過往專欄

　　美國稅改獲美國參眾兩院按各自版本，被通過，基本上，可謂美國稅改是終可完成立法，但應要在2018年第一季才可執行，於此期內，美國的財政安穩性，仍可以被炒友炒下，可以仍為市場帶來微波動。

　　在12月份僅有的兩周議事期內，美國國會除了稅改，還有很多繁重的立法任務。比如，9月份通過的為期3個月的臨時財政撥款法案將在本周五（12月8日）到期，於是大家就得趕緊先設法解決火燒眉毛的用錢問題，避免政府再度陷入停擺。儘管特朗普之前已表示，不介意政府再度關門，但對於明年面臨中期改選選戰的共和黨議員們來說，一旦因為自己不作為而讓政府關門，基本是搬起石頭砸自己的腳。

國際資本被吸到美國

　　特朗普的減稅方案涉及的領域很多，一是美國企業的所得稅從目前的35%降至20%。這條減稅措施在減輕美國企業負擔，和歐洲企業所得稅基本持平之後，從企業所得稅本身而言，美國在制度層面的競爭劣勢得到了很大的改觀。特別是，這個減稅方案對美國製造業回歸的政策顯然是有很大的好處。

　　二是大幅度降低海外美國企業利潤匯回美國的所得稅，從35%降至7%-14.5%區間，這對於大量的美國海外企業將利潤匯回美國的刺激力度是非常大的。為了逃避美國的高額稅收，美國500強企業在海外大量囤積利潤，瑞銀統計截至去年4季度數據顯示，美國企業囤積在海外的利潤高達2.4萬億美元，其中最高的30家公司境外留存利潤總和就達到1.4萬億美元。在減稅前，這些利潤如果匯回美國，需要繳納6,000多億的利潤。

　　三是在個人所得稅方面，除了大幅度提高個稅扣除額，還把個稅從7個稅階減至4個稅階，分別為12%、25%、35%和39.6%。這無論對低收入群體，還是高收入群體，減稅效果都非常明顯。減少個稅最大的好處，當然是有利於刺激美國的消費。

　　對於特朗普的減稅舉措，批評最多的無非4條︰

　　一是美國目前債務總額高達20萬億美元以上，居然還好意思減稅，減稅之後拿甚麼還錢？

　　二是認為特朗普的減稅舉措是不正當競爭，你把稅減到那麼低，讓稅負很高的國家怎麼辦？你一減稅，大量的國際資本被你全吸引到美國了，製造業也回去了，這對別的國家而言無疑是一種實質性的「傷害」。

　　三是質疑減稅的效果。很多專家引經據典的說明，減稅其實起不到刺激經濟發展的作用，舉得最多的例子是列根時代減稅政策效果寥寥。

　　四是認為本次減稅效果對富人的好處遠遠大於窮人，佔美國人口1%的富豪將會獲得超過一半減稅的好處。

中國或嚴控北水南下

　　英國在脫歐公投勝出後，已立即將其公司稅率下調至15%，較香港的16.5%仍低。有人謂稅只是眾多生產成本之一，故低稅不一定會把投資者全吸到低稅區去。講這話的人，昧於一個事實，新興國家之所以能吸引到外國投資（FDI），一個很重要的吸引點，就是保稅區，又或減免稅區，如果美國稅率低過這些新興國家減免稅區的稅率，你是廠家，你怎諗？

　　對製造業言，稅的確只是生產成本之一，只要工資平、燈油火蠟平，就算該地的稅高些都可除笨有精，當然更重要的是這些新興國家有市場，或有原料供應，則稅的吸引力亦會較少，但金融業呢？

　　金融業就不同了，炒來炒去，慳來慳去，可能就只得那3%、5%回報（指在市場不牛時），你那幾%的減稅，就必可使金融家動心，反正都是筆一揮，一買一賣，就可以將利潤全球調，免交高稅。

　　在英國一減稅至15%時，筆者已為文談此，今時美國又減稅，看來歐洲也可能被迫要減稅，這對於財赤已嚴重的歐盟體，這可以是個打擊。

　　咦？這麼一減，美元就可能會大量回流美國，歐洲資金中的歐洲美元被扯乾，歐洲息便會升，中國也極可能因此而要減稅，但同一時期為防資金外流，也要加息或更嚴地管制北水南來。

　　不少投資者對港股有北水打救的期望，如美國稅改真影響了這方面的資金流向，就要再諗諗了。

　　有人謂，美國可以減稅，你自己也可以減稅呀！說這話的人真無腦，人家美元可以印完又印，故美國政府是不用還債，你港元可否又跟印？又是否不用還債？人民幣又可否跟印？又是否不用還債？講完。

　　為甚麼是講完？美國可以發N咁多債去支持其財赤（因稅入不足），但香港可以嗎？對於那些還整天講港府有大量儲備可以大花的議員，真要用下腦，我一定不介意港府花大錢派福利，因為到我死時，港府應仍有儲備，但今時廿幾、卅歲的「青年人」，老來就無得你歎福利了，因為港府儲備畀我們班老鬼用晒，唉！後生仔呀後生仔，當我這個老嘢叫政府不要過分派福利時，我們是為你們好，不想做「啃後生仔族」（這是由啃老族變出來的），當然也因為我不想做議員，不用去爭取你的一票話去幫你們「謀」福利。

　　特朗普稅改，對你真無影響嗎？

　　中國政府批評特朗普發動的貿易戰是霸凌主義。這批評當然正確，但我們也應看到，這是特朗普個人性格的必然延伸。分析國際大事，自應以社會科學與事實為基礎，但忽略擁有極大權力的國家領袖的性格，卻容易引致對形勢誤判，所以中國不但要懂特朗普，還要利用其弱點。

　　特朗普有何性格？去年底美國有多位知名精神病學家，聯名直指他根本便是一名精神病患，對美國構成重大危險，最近更有他們的同行，認為他病情加劇。至於他主要患上甚麼病，卻有些爭議，但也不外是惡意自戀狂、反社會、虐待狂之類的。我是精神病學的外行人，也搞不清這些病症的差異，但據這些精神病學者所言，此種病患不會對損害他人利益有任何內疚，他們看到的只是自己的利益或地位。他們若是成功，會得寸進尺；若是挫敗，也只會繼續蠻幹攻擊，把矛盾升級。他們對實際世界無甚認知，只活在自己世界中，要停止他們對別人的侵犯，只能是真實世界對他們權力及自由的制約。假設他們行事理性，是緣木求魚。

民粹主義主導 胡亂發洩不滿

　　如果分析屬實，應付特朗普只能是以硬制硬，但這也要研究策略。中國或其他國家不可能終止其權力，只能靠美國人自己限制他。美國受不了特朗普及反對他政策的人多如牛毛，但更應先搞清誰是特朗普對華貿易戰支持者。

　　去年美國的國際民意調查機構皮尤（Pew）有個大型跨國調查，他們發現美國人民中有47%對中國抱負面態度，正面則僅44%。在全球多個國家的調查結果卻顯示，位處中間的國家的人民有37%對中國負面，有47%正面，反映中國在世上雖然朋友多於敵人，但在美國卻不能如此說。不滿中國的美國人很多都會支持特朗普的貿易戰。

　　一般美國人對國際政治並無興趣，也不認識中國，但在全球化經濟體系下，不少美國人卻分享不到經濟增長的成果，他們很易被民粹主義者引導，認為中國人搶走了他們的飯碗。至於中國製造的民生消費品價廉物美，充斥市場，大大降低了美國的物價，一般人除非被提醒，否則會視而不見。怎樣提醒？貿易戰可推高美國的物價，以美國人儲蓄低，家無隔日糧的現實看來，物價上升可以有效提醒他們從中國得到的好處及貿易戰的危害。

　　但這裏也要注意美國近月一些重要的經濟狀況。去年12月22日特朗普簽署了一系列的稅制改革法案（Tax Cuts and Jobs Act）。美國稅制複雜無比，但此法案的主要特點便是減稅。在7個個人入息稅稅階中，有5個稅階俱獲減稅率，例如最高稅階的稅率從39.6%減至37%，標準的免稅額也上升近倍。但對商界影響最大的則是最高稅率35%不復存在，公司稅劃一為21%，再加上各地的州稅城市稅，企業的稅率大約是26.5%，低於歐盟的26.9%。

　　減稅是利好因素，有助經濟增長、人民可用收入及企業的稅後盈利，這也是為何特朗普上台後，美股除近期受貿易戰的影響外，一直處於上升軌的主因。此種局面有利特朗普掌權，但世上無免費午餐，減稅也有兩大後患。

　　第一後患是美國人的消費會更被刺激，更要借貸度日。我們知道，美國的貿赤正是因為其儲蓄量低於投資量所致，所以美國的儲蓄減少，後果只會是其貿赤更大，特朗普在國人面前失威可期，但他有可能惱羞成怒，對更多國家發動貿易戰，製造更多敵人。

華府不減開支 財赤仍會嚴重

　　第二後患是倘若美國政府不能同步減低政府的開支，減稅便必然擴大其財赤，增加其政府的欠債。特朗普政府雖說可寄望較好的經濟能帶來更多的稅收，但經濟學界及美財政部的經濟學家都知道減稅做不到增加稅收的效果。美國法例中有規定，若財赤增加，有一削減開支的機制會自動啓動，但很多開支是減不了的，所以最後財赤及欠債都會上升。美國的「負責任聯邦預算委員會」估計，未來幾年，美國政府的債務會因此而增加2萬億美元左右，美國政府目前對公眾的欠債是15.3萬億美元，對政府不同部門的內部欠債是5.7萬億，財赤對美國經濟不會有幫助，光是償還利息，便隨時每年耗掉美國4%的GDP。這也是為甚麼特朗普強要別的國家向他多交保護費。美國自己想擴軍，但卻要別人付錢，不會使世界及美國社會更和諧。

　　從上可見，中國的最好策略是強硬回擊，使美國人的痛浮現出來，特朗普失道寡助，持久戰中他會敗下陣來。