財智

　　今日是2024年第一次和大家見面，在此首先祝各位退休或準備退休人士身體健康、事事順利；已退休者，退休儲備愈來愈見使；準備退休者，退休儲備愈來愈豐厚。

　　不過，如果你是部署退休者，而你的資產又集中在香港市場，你的儲備可能已經縮水了。不過，如果大家秉持我的「三合一退休方案」，以一膽拖兩或三腳的方式安排你的退休儲備，情況又未必太壞呢！

　　投資市場不會因為我們的個人主觀意願而調整，最佳方法是用一個合適的投資布局去駕馭複雜的市場。重溫我的三合一退休方案，做「膽」的是最保守的年金，尤其是政府年金，這部分因為會佔你的總資產五成或以上，所以幾乎已經封了蝕本門。

　　至於其中一隻「腳」，可能是收息股。大家可能會感到，這部分應該不會太好吧，但其實，去年的情況也不是想像中差，部分以本地市場為主的收息股，或許因為去年年初時息口仍然向上而下跌，但年中之後，息口見頂的預期開始瀰漫市場，這些收息股的股價也靜悄悄地回升了。

　　另外，如果大家的收息股之中，有部分是類似中移動(00941)和中海油(00883)這類超大型高息國企的話，你的收息股組合不但不會縮水，還可能增值了。

　　至於第二隻腳就是定息工具（第三隻腳視乎大家是否有能力買樓收租）。過去10年，由於處於低息周期，所以這方面的選擇不多，但隨著2022年起美國大手加息，港人也因此而「受惠」（只是定息工具受惠，其他投資工具就⋯⋯），當中包括最簡單的定期存款，而由政府或半官方機構發行的債券也愈來愈多，以及愈來愈吸引了。

　　遠的不說，去年推出的那批銀色債券，保證的票面息率加至5厘；後來再推出的那批綠色債券，保證的票面息率也有4.75厘，都是十分吸引兼安全的投資工具呢！

　　但蘇州過後已經無艇搭了，因為這兩批債券已經結束認購，即使該批綠債可以在二手市場買到（上市編號：04273），但到期回報率已經沒有4.75厘了，因為債價搶高了。截稿時的報價是102.55，即是要用102.55元才買到值100元的債券，令到實際回報率低於票面息率，大約只有3.9厘。

機管局零售債券的票面息率有4.25厘。（Brendan攝）

　　如果大家認為這個還可以，而又有需要，當然可以在二手市場買入。但如果不想的話，最新又有另一個選擇呢，那就是由香港機管局發行的一批零售債券。這批債券的票面息率是4.25厘，雖然比去年的銀債和綠債都要低，但不要忘記，美國息口見頂回落已經幾乎是共識，到真的減息時，我可以肯定，大家連4.25厘的利息都沒有呢！

　　而今次機管局的零售債券還有不少窩心的設計，下次再和大家分享。下面是這批債券的發行詳情，有興趣者就不要錯過了，最後認購日期是1月25日下午2時呢！

　　作者電郵：lkslo@yahoo.com

　　半年前，我在本欄檢討過我提供的五大退休收息股，分別是中華電力(00002)、長江基建(01038)、領展(00823)、中移動(00941)和香港電訊(06823)。

　　當時我已經指出，我是在2021年初推介該五隻收息股的，而當時正是近年港股唯一的一次牛市，即是說，這五隻收息股的股價，當時都處於自己近年的高位。

　　但從2021年第二季開始，港股就反覆下跌，這幾隻收息股也不能倖免要跟隨大市下跌，尤其因為該段期間起，美國開始「暴力加息」，當傳統收息股遇上市場息口大幅向上時，股價就更添壓力。

　　當然，我已經不斷強調，從退休收息的角度，重要的是，這些股票的派息能力有沒有變化，股價上落是其次。但我當然明白，沒有人想自己買入的股票，股價不斷下跌的。如是的話，心裏頭始終會不舒服。

　　但如果這些股票能夠持續穩定地派息，甚至增加派息，又以一個組合來衡量，我相信，大家仍然會心安的。

 如以組合方式來持有退休收息股，會比較心安。(Shutterstock)

　　半年前我替大家檢討時，已經是這樣的情況。當然，特別的是，我的五隻推介中，包括了一隻表現十分突出的中移動，我當時形容，她可謂「一隻救全家」。這或許有點誇張，但她的表現，其實一直延續下去呢！

　　我趁這批股票都公布了2023年的全年業績和派息，想再為大家作一次全面的檢討。我仍然以2021年推介時的股價作為計算起點，和上周五的收市價作比較，這五隻收息股當中，有三隻下跌，中移動大升，而長建就微升（見附表）。

　　如果單計股價變化，最差的仍然是領展，3年以來合共下跌五成三，比中期檢討時再跌多了一點。

　　但正如我早前指出，由於領展去年初曾經以44.2元的價錢供股，比宣布供股前的股價有三成折讓（宣布前是62.8元），因此，現價是經過除淨的。從投資者的角度，如果你沒有供股，又沒有在市場沽出你的供股權，而你又以表內的70.8元買入，股價損失才會是五成三。

　　如果你有供股，損失的百分比會低一點，但實質損失金額會多一點，因為你增加了投資。計及領展這兩年多以來的派息，實際跌幅是四成左右。無論如何，這仍然是五隻推介股之中，表現最差的一隻。

　　股價表現第二差的，仍然是中電。3年以來，股價跌了一成四，但計及同期所收到的股息，實際跌幅只是1%左右。

　　另一隻收息股長建，3年以來股價微升1%左右，但計及股息收益之後，已經有近一成八的回報。至於香港電訊，3年以來，股價下跌近一成，但計及股息收益之後，實際有近一成的正回報。

　　至於表現最好的中移動，股價在過去3年多升了近四成四，再計及這3年所收的10多元股息，總回報高達七成。

　　我再計算過，即使大家真的在2021年初的高位買入該五隻退休收息股，假設是平均注碼，即是每隻都佔兩成，到這一刻為止，連同收息在內，有近一成二的正回報。

　　即是說，如果我們能以一個組合的形式來持有退休收息股，即使遇到過去幾年的「極端市況」，其實也不會太差，至少晚上可以睡得安吧！其他分析和我的觀察，留待下次再續。

　　作者電郵：lkslo@yahoo.com