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　　上次提到，我有一位中學同學幾年前已經退休，他現時的主要收入就是靠一個股票組合收息，而他的退休股則以銀行股為主導，持股最多的是恒生（00011），其餘便是一籃子的內銀股。

　　除了這一系列銀行股之外，他還持有一隻頗冷門的高息股合和實業（00054），以及同系的合和公路基建（00737）。

　　我這位同學的組合，令我想起我另一位已經退休的基金經理朋友，他的退休股組合完全沒有買銀行股，那怕是本地銀行股或者內銀股，核心股票是長江基建（01038）、其餘是一籃子的公路股，另外還有太古地產（01972）、電訊盈科（00008）和港鐵（00066）。

　　「你朋友的組合跟我的有很大分別，你有甚麼意見？」我的中學同學A君問我。

　　「正如我所說，你的組合太集中銀行股了，無疑，普遍銀行股的股息率都不俗，但最大問題是，銀行的經營很受經濟循環影響。你買這些股票的最大動機應該是收息吧？！」

　　「當然！」

　　「但在甚麼情況下會影響你的收息大計呢？」

　　「嗯，你的意思是，公司業績倒退，或者蝕錢？」

　　「Bingo，我自己形容，銀行股的業績，可以是大上大落的。金融海嘯後，大部分銀行股都經歷過，只不過，你買的恒生和內銀股，大致上不受金融海嘯影響，所以業績尚算穩定，但如果你揸匯豐（00005）或者渣打（02888）這類國際銀行股，你一定會感受到那種波動的！事實上，匯豐也試過不派息呀！作為退休人士，如果手持的股票不派息，就等於沒有收入呢！」

　　「我也同意的！你的基金經理朋友的組合，主要以公用類為主，但也有地產股呢！」

　　「是的！他組合的最大特色就是所選的公司，業務相當穩定，不太受經濟循環影響，因為很多都生活必需品。表面看，太古地產是地產股，較受經濟和地產市道影響，但我朋友是看中該公司的管理層，以及以投資物業為主的組合，就算有地產發展業務，也是小規模，而且利潤較深的項目（舊樓重建），加上品牌效應，不愁去不了貨！」

　　「聽了你這樣說，我也可能要調整一下我的組合了！」

　　作者電郵：lkslo@yahoo.com

　　上日提到，我於2021年初在本欄推介的五隻退休收息股，如果以平均注碼買入，到目前為止，連同收息在內，已有近一成二的回報，雖然不算突出，但從退休收息的角度，卻是可以安心的。

　　該五隻收息股分別是中華電力(00002)、長江基建(01038)、領展(00823)、中移動(00941)和香港電訊(06823)。

　　從股價的角度，中移動的表現最突出。我形容，中移動可算是「中特估」的代表股份！何謂「中特估」？事緣2022年底，中國證監會前主席易會滿提出「中特估」的概念，簡而言之就是「國企股的估值偏低，需要被重估」。

　　由於中移動受到美國制裁，被迫從紐約交易所退市，中移動只能選擇回歸內地A股市場。為了吸引內地投資者，中移動開始大幅增加派息，派息比率由2020年的五成半提高至去年的七成一，加上經營改善，盈利有較明顯增長，令到股價從低位回升，甚至成為近年最強勢的中資股之一。

　　我相信，只要經營不出現問題（事實上，作為一隻收現金的公用公司來說，出問題的機會也很低吧），中移動應該可以維持這個派息比率。如是的話，她甚至是一隻可以「付託終身」的收息股。

中移動大幅增加派息，使其成為近年最強勢中資股之一。(AP)

　　其餘股票方面，香港電訊和長建的股價相對平穩，派息同樣保持輕微增長，其中長建的目標就是想做到每年派息都增長，以惠及退休一族。暫時來說，經過過去幾年比較困難的日子，她仍然能做到。我認為，即使大家在相對高位買入，持有這兩隻股票收息都是安心的。

　　至於中電，受到澳洲電力業務的衍生工具公平值虧損影響，股價一度受挫，但這次只是獨立事件，而且，即使遇到困難，中電過去4年仍不減派息，維持在2020年時的水平，即全年派息3.1元。我估計，中電今年有機會稍為增加派息（很大可能在第四季增加派息），令到股息率維持在5厘之上，這已經算不俗了。

　　最後，是可能大家最關心的領展。過去一年，她的表現仍然令人失望。我在上年度檢討時，寫了一篇題為《將領展列入特別關注名單》的文章，主要因為領展近年積極向外收購，令公司負債高企，去年又罕有地供股集資，令投資者頗失望。

　　還有的是，去年公布的2023年度末期息（領展年結日是3月31日）大減一成八，是上市以來首次（全年派息也減少一成左右），也令到上市以來股息連年增長的公司又少一家。

　　不過，某程度上，領展減少派息也是意料中事，因為發行的基金單位增加了兩成，短期減少派息是無可避免的。事實上，到了2024年的末期息（今年初宣布），每股派1.3257元，比去年回升一成一左右，這反映領展仍然有充裕的派息能力。

　　對於領展，我會繼續將她列入關注名單之內，部分原因去年已提過，就是要看管理層如何整合過去幾年的各項收購，另外就是去年較突出的北上消費熱潮，到底如何影響領展租金收入。

　　本來，領展過去只集中本地基層需要的房地產組合，對經濟的敏感度較低，但經過過去幾年的收購和出售，領展現在已是一家擁有不少海外中高檔物業的房地產集團，投資風險確實比過去為高，但卻有機會長期維持相對高的增長。

　　這無疑是一把雙刃劍，但我自己是同意這個策略的，只不過，作為一位退休收息者，只想見到管理層用一個穩健的策略去維持增長，而不需要冒太大風險！

　　作者電郵：lkslo@yahoo.com