過往專欄

　　港股能到32000嗎？同樣的問題，筆者在十年前曾討論過，當時內地宣布資金自由行計劃，筆者代表一家內地央銀宣布參與計劃，接受逾百傳媒的訪問，並提到相關目標。其後，雖然資金自由行計劃無疾而終，但是卻激起港股的一輪騷動，讓港股去到一個相當接近該目標的水平。

　　十年過去，滬港通、深港通、債券通、基金互認早已落實，港股亦沒無法再次重上32000水平。不過，近期開始有論點指出港股將受惠於市場流動性，有機會重上高位，甚至是32000水平。市場流動性何來？當然美國有可能減慢加息步伐是其中的一個因素，另外一個因素就是市場謠傳有萬億內地避險資金將南下。

　　那麽，這萬億資金又何來？目前，中央政府對內地企業的跨境併購十分關注，的確，不少跨境投資的性質看似瘋狂，不少更去到不問價的地步，讓旁人詫異。跨境資金盯上了香港的資産，當中土地及股市是重要目標。無論這些跨境資金是抱著甚麽態度或原因到來，當中有甚麽秘密都好，港股的確均會受惠。不過，這能維持多久，卻是無法認證。

　　儘管環球流動性收緊未必快速進行，但股市見頂其實開始浮現。假設目前市場是處於牛三，市場未來的走勢有可能高揚，但震盪也難以避免。而內地的避險資金能否全面拉動港股，也是需要關注的。香港是國際市場，但也是中國的國際市場，與內地因素是不可分離的，香港或許只是一個中途站。

　　早前，內地股市出現波動，與市場對「嚴」監管的大環境，或有一定的關聯性。全國金融工作會議，已經閉幕。統計本次會議的用字次數，「風險」成爲出現頻率最高的關鍵詞，被提及31次，而「監管」位列第二，被提及28次，「發展」與「改革」位列第三、四位，分別被提及25次與16次。此外，「嚴」字出現6次，凡提到監管的表述都強調了一個「嚴」字。

　　筆者認爲內地金融市場「脫虛入實」和「監管從嚴」將會延續很長的時間，而金融工作的最重要原則，就是回歸本源，服從及服務於經濟社會發展，以實體經濟服務作爲出發點和落腳點，讓金融業發展與內地經濟社會發展相協調。

　　作爲會後部署，筆者覺得國家將出台一系列政策，構建多層次資本市場體系，讓金融服務實體經濟，豐富直接融資工具，打開企業的直接融資管道，解決創新型企業及發展的融資急迫需求。更重要的是需要爲內地中小微企業提供高效率的便利融資方式，減輕融資難、融資貴的問題，某程度上推動經濟轉型和產業升級。目前，內地融資結構主要還是以間接融資爲主，在提高直接融資比重的同時，必須努力改善間接融資，推動國有大型銀行轉型，同步發展內地中小型銀行和民營金融機構，有效降低經營成本，清理規範多餘的官僚體制。

　　在改革的過程中，香港亦難以獨善其身，某程度上，亦需要全面配合中央的政策，協助改革的進程，維護國家的利益。

　　不經不覺，2024年已經過了一整季。我趁這個復活節加清明節的長假，整理了今年首季各類基金的表現。我發覺，只要你不是買中港基金的話，今年首季的投資成績應該不錯。

　　如果你主力買日本基金和科技基金，收穫就更豐厚呢，平均升幅都接近兩成。事實上，去年和今年初，我都先後推介過大家買科技基金和日本基金，大家有跟入嗎？

　　承接我今日文章的首段，如果你買的基金是中港基金，可能仍然沒有運行。不過，中港基金在今年首季也不是一面倒下跌（去年才是），因為中港股票在今年首季已經喘定。因此，如果你買的中港基金，做得比較出色，就未必會蝕錢；但做得遜色的話，則仍可能要蝕。

　　買基金的其中一個好處，就是可以用低廉的成本，涉獵到海外市場。但這樣就引發一個問題，那就是，如果我們買基金，還應該買中港基金嗎？因為中港股票我們自己都可以容易買到，為何要額外付錢予基金經理賺？

港股及A股在今年首季見喘穩，買中港基金不一定會蝕錢。（資料圖片）

 
　　這個問題確實頗有趣。我身邊有些朋友，自己沒有時間研究股票，但自己較熟悉的就是港股，所以就買中港基金。當然，也有部分朋友是因為工作關係，不方便直接買港股（要申報，以及不可以太短炒），所以就買中港基金。

　　我自己沒有這方面的限制，而我又有時間做一些簡單的研究，所以，如果我買基金的話，一定不會買中港基金。

　　但我明白有些朋友在這方面的限制，所以，他們買基金的話，也會揀中港基金。我個人認為，既然你是買基金的話，也不要只買中港基金，應該以一個組合形式去參與，才可以發揮基金投資的最大好處。

　　以近年的情況來看，如果是基金投資的話，只有2022年的情況較為惡劣，但只要大家是分散投資，整體上是沒有大問題的。我也要補充一句，即使是2022年，只要你有買能源基金，就算組合其他基金都要蝕，但整張成績表也不會太差。

　　最後，我想指出一點，如果從風險的角度看，買基金的風險始終比買股票低。如果大家直接買股票，買著一些表現奇差的股票，例如這兩三年的科技股，跌幅可動輒五成或以上；但如果是買基金的話，我幾乎可以肯定，你不會蝕五成。除非是出現股災這種情況，才會令基金經理避無可避，否則，基金的風險一定比個別股票低。

　　當然，從回報的角度看，買中表現突出的股票，回報也會比基金佳。這是一個硬幣的兩面，我個人來說，更看重的是風險管理，希望盡量做到冒最小的風險，得到最大的回報。