過往專欄

　　特朗普可會被彈劾？如會，市會點？如不會，市又會點？

　　首先︰圖一是畫家筆下的特朗普，一個字傻嘅︰Crazy。圖二是美元走勢在近日連串Trump事件下被dump的走勢。

　　特朗普會否被彈劾？Beancon政策顧問認為︰

　　只要共和黨還掌控著國會眾議院，那麼任何有關特朗普將遭到彈劾的說法就仍將「只是說法」而已。而即使民主黨能在2018年掌控眾議院，參議院也仍舊至少需要三分之二的多數票才能宣告特朗普是「有罪」的。

需留意倡議政策能否延續

　　投資者真正應該重點關注的問題，不該是特朗普是否能夠保住其總統職務，而是他的政策倡議將可在多大程度上延續下去。

　　我們仍舊對國會共和黨將可推動醫療改革和稅收改革法案獲批持樂觀立場，但如果白宮內部的混亂形勢愈嚴重，那麼特朗普政府就將愈是難以執行其政策議程項目，和填充仍舊處於空缺狀態的政麼機構崗位。

　　另外，Compass Point分析師伊薩克．波爾坦斯基（Isaac Boltansky）表示︰

　　投資者有關「特朗普行情」的樂觀情緒本來就已有所減弱，原因是市場重新認識到了「令人痛苦的緩慢的」立法程序。但現在市場被迫考慮的問題是，如果（特朗普的政策）議程無法成為現實，那麼股市的估值將會變得甚麼樣子。

　　從昨天晚上開始，客戶問我們提出的問題已經轉向了有關特別檢察官的考慮，甚至是有關特朗普是否將受到彈劾的問題。就目前而言，對此事的立法/政治影響作出完整的評估還為時過早。

　　另外，在中期大選以前放棄有關減稅前景的預期也一樣還為時過早。但Compass Point擔心的問題是，如果有關此事的頭條新聞繼續下去，那麼市場就可能會作出重大的反應。

　　KBW分析師布萊恩．加德納（Brian Gardner）則認為︰

　　到目前為止，金融市場看似並不是很在意華盛頓的「鬧劇」，只是將其視為一種政治「噪聲」而已；但這種情況可能會宣告終結，原因是在美國總統大選過後，股市的上漲走勢，一直都受到了投資者對於特朗普將會履行減稅和去監管化承諾的信心的支持，而現在這種政策議程則正面臨著「道德風險」。

　　最新的這場危機，進一步降低了金融監管法案在兩黨支持下獲批的可能性；而與此前提出的計劃相比，稅收改革很可能將會變得更加有限。

共和黨掌議會彈劾難成功

　　對於特朗普遭到彈劾的概率，摩根大通則表示︰

　　「特朗普遭到彈劾是極不可能的，但無論如何這都不是件好事。很多人都在討論特朗普可能被彈劾的問題，但現在就開始進行這種對話還為時過早。彈劾更多地是一種政治程序而非司法程序，而在共和黨掌控著國會兩院以及特朗普在共和黨內的受歡迎度相對來說比較健康的形勢下，從政治動能方面來看他是不會遭到彈劾的。但這種情況有可能會在每年1月19日發生變化，前提是共和黨在11月18日（的中期大選中）喪失對眾議院或參議院的掌控權；但如果此事真的發生，那麼整個增長政策議程就會陷入停滯狀態。（特朗普遭到）彈劾的門檻是非常高的（從來都沒有任何一位美國總統是由於受到彈劾而下台的；有兩位總統曾面臨在眾議院遭到彈劾的景況，但隨後在參議院中被宣布無罪；一位總統則在彈劾程序開始以前辭職）。今日的這宗醜聞無疑是不利於特朗普的政治資本的，但市場對於立法行動的預期本來就已經是非常低了。」

　　部分市場人士不單不擔心特朗普會被彈劾，更提出近日大市回調即無大礙。

　　野村分析師Frank Cappelleri認為標普500在2350及2322有很大支持（圖三）。

　　美股長期大好友Jeremy Siegel認為，如果Trump明天就辭職，道指可以升千點，原因是，美國政府運作不是以人，而是以國會，特朗普不做可以由副總統彭斯做，市場可能更接受。Siegel來頭不細，是Wharton School的金融系教授。

稅改受阻美國經濟或受累

　　世界級管理一哥Jack Welch對特朗普打分，認為他用人有A，定政策方向有A，只是管理只得D-，看來由彭斯做起碼有個C，市場又似乎不用太擔心，升了這麼多，來個10％回調亦應不為過，不過，美國經濟就要有點考慮，會因為特朗普（或共和黨）的經濟擴充，稅制改革受阻，而未能使經濟早日回升。

　　一個銀元有兩面，你又點看呢？

　　我是看得不太樂觀的，有機會再談。

　　美國大學支持巴勒斯坦人的校園抗議活動已進入第二階段，學生在校園搭建的戶外營地基本上都被當地警察拆除，一部分被捕的學生日後將被起訴。不少學生計劃在畢業典禮時發起抗議行動，一些大學因此取消了全校範圍的大型畢業典禮，希望在放暑假前維持校園平靜。這場聲勢浩大的學生運動引起全世界注意，也給美國社會帶來巨大衝擊，短期而言，對今年的總統大選也會有一定影響。

　　拜登政府在學運發酵期間反應遲鈍，沒有主動採取任何「排雷拆彈」舉措，拜登本人也一直躲避新聞界的追問，未就校園抗議活動表明立場。在警方大規模介入之後，拜登才謹慎表態，既強調保證言論自由，學生有權抗議示威，同時又說要保證秩序，無權製造混亂，結果令當事各方都不滿意。在紐約受審的特朗普公開支持警方的行動，抨擊拜登未能及時制止校園動亂，並以社會秩序維護者自居，試圖爭取更多「真正美國人」(real Americans)的支持。

在警察介入後，不少參與反以色列抗議的哥倫比亞大學學生被捕。(AP)

警方武力清場，學生改變戰術

　　支持巴勒斯坦人的一批學生在校園內安營紮寨，最早出現在紐約哥倫比亞大學，當時基本上平靜安寧。在校長沙菲克邀請警方入校拆毀帳篷、實施清場後，有百多名學生被逮捕，這讓一些學生受到很大刺激，他們不僅繼續在校園內抗議，而且行動升級，佔領了見證過歷史事件的漢密爾頓樓。此後，警方再次進入哥大，從樓內將學生帶往警局。與此同時，全美各地頂尖大學的學生紛紛發起聲援行動，在自己的校園內設置營地，但這些營地先後被全副武裝的當地警察清拆。至今已有兩千多名學生被捕，一些大學明確宣布對參與抗議的同學予以停學甚至除名的處罰。不少大學校內氣氛比較緊張，有的還限制外人入校，這與幾星期前的自由開放環境大不相同。

　　雖然遭受挫折，但一部分學生依然堅持其訴求，並且改變了抗議形式。在已經舉行畢業典禮的學校，一些學生在主禮嘉賓演講時起立抗議，展示巴勒斯坦旗幟，將自己的訴求公之於眾。為避免發生類似事件，一些學校改為只在各學院舉辦畢業典禮，取消了全校數萬人參加的大型儀式。這令一些家長很反感，他們認同學生有言論自由，但不能接受因學生的抗議行動而取消畢業典禮。對於很多沒機會上大學的家長來說，看到孩子上台領取大學畢業證書，是他們一生最驕傲的時刻。而抗議學生提出的某些要求，亦非公眾關注的焦點，難以引起社會大眾普遍的共鳴。

為防止學生趁機抗議，哥大取消全大學規模的畢業禮。(AP)

精英「小眾訴求」，難獲普遍支持

　　哥大等多所大學的學生提出了一個重要的訴求——公開披露大學基金的投資細節，停止將學校資金投入與以色列相關的公司。他們的理由是，不應該直接或間接支持以色列在加沙濫殺巴勒斯坦人。學生的「撤資」(divest)要求被哥大校長拒絕，另有大學表示可以就此進行探討，但沒有學校明確接受學生的訴求。

　　美國名校資金雄厚，哥大2023財政年度的大學基金高達136.4億美元，而美國頂尖大學普遍擁有數十億美元甚至更多資金。大學基金主要來自學費、校友捐款及一些機構或富裕人士的捐助，每所大學都有一個專業的金融管理團隊，透過不同方式的投資爭取最高回報，確保大學能長期運作。在上世紀80年代反對南非種族隔離制度時，哥大學生曾要求大學從與南非相關的公司撤資，並且得到社會上的普遍支持。近幾年，一些學校的學生要求大學從製造碳排放的行業（石油、煤炭、化工等）撤資，將大學基金投入到支持環保的行業，哈佛等一些大學對此作出了響應。但將大學資金撤出與以色列有關的公司比較麻煩，因為與以色列有業務往來的美國公司太多，大學基金的影響力很小，即使全部撤資，對以色列的經濟和軍事實力也不會有任何明顯影響。

　　從涉及以色列的公司撤資是個「小眾訴求」，它顯示出少數頂尖大學尤其是常春藤名校的學生只知道追求理想，對社會大眾的心態卻掌握不夠，而且缺少鬥爭經驗，無法令自己的訴求得到社會上大多數人的支持。這與21世紀美國名校的左翼傾向有關，大學內追求政治正確的做法變相將學生「洗腦」，令他們更加關注民主黨提出的主張，例如減少碳排放、支持性別平等、維護婦女墮胎權、保證每個人的基本權利等等。這些理念比較進步，有的還比較超前，即使美國人能接受，也不代表他們會將其付諸行動。另一方面，包括大多數大學生在內的年輕人，在基本訴求上與中老年人沒有太大分別，他們最關心的問題都差不多，包括通貨膨脹、就業前景、住房問題、醫療保健、管控槍枝等等。因此，這次校園抗議活動的最大效果，並不是學生們改變了甚麼，而是學生們開始意識到自己的能量有多大、今後的路應當怎樣走。

　　從另一個角度分析，這次校園抗議活動雖然聲勢很大，但實際參與的學生人數和在校大學生總數相比顯得微不足道，即使是在哥大，參加抗議活動的也只是一小部分學生。少數大學的抗議活動能受到全世界高度關注，主要原因是這些學校位於紐約、洛杉磯、波士頓、亞特蘭大等大城市，那裏是傳統主流媒體的大本營，所以學生的活動得到了超出正常比例的報道。而共和黨政客也抓住機會，透過傳媒抨擊名校的精英分子脫離實際，批評民主黨對手縱容年輕人走向極端，並把校園抗議帶來的各種亂象歸咎於拜登政府所代表的民主黨理念。

特朗普藉機「箍票」，鞏固選民基礎

　　特朗普可能是最大受益者。過去兩周他一直在曼哈頓出庭受審，忙於對提供證詞的人作各種評論，也因此違反了法官的「禁言令」，被法官處以罰款。學生運動讓他這位「反精英鬥士」在競選集會上有了新的話題，他批評拜登「不作為」，稱校園抗議活動為「拜登的校園混亂」(Biden’s campus chaos)。今後幾個月，特朗普肯定會藉此機會猛打「身份牌」(identity card)，將民主黨人和學生抗議者說成是「他們」，稱其為社會動亂的禍根；同時把他的支持者定義為「我們」，即維護社會秩序的衛士和讓「美國再次偉大」(MAGA)的忠誠愛國者。

特朗普在曼哈頓出庭受審前，不忘抨擊拜登政府處理校園抗議的手法。(AP)

　　特朗普可以藉此鞏固其立場保守的選民基礎，確保基本票不會流失。而拜登這次的表現讓很多年輕人感到失望，一些人可能不再支持拜登連任。此消彼長，特朗普勝選的機會似乎又大了一點。但對於參與抗議並在校園內被捕的學生來說，這類分析應該不在他們考慮的範圍之內，因為黨派政治離這些「天之驕子」追求的理想可能還有很長一段距離。