全球市場一片沉悶，似是屏息靜氣地靜待大事的發生，但樂觀情緒卻又未消散。資金流向有其指標，即使過去兩星期環球股市，尤其是科技股的走勢變得波動，但過去一星期仍然有逾30億美元資金正流入股票，是多項資產之中最多。這個數字證明了甚麼？調整後低吸撈底之說，其實仍然是大有市場。
大戶吸納通脹掛勾債券
繼續有大量資金從貨幣基金流出，反映市場根本未到避險階段。更甚者，央行大量資金投放入金融體系內，嚴重拖低了回報，貨幣基金似乎已變得食之無味，棄之亦不可惜。有趣的反而是持續有大戶吸納通脹掛勾債券，與中央銀行沒有通脹壓力之說完全有分歧。筆者記起早前一篇報道指出，橋水對沖基金的風險配置策略，按不同資產的風險做調配，但由於主權債的利率跌至近乎零，對沖功能漸見失色，利率回報亦近乎零，該策略已改為配置於通脹掛勾債券及黃金。
弱美元是風險資產的推手，或者這亦是正面消息充撑的因素所在。日前，歐洲央行不單止上調經濟增長預測，更暗示不太介意歐元走強，相對效應之下，弱美元始終仍然要繼續弱下去。
筆者近十多年都在研究和分享市場的新常態，發現很多人對聯繫匯率下的息口趨勢都用了錯的原則，想法不配合實際的環境！當然，筆者不是金融專家，我只是發揮地產代理作為市場證人的角色，將個人見到的事實和大家分享，正如任何投資、甚至買不買樓都存在風險一樣！當然筆者的觀點同様也可能存在風險，大家可以當這是一個另類的角度去看息口趨勢以作參考！
聯繫匯率下的港元，因為和美元掛勾的關係，所以香港的金融是深受美國影響，但是到了今日複雜的新市場勢態，美國力量只能說是可以影響到香港，不過已經不能控制到香港的金融。
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以P按（最優惠利率按揭計劃）來說，加息快慢的最主要因素是存貸比率，很多大銀行的存款量其實都是等於按揭量的數倍，亦可以說是沒有太多條件加P按，否則銀行要做蝕本生意了。美國息口只是會決定到息口趨勢，香港雖然可能要追隨趨勢，但往往這個延後追隨趨勢的時段都是長過加息周期的時段的。以上一次加息周期為例，美國2015年12月開始加息，直至2018年共加9次息口累計加幅2.25厘，卻在2019至2020年很快減至零息，香港的最優惠利率只是在2018年象徵式地加了八分之一厘。
而H按(銀行同業拆息按揭計劃)亦不是美息所直接控制的，雖然香港也是受美國市場利率的趨勢所影響，影響H按最大的因素是資金流，市場上銀根短缺，令銀行結餘減少，H按就會加！相反如果在美國加息之下，香港銀根仍然鬆動的話，H按一樣有機會減息的，在東升西降的大局下，自然資金滙聚令到香港進入低息期，縱使美國加息香港是受影響最少的金融中心。
事實上，影響現金流和銀行結餘的因素還有許多，並不是單純看美國的息口趨勢，例如炒家套息，炒家會向銀行借錢然後衝擊港元，令到銀行結餘下降，H按息口自然上升！但是這種加息並不是因為香港要追隨美國加息，是因為套息下炒家抽乾了香港的銀行結餘！另一個影響銀行結餘的因素是未償還外匯基金票據和債券，有關的票據是因為當資金過多湧入香港銀行體系的時候，為免資金過剩，所以政府就會增發票據去吸收了，例如2021年9月至2022年2月金管局共增發了約1200億票據從銀行結餘去吸收過多的資金。即是說如果香港沒有因為資金湧入而引起了大量的投機活動的話，那就不怕來了的資金流走，明白了以上道理大家就不會對加息過分恐慌。當然在撰稿此文的時候，美國加息可能已經大勢而去，但亦有可能會因為瑞信的事情而令市場資金需求突然加劇！是危？是機？還要看以上因素的變化！