過往專欄

　　不少中環人原本預計10月初市場淡靜，始終內地黃金周休市休假，港股卻要開市買賣，因內地投資者休假，大家擔憂港股門庭冷清。不過，逆向思維卻出現了，港股在內地國慶黃金周期間竟然愈戰愈勇，升勢極爲淩厲，連成交額都大漲。

　　不過，黃金周後，股市在10月的升勢能延續嗎？筆者早前接受本地媒體專訪，亦討論了相關議題。港股已正式踏入第四季，由於前三季都上升，港股累升5,554點或25%，投資者都在捕捉港股出現較大調整的時機。始終10月正值傳統「股災月」，雖然近年10月份大市均升多跌少，但當遇上年份爲「7字尾」的時候，情况都不大樂觀了。如1987年、1997年等，都不約而同在10月及之後展開大跌浪，10月份市場多變，投資者還是需要小心。

　　港股在整個9月下跌416點，結束連續8個月的升勢。總結第三季，港股升1,790點或7%，跑贏區內主要市場。面對第四季，儘管港股頭兩個交易日港股表現甚佳，但若綜合今年首三季計，恒指已累升5,554點，10月份的波動難免增加。 

　　綜觀市場形勢，港股近日急升，在於美國稅務影響，誘發投資者延後出貨，而內地早前宣布的預告式定向降準，均拉動了港股的情緒。不過，整體而言，歐、美、日等主要國家的經濟政策，協調並不理想，加上內地需要面對經濟高槓桿、供給側結構性改革等問題，料內地會繼續加强調控，令第四季內地的經濟增長速度放緩，從而影響中資股的表現。 

　　此外，大市連升約8個月，其上升動力已低於上半年，由於目前尚未知道「十九大」後，中央政府的施政方向，有可能會推出一些調控措施壓抑個別行業，故認爲投資者在10月份不宜過分進取。不過，個別板塊仍有望受惠於黃金周效應，例如內銀、零售、旅遊、濠賭股等，且料A股於國慶後有較大上升動力。參考內地統計2009年至2016年的數據，國慶節後的一周，滬指一般會走强，升幅平均近4.6%，加上10月份滬指的整體表現，通常明顯優於9月份，預計A股的動力會增加。 

　　另外，聯儲局已落實「縮表」及加息的時間表，顯示經歷8年的量寬所透支而來的大牛市，也到了結束的時候。今年縮表的規模只有300億美元左右，對大市的影響暫時僅屬「九牛一毛」，但明年縮表的規模則會超過4,000億美元，對全球的資金流有極大的影響，始終由量寬所透支所帶來的大牛市何時結束，正是大家關係的議題。不過，眾多變數正不斷動態變化中，變化難料，故此，筆者認爲投資者還是應該把握中短線的獲利空間及機遇，以免將戰線拉得過長。

　　不經不覺，2024年已經過了一整季。我趁這個復活節加清明節的長假，整理了今年首季各類基金的表現。我發覺，只要你不是買中港基金的話，今年首季的投資成績應該不錯。

　　如果你主力買日本基金和科技基金，收穫就更豐厚呢，平均升幅都接近兩成。事實上，去年和今年初，我都先後推介過大家買科技基金和日本基金，大家有跟入嗎？

　　承接我今日文章的首段，如果你買的基金是中港基金，可能仍然沒有運行。不過，中港基金在今年首季也不是一面倒下跌（去年才是），因為中港股票在今年首季已經喘定。因此，如果你買的中港基金，做得比較出色，就未必會蝕錢；但做得遜色的話，則仍可能要蝕。

　　買基金的其中一個好處，就是可以用低廉的成本，涉獵到海外市場。但這樣就引發一個問題，那就是，如果我們買基金，還應該買中港基金嗎？因為中港股票我們自己都可以容易買到，為何要額外付錢予基金經理賺？

港股及A股在今年首季見喘穩，買中港基金不一定會蝕錢。（資料圖片）

 
　　這個問題確實頗有趣。我身邊有些朋友，自己沒有時間研究股票，但自己較熟悉的就是港股，所以就買中港基金。當然，也有部分朋友是因為工作關係，不方便直接買港股（要申報，以及不可以太短炒），所以就買中港基金。

　　我自己沒有這方面的限制，而我又有時間做一些簡單的研究，所以，如果我買基金的話，一定不會買中港基金。

　　但我明白有些朋友在這方面的限制，所以，他們買基金的話，也會揀中港基金。我個人認為，既然你是買基金的話，也不要只買中港基金，應該以一個組合形式去參與，才可以發揮基金投資的最大好處。

　　以近年的情況來看，如果是基金投資的話，只有2022年的情況較為惡劣，但只要大家是分散投資，整體上是沒有大問題的。我也要補充一句，即使是2022年，只要你有買能源基金，就算組合其他基金都要蝕，但整張成績表也不會太差。

　　最後，我想指出一點，如果從風險的角度看，買基金的風險始終比買股票低。如果大家直接買股票，買著一些表現奇差的股票，例如這兩三年的科技股，跌幅可動輒五成或以上；但如果是買基金的話，我幾乎可以肯定，你不會蝕五成。除非是出現股災這種情況，才會令基金經理避無可避，否則，基金的風險一定比個別股票低。

　　當然，從回報的角度看，買中表現突出的股票，回報也會比基金佳。這是一個硬幣的兩面，我個人來說，更看重的是風險管理，希望盡量做到冒最小的風險，得到最大的回報。