搬上舞台 勁收千萬
毛記除了數碼和印刷媒體外，還開拓了活動策劃和藝人管理業務。在這個範疇毛利顯著提升，由2015財年的3.5萬元，僅有19.8%毛利率，升至2017財年的830.7萬元，毛利率高達76%，有賴成功舉辦了《萬千呃Like賀台慶》。
毛記在2016年1月在伊利沙伯體育館，舉辦自家製頒獎典禮《毛記電視第一屆十大勁曲金曲分獎曲禮》。這個以二次創作為主的金曲頒獎禮，得到不少明星和贊助商支持，獲now TV現場直播，Shell冠名贊助，毛記亦相當識做，在多個場合「#多謝Shell」。
有了頒獎禮的經驗，毛記於去年5月在會展舉辦的《萬千呃Like賀台慶》，雖被觀眾批評有甩轆、沉悶，但這次台慶為毛記帶來1,050萬元收入，主要來自於廣告和門票銷售收入較高，及和ViuTV簽下一次性播放協議後，有權與ViuTV分享若干廣告盈利。這次台慶的收入佔全年盈利約十分一，是毛記重點活動之一，毛記在上市文件的草擬本上寫截至2018年及2019年3月31日止年度各年，每年策劃兩次活動將市場推廣渠道延伸至實體領域。林日曦曾說不會舉辦第二屆分獎典禮，未知是否會有其他新的大型活動舉辦。
第五招）「偽員」經理人：捧紅KOL 素人變「偽員」
由2016年財年開始，毛記開始藝人管理業務，毛記擔任旗下16名藝人的獨家經紀人，合約期為3或5年，當中7份2020年到期，6份2021年列期。毛記稱他們的藝人為「偽員」，名字大多從新聞主播惡搞得來，如「東方昇」、「盤菜瑩子」和「利君牙」等。他們負責主持毛記自家製節目《六點半左右新聞報道》、《星期三港案》及《今日問真啲》，亦會出演毛記製作的廣告及參加為客戶策劃的活動。
「偽員」除了在自家節目出現之外，有些品牌有找他們當代言人或出席活動，毛記會在從表演費中抽取一定的佣金。
毛記從藝人參加的表演費中獲得一定的百分比作佣金，2016及2017財年藝人參與第三方客戶組織的市場推廣活動錄得平穩增長，分別獲得40萬元及50萬元，佔總收入0.6%及0.5%。
分析篇：黃國英︰毛記發展兩局限
毛記創意爆棚，掀起全城話題的「分獎典禮」、黎明白咖啡等爆紅廣告，均出自一班「毛孩」手筆。他們由網絡世界走到金融市場，以「毛記葵涌」之名申請上市，能否在股壇創造奇蹟？豐盛金融資產管理董事黃國英向來鍾情具文化軟實力的公司。他認為毛記規模太小，一年賺3,600多萬元，加上發展有兩大局限，直言「不會重注，買少少就無可厚非。」
1. 本土發展有限
他分析，毛記憑本土化的時事、趣聞引起港人共鳴，本土化代表它很難擴張到其他外地市場，更「絕對沒有大陸市場」，「本土市場有空間給它擴大多少少，但不會（發展）到無限大。」他以香港電視（01137）為例，同以本土作定位，「它主導了香港的網購市場也只是20億元市值」，可見立足本土的局限。不過，他說本土定位也是優點，增加了100毛的存活能力，「（其他人）要搞它的業務不容易，即使有人抄他的模式，有心做的也不多。」
2. 廣告聲勢減弱
黃國英一直有留意毛記的廣告和表演，「他們經過台慶『瀨嘢』已未搞過Live Show，這些活動有賣點，但要持續地做也難。」至於做廣告公司，好處是可用固定資源做更多生意，但認為毛記廣告的震撼力減弱，「黎明第二次的（咖啡）廣告，比第一次的震撼力也相差好大。」廣告聲勢減弱，但毛記廣告收費不低，他相信「廣告商也會介意它收的價錢」。
黃國英認為毛記以本土作定位，業務難以擴張。上圖為腦細林日曦早前接受本刊訪問時攝。
以上兩點局限毛記前景，黃國英認為小注投資無妨，重注不宜。
毛記無綫此消彼長
毛記提交的上市文件顯示，截至今年3月止財政年度，收入達9,523萬元，按年升七成！成立短短數年時間，成功行出一條賺錢方程式，那邊廂，毛記戲仿的電視廣播（00511）去年度賺5億元，較前一年的13億元少賺62%，毛記則在最近財年大賺3,626萬元，按年增長62%。變幅同為六成，但一個增、一個減，不禁令人反思傳統媒體如何在競爭激烈環境下生存。
◎90後殼股專家：上市「Cap水」意圖明顯
今次毛記葵涌上市，保薦人為長雄證券。原來長雄去年才獲批保薦人資格，其母公司大凌集團（00211）幕後老闆是有「抽水大王」之稱的張志誠。
長雄過往負責包銷的股票，經常大玩供股、合股的財技。連大凌集團也多次要股東供股，集資逾10億元、印股票不手軟，期內現金水平卻一直萎縮，引起證監會懷疑，2002年遭勒令停牌。證監會指張志誠及其妻子違反受信責任，嚴重管理不善，後法庭判二人交還8595萬元，擾讓7年終復牌。今次由長雄保薦毛記上市，難免令人有戒心。
細價股專家、殼股專書《博殼多財》作者黃灝然（網名「股領袖」，見圖）直言：「（毛記）找得這個保薦人，上市集資『Cap水』的意味已好出。上市後（長雄）會否為毛記出謀獻策，如上市後宣布供股，我不會感到意外！」
他認為毛記近年食正網絡廣告潮流、但營運模式不及傳統廣告公司般細水長流，「似是這兩三年儲夠一水，谷到條數（上市），過到海就是神仙。上了市，怎樣做也可以，每年供股『Cap水』又得，若有人有興趣，賣殼亦得，最緊要是獲得上市地位。」
90後的黃灝然有留意《100毛》和毛記網站，略知毛記有哪些廣告客戶，但稍嫌不夠穩定，認為毛記的生意模式未必有高持續性，「如廣告收入、讀者人數能否持續增長呢？它上市後（業績）走樣也不奇，分分鐘有機會撈平貨。」
◎傳媒撈過界 廣告人曾錦強：適者生存
毛記葵涌在主板申請上市，年收入近億元，截止今年3月31日為止，公司近八成收入都是廣告製作。在這人人都可做傳媒的年代，毛記這種「偽傳媒」真廣告公司的經營模式，憑住創意賺大錢，「傳媒」撈過界做廣告是包裝？還是出路？
照顧股東利益成壓力
著名廣告人曾錦強（見圖）指，香港甚少廣告公司上市，上市的多為國際性廣告企業，「之前只有Guru Online上市，但只上創業板，上主板的應該沒有。有本地廣告公司上市是好事，證明廣告非夕陽行業，只是不能再用傳統的方式經營。」
有人擔憂毛記上市後，其二次創作的空間會有所限制，廣告收入未必可持續，「在廣告製作上，毛記上市後不會有束縛或包袱，小股東只在乎盈利，不在乎創作模式，只要創作迎合市場，能帶來盈利便可以。」不過毛記上市後，公司業務完全透明公開，經營上或許會造成束縛，「因為要照顧股東回報，而投資市場比較短視，可能會造成壓力。」
互聯網出現後，整個廣告市場生態因而發生巨變，故曾錦強認為不能以傳統模式定型廣告業務，「換個角度看，也可以說毛記是廣告公司撈過界，兼做傳媒。市場生態巨變下，只可以說適者生存，沒有界限之分。」
收購或觸發市場整合
主打廣告業務的毛記上市，對廣告市場的競爭原來沒太大影響，皆因在廣告業內，人才比資金更重要，「毛記本來已經做廣告業務，對市場競爭格局也沒有帶來甚麼改變。我估計毛記集資所得，會進行收購合併，廣告界近年由於市場劇變，衍生了很多新品種，收購合併有很多選擇，正好補足毛記被定型的問題，也會觸發市場的整合。」
員工篇：年賺千萬沒補水 前員工：有啲不合理
毛記是一個創意工場，透過《黑紙》、《100毛》雜誌、各種節目和廣告，充分體現腦細和員工們的無限創意。曾在毛記工作，不願上鏡的A（化名），志願正是做創意媒體工作，他向iM細述在毛記工作的點滴。
A主要負責搜羅中外趣聞，消化後再以毛孩的風格重新包裝敘述，以及在Facebook上化身小編呃Like和覆Comment，當部分節目如《六點半左右新聞報道》、《勁曲金曲》需要臨時演員，也可暫時離開工作崗位參與演出，工作種類多元化。他喜歡在毛記工作，皆因毛記不斷突破傳統媒體框架，如推出1蚊1張的黑紙、創立毛記電視，「我覺得節目短小精桿，而且有創意，所以很想成為他們的一員。」
毛記最初創辦時，影音設備不多，有時在辦工室開個綠幕就拍攝，「拍攝時會嗌『全世界靜靜』，所有人連字都不敢打。」後來逐漸增設專業錄音拍攝設備，這些有趣的情景才消失人前。
廢青獲認同「發夢一樣」
在毛記工作，上班時間有彈性，沒有明文規定最遲幾點回到公司，總之就是「Back after lunch」，在這裏工作的人大多都很自律，工作也十分自由，「我們度蹺時都喜歡行來行去，辦公室成個氣氛很Casual，腦細很和善，沒有架子，可以吹水。」不過，有一點與其他廣告公司無異，就是創意人的辦公室總是混亂，「雜誌、道具周圍放，即使大執完，不消一星期就可打回原形，可能因為創意人都不拘小節。」
說到最難忘的工作，要數的定是分獎典禮。毛記多諷刺時弊和抽水，政治立場偏「黃」，難以找贊助商，最後出盡九牛二虎之力才找到Shell贊助，「當晚全場爆滿，叫好叫座，驚喜連連，娛樂性與時代意義遠勝主流媒體的頒獎禮，又與香港人同聲同氣。我們看見觀眾反應熱烈，好似發夢一樣，估唔到做埋啲廢青嘢都會得到社會認同。」
歎今變「銅臭味廣告公司」
近年，100毛的業務由紙媒轉為廣告製作一條龍，業務愈做愈多，但公司只有63名員工，要OT工作也在所難免，「在這裏工作工時長，不論做網編、度廣告、雜誌編輯，經常都要OT，也要隨時候命。個客隨時話要改廣告內容，即使在家都要寫稿交稿，常常寫到半夜三更，很困身，收工不似收工，放假不似放假。」在傳媒和廣告公司工作，這種工作模式合理，但當OT作為常態，即使再喜歡這份工作也有怨言，「毛記年賺幾千萬都沒有補水，我覺得有啲不合理。」
毛記上市的消息，令全港震驚，身為前員工的A也從未聽過毛記要上市，「賺錢重要，但不是終極目標，腦細上市應該為了有更多錢搞新嘢。由《黑紙》的破格，到毛記分獎典禮的創新，直至現在給人的感覺變成銅臭味濃的廣告公司、偷圖網媒，格調與創意似乎每況愈下，希望他們上市是為了做更大的創意項目吧。」
◎100毛兩個「神秘名字」
三位「八十後」腦細阿Bu、陳強和林日曦為毛記執行董事，負責戰略管理、業務和財務營運。三位腦細當中只有陳強取得學士學位，但不是與傳媒行業有關，阿Bu和林日曦最高學歷是副學士學位和完成中學會考，他們是在商台工作時認識，繼而在2010年一同創立《黑紙》。毛記創作團隊平均年齡約20多歲，與年輕受眾同聲同氣。草擬招股書上的3名高層年齡由28歲到35歲，分別負責藝術、創意工作監督和銷售管理。
梁偉文
林日曦作為毛記首腦，草擬招股書出現了兩個和林日曦相關的名字。現年55歲的梁偉文（即作詞人林夕本名）為毛記獨立非執行董事，亦是腦細林日曦的師父。林日曦這個筆名，是2007年他發表第一首填詞作品時，與林夕一同起的名字。
徐太太
另一個就是徐太太（即林日曦太太蔡明麗，又名The Pancakes），文件列明徐太太作為歌手兼音樂創作人，和毛記的業務存在明確劃分，不會搶走「偽員」的工作機會。另外徐太太以配偶權益，擁有與林日曦同等的90%股權。