過往專欄

　　美國於2018年1月，對出口至美國的環球鋼鐵業掀起關稅戰，對中國則加添了洗衣機等項。2018年3月22日，正式向中國發動關稅戰，跟著又話談，談了11輪，於2019年5月初談崩。

　　到2019年6月1日，筆者認為，貿戰正式開打，投資者宜拋棄貿談、貿和幻想，全面備戰、避險。

　　⑴關稅

　　美國於5月初公布會於6月1日起，對逾2,000億美元的華貨徵25%關稅，尚餘的逾3,000億美元華貨尚未決定會否加徵關稅。

　　中國則公布，於6月1日對600億美元美貨徵5%至25%關稅。

華為向打壓者下戰書

　　⑵直接制裁

　　2019年5月初，美國用上種種途徑，打壓華為。

　　2019年5月31日，中國商務部新聞發言人高峰在新聞發布會上公布，依據中華人民共和國《對外貿易法》、《反壟斷法》、《國家安全法》等有關法律法規，中國政府決定建立「不可靠實體清單」制度，將那些基於非商業目的對中國實體實施封鎖、斷供或其他歧視性措施，對中國企業或相關產業造成實質損害，對中國國家安全構成威脅或潛在威脅的外國法人、其他組織或個人列入其中，具體措施將於近期公布。

　　這裏橫撇一筆講華為。

　　被美國封殺的華為，於6月1日（中國兒童節）發布最新的P30 Pro豎屏電影-《悟空》，是蔡成傑導演出品，影片講個由鄉下出城的孩子，不顧一切的執著、勇往直前的奮鬥，該片講的是孩子，但也是華為自己，正是︰

　　「鴻蒙初辭原無姓，打破頑空須悟空

　　山斷不了來路，水擋不了歸途

　　你要規矩全無，天地自會為你讓步

　　你像來時一顆頑石一無所有

　　一無所有後，便是萬象皆空

　　這不僅華為給自己正名一部電影

　　也是給孩子們最好的一份禮物︰

　　願你像悟空那樣，永遠不知山高地遠

　　卻也能不忘初心，去尋找未來

　　時間擋不住追夢的人

　　回過頭時，天地就在你的腳下」

　　這是華為給美國打壓者下的戰書。

　　在2019年5月30日，英國主要電訊運營商之一EE公司在英國6個城市開通5G服務，這也是英國首個正式啟用的5G服務，而EE公司在其部分5G網絡的基礎設施中，採用的是華為的設備。EE公司的5G服務首先在倫敦、卡迪夫、愛丁堡、貝爾法斯特、伯明翰以及曼徹斯特這6個英國主要城市開通，接下來還會陸續在布里斯托、利物浦等另外10個城市開通。EE公司首席執行官馬克．阿萊拉表示，在遍布英國的電訊網絡基礎設施中，華為的設備是重要的組成部分，他們使用的也是（華為的設備）。

　　美國要求英國不用華為，之後美國會怎樣對英國施壓，走著瞧。

　　⑶限制入境

　　美國政府近日在中國人申請入美簽證填寫資料項中，要求申請填寫平時用哪些平台，以看你有幾親美。

　　中國國家移民管理局5月31日發布公告，決定啟用新版外國人簽證、團體簽證和居留許可，全國公安機關出入境管理部門自6月1日起開始簽發新版外國人簽證、團體簽證和居留許可，同時停止簽發現行版本外國人簽證、經濟特區旅遊簽證、團體簽證和居留許可。此外，經濟特區旅遊簽證業務使用新版簽證製作簽發。

　　發新證，即是各外國人要重新被審批。

　　⑷政治互評

　　美國一直話中國是賊，中國則九論美國「必將失敗」。

　　50年前，中蘇交惡期間，中國曾九評蘇聯是修正主義，今時是九論貿戰，已提升至政鬥層面。

　　⑸撤資

　　美國公布禁止中國公司赴美上市，斷中資企業獲美資。

　　中國企業亦開始退出美國股市，中芯國際（0981）退出美國ADR，阿里巴巴擬今年下半年在港第2上市。

　　之後發展？見圖四、圖五。

美延後向華加徵關稅

　　中美開戰，招式陸續有來，對投資市場如何？

　　⑴港股

　　見圖六，從歷史看前路不用多說。

　　⑵美股、美息

　　圖七說之美股跌，圖八是3月期美票據與美10年債息的倒掛，特朗普經濟顧問庫德洛話，這兩個息倒掛才是衰退之象，想撐美經濟的都撐不了。

　　過去1年，本欄常籲少持貨、不持貨，如今打到嚟，唔通叫大家上咩！再講︰走。

　　上周六，據美國貿易代表辦公室（USTR）消息，USTR將會在本周聯邦公報上發布通知，原定會在6月1日被加徵25%關稅的某些中國出口商品，最終時間延長至6月15日。USTR稱，此次延期，是經進一步考慮海關執法因素，以及中國與美國之間的海上過境後做出的。

　　中國反擊應收效，中美應再傾了。

　　天大地大，總有你不懂的語言，搞不清的規律，自然就有領悟不透的人性，香港的窄度永遠跨不過自己未知的廣度，無論企業經營、投資、個人成長，面對市場必須謙卑，這才是能夠傳承的力量。

　　30年前，1994年的香港，是人人有機會的香港，香港人敢搏肯做，迅速崛起，不過30年的光景。因為自滿，治理無方，金融制度僵化，各行各業版圖愈縮愈窄，加上地產霸權，社會運動，港中矛盾，終於陷入死胡同。

　　2024的世界正在出現三大轉變，一個是供應鏈的轉換，一個是資本市場的移動，最後一個也是最重要的關鍵因素，就是地緣政治，進入2024年更加劇了這三個變化。

　　2005年，Thomas Friedman暢銷書《世界是平的》出版，香港人將供應鏈管理玩得出神入化，但從美國前總統特朗普在2018年祭出貿易戰後，拜登總統任命的財政部長耶倫不斷強調「友岸外包」（Friendshoring），也就是供應鏈要放在友善的國家，這是催生供應鏈移動的巨大轉機。

　　當時也許大家半信半疑，香港過去數十年前店後廠，買辦角色，憑著背靠祖國廉價的勞動力，不少在珠三角開設工廠的廠佬，靠著歐美訂單奶水養大，令大家以為世界工廠地位不可搖撼，但是該現象在2023年出現了巨大變化。

　　從2009年起，一直是美國最大進口國的中國，在2023年排名順位退到第三，超越中國的是墨西哥與加拿大。

　　過去中國產品輸出到美國的佔比最高達21.3%，去年中降到13.3%，墨西哥則以15%成為美國最大進口國。東盟各國加上日本、台灣正逐漸取代過去中國扮演世界工廠的角色，可見供應鏈移轉效應仍在持續。

　　在關稅層面，由於香港實施聯繫匯率，法律體系與內地不同，政府本身高度自治，因此在WTO（世貿組織）的架構下，香港是一個與中國不同的關稅領域。

　　事實上，各國對中國的關稅安排與香港是有差別對待的，因此香港作為中國的轉口貿易港，就是在不同的關稅架構下，能夠透過香港轉口物流與金流。尤其當中國本身難以取得一些國際貨品時，往往可以透過香港的轉口，為中國拿到一些現有貿易限制下所無法取得的服務與貨品。

　　現在的狀況是，美國人已經完全不在乎這方面的順差了，而美國在對中貿易方面的逆差，正朝向轉移供應鏈的方向在努力。美中之間在經濟、貿易、文化的脫鉤，美國是非常認真在執行的。

　　資本市場的現金流也出現巨大變化，最早出來說話的不是巴菲特，而是BlackRock集團的CEO Larry Fink，他指出資金正急速離開中國，轉入日本、新加坡。日經指數亦於2024年三月份創下40,000點歷史新高，日股持續暢旺其實已經持續了一段很長的時間。龐大的資金正源源不絕流入日本，為股市樓市帶來從來未見過的活水。

　　全球投資者對資金配置重新調整一直在持續。印度和日本也正在成為替代中國的投資對象。

　　巴菲特在2020年5月大力加碼日本五大商社，這五間巨型綜合集團已為他進帳超過90億美元，他至今仍然一股不賣，持股增加到9%以上。過去失落30年，市值不斷被邊緣化的日本企業，豐田的市值也超越騰訊，這都呈現未來親美和非親美的不同戰略佈局。

　　美國企業的合計總市值正在接近全球整體的5成。對美國股票的集中度創出了約30年來的最高水平。在美中科技企業因景氣度的差異和生成式AI開發競爭而產生分化的情況下，資金從中國流向了美國。

　　這一輪不管是供應鏈，資本市場資金移動，親美或者非親美的地緣政治陣營正在出現極端變化，美國對全球發起的企業市值戰，提升企業資本的競爭力，直接擴大美元資本的霸權，目前全球五百強最有價值的企業當中，美國擁有236家，而中國的企業銳減剩下35家，印度的企業上升至22家，而從貿易順差來看，中國在2022年對美國的貿易順差高達4,041億美元；到了2023年，則驟降到2,794億美元，這一降減少了1,247億美元。

　　對美出口受阻，工廠產能過剩，必定帶來嚴重失業壓力，進而影響內需消費，30年靠炒炒賣賣的香港人，在八九十年代確實風光了數十載，但地緣政治戳破過去賴以推動經濟成長的房地產，壓力正隱然成形。

　　隨著科技的進展，香港嘴巴上的創新，虛幻的獨角獸何時可以變真呢？到美國上市敲鐘的機會也沒有，早期投資者如何變現呢？

　　人們常說，創業難，守業更難，人生如夢，富貴得失無常，歷盡人生窮通榮辱，醒來才知道是夢一場。

　　人生充滿未知、猶豫不決、害怕拒絕、自我設限、逃避現實、總找藉口，是成年人最大的清醒。