財智

　　無論是製造業的採購經理人指數(PMI)或國內生產總值(GDP)也好，各項數據顯示中國經濟穩步復甦，一下子大家都追捧著中國資金去投資，去年年尾很多評論員都說的中國經濟危機，一下子有關評論幾乎消聲匿跡，現在是時候應該檢討一下貿易戰如何帶來一個新的投資常態，筆者喜歡由數據找真相，不喜歡相信世間虛假資訊及信息！或者我們可以從一些事實看到貿易戰的真貌。

　　2018年3月22日，特朗普簽署了總統備忘錄，將依據301調查，對從中國進口的商品徵收關稅，涉及的商品總計可達600億美元！翌日，中國亦宣布對美國銷往中國的30億貨品課稅，貿易戰算是由那時正式開始，之後不斷升級，期間美國更對付了中興通訊(00763)，亦對付了華為！在貿易戰發生之後，大家都當傳統戰爭去看這件事，但是貿易戰本身並不合邏輯，因為既然大家貿易互相交往都不是小數目，貿易戰只會帶來互相報復，單靠貿易戰及關稅不可能取到一個有意義的甜頭的，那究竟貿易戰的真身是在那裏呢？到了2018年6月1日就看到一些端倪了，那天開始MSCI把A股納入MSCI新興市場指數，納入因子為2.5%，既然兩國對陣，特朗普又說中國經濟會面對非常大的危機，那為何MSCI會加入A股市場？

　　隨著貿易戰的繼續發展，到了2019年3月1日，MSCI更進一步宣布，將會增加中國A股在MSCI指數中的權重，並通過三步把中國A股的納入因子從5%增加至20%！市場預計年內A股將吸引來逾3000億的增量資金，未來十年，預計每年都會有約1000億至2200億美元的外資流入！翌日，美國宣布對2018年9月起加徵關稅的來自華進口商品，不提高加徵關稅稅率！MSCI是一個美國財團，我們會看到MSCI進入中國市場，其實是與貿易戰的時間很配合，當一眾香港評論員唱淡中國經濟的時候，和中國對戰能影響選舉或政局的美國財團增加在中國的投資，這個反映了事實的貿易戰並非如一般人的方向去發展！

　　2019年3月11日港交所(00388)宣布已與MSCI簽訂授權協議，推出MSCI中國A股指數的期貨合約！無論中、港、美大家都一起打造一個新局面，我認為堅持原則的中國做得相當好，我國只是根據自己的成長開放合適的份量的市場，我認為美國更需要中國市場，透過這新世道華爾街賭場的莊家，顯然可以在未來若美股大跌情形之下，有做淡倉的機會，而來中國A股的錢當然一定程度是由美國流出的，那未來中美資金互相對流的新局面，會引來更多的資金充斥市場，息口低、資產容易上升，我認為現在的市場是一列既要小心卻應該喜悅的黃金列車。 

　　加徵關稅的昏招，令拜登和特朗普樂此不疲，似再次應了中國網民關於「川建國」和「拜振華」的調侃。白宮周二（14日）宣布，三年內分階段大幅提高中國進口商品關稅，對象包括鋼鐵鋁、電動車、鋰電池、太陽能電池、半導體等。惟此招對本就對美出口微乎其微的電動車、光伏、鋼鋁影響有限，更早已被證明「未傷人先傷己」。

進口佔比微乎其微，出拳出在棉花上

　　艱難拼連任的拜登，正有意對特朗普「東施效顰」。據白宮最新聲明，將對來自中國的180億美元進口商品分三年提高關稅，以回應中國的不公平貿易行為，保護美國工人和企業。

艱難拼連任的拜登，正有意對特朗普「東施效顰」。(AP)

　　其中，2024年內，提供電動車關稅從25%至100%，鋼鐵和鋁產品關稅0-7.5%至25%，電動車鋰電池關稅從7.5%至25%，太陽能電池關稅從25%至50%，注射器和針頭關稅從0%至50%，個人防護設備關稅從0-7.5%至25%。

　　對中國出口「新三樣」的領頭羊電動車，加稅至100%聽起來石破天驚，但事實上，美國去年進口最多的電動車分別來自德國、韓國、墨西哥，總計超177億美元，來自中國的進口僅約3.8億美元。此外，中國造太陽能電池，過去逾十年來基本沒有直接出口美國（主要經東南亞出貨）；美國去年自中國進口鋼材、鋁材亦僅分別為59.8萬噸、23萬噸。換言之，拜登出拳如同出在了棉花上。

新稅不利抗通脹，中國反應不同2018

　　拜登此番關稅戰來勢洶洶，但下注顯然仍追不上「狂人」的步伐。因應拜登宣布對中國電動車加稅至100%，3月曾表示對墨西哥製造的中國汽車徵收100%關稅的特朗普，最新將稅率叫價提高至200%，並揚言對「所有」中國輸美商品加徵至少60%的關稅。

美國來自中國的電動車進口去年僅約3.8億美元。(AP)

　　不過，回看特朗普2018年挑起的對華關稅戰，實際效果跟預想出入甚大，美國國際貿易委員會（USITC）去年3月就指，研究顯示，美國進口商承擔了特朗普關稅的「幾乎全部」成本；關稅每增加1%，價格就會上漲約1%。紐約聯儲2019年亦指，2018年的對華關稅令美國家庭平均增加419美元成本，包括額外稅負及效率損失。而全美零售商聯合會最新則稱，「在消費者抗擊通脹的時候，政府最不應做的事情就是對進口產品額外加稅。」

　　值得一提的是，跟2018年時，中國先後三輪對美國祭出加徵關稅報復，且都以牙還牙式的在同日生效，今次回應暫只停留口頭上的「必然措施」，顯然謹慎得多，大有對「川建國」、「拜振華」政客亂鬥靜觀其變之意。