過往專欄

　　近日中環金融市場風聲鶴唳，此前，有一系列中外資大型金融機構被香港證監會重罰，以千萬元以億元的罰金為單位、近日再出現小盤股股價崩潰式下挫，再有香港證監會及香港廉政公署聯合執法，傳出簽發逾20張搜查令，旋風式圍堵問題金融機構，令人震驚的是，竟然潛在涉及交易所主管上市範疇的人士。

　　無論如何，香港金融中心的地位基建於誠信及專業，若然優勢失去，香港的國際金融中心地位同步失去，筆者完全支持香港執法機構的一系列行動。對於本周早前有37隻小盤股股價跌幅超過一成，筆者以經驗估算，這與早前的執法行動或有關聯，不少知情人士聞風先減倉，導致市場出現異常波動。此外，在傳統股市周期中，大市向上時小盤股一般是「最後升」，但大市向下時小盤股往往是「最先跌」，而且多家小盤股一齊遭遇拋售，投資者不能不留意。目前，港股續受中美貿易戰困擾，屬政治市，不宜對中美兩國元首於二十國集團（G20）峰會會面期望過高，估計有50%機會雙方會重啓貿易談判，但短線難望有突破，相信恆指在28,500點水平將面臨壓力。始終若G20峰會內容空無一物，資本市場仍將承受壓力。

　　目前，美國很大機會將進入減息周期，故此美元匯率面臨的壓力應該大於人民幣，在中美貿易談判中，中國打匯率牌的機會略有難度。再者，貶值對出口的利好因素未必能在短期內反映，無法抵銷匯率對資本市場的衝擊。

　　在年內，人民幣兌每美元會否下試「7」是一個重要指標，若跌穿，意味著人民幣貶值再無底線，造成較大的心理影響，因人民幣轉弱，會觸發走資情況。不過，筆者並不預期這情況的出現。目前市場預期聯儲局有六成機會在7月減息，而美國減息，人民幣變相轉強，跌穿「7」的機會將大幅下降。筆者估計，若美國今年減息三次，人民幣不會跌穿「7」。若美國減兩次，人民幣跌穿「7」的機會並不大。只有在美國不減息或只是減息一次的情況下，人民幣才會有機會跌穿「7」。

　　除了人民幣之外，港元近月面對較為嚴重的走資壓力，Hibor及存款利率抽升，導致不少資金由股市轉出。大家始終經歷過1997年亞洲金融風暴，對應金融危機，經驗豐富了不少，估計香港銀行同業拆息絕對不會回到當年的水平。

　　目前，香港依靠內地，內地的經濟指標亦將引導港股的發展。若內地要於2020年達致建成小康社會目標，今年及明年GDP平均增長速度不可以低於6.14%，預期今年第二季度GDP增長速度底線約6.2%，已相當貼近小康社會嘅目標增長底線。要保6.2%，需要美國不再向中國貨品加徵新一輪關稅作為前提。未來中美貿易戰如何博弈，國與國之間的政治問題，實在難分難解，加深了中環金融市場的不確定性！

　　JPEX風波，短短一個星期已經愈演愈烈，所涉範圍橫跨娛樂圈、投資圈以及政圈。前兩個圈Tina 唔多在行，不過可以講，喺政圈產生嘅風波，一啲都唔細。

(證監會官網截圖)

　　成件事第一個矛頭當然係直接證監會，特別係證監會第一次同警方出嚟開記招，態度畀市民嘅感覺就係想開脫自己監管不力嘅責任。無錯，證監會發現JPEX疑似有問題嗰陣，佢地的確係無任何監管權力，但有金融圈子嘅政圈中人就批評，證監會呢個講法同佢地一直以來對待持牌人士有好明顯嘅落差。政圈中人就話：「每次召你去見佢，往往都係高高在上，用望住賊仔嘅眼光望住你，用審犯嘅語氣去質疑你，驚死你去呃投資者咁；如果證監會好似對持牌人士咁對待JPEX，雖然當時無任何監管權力，但最起碼見到有詐騙成分，係咪都應該盡早通知警方去開File呢？成件事證監係責無旁貸！」
 
　　監管者係證監，政府嘅角色當然就係睇實證監去做好佢地嘅本份。不過政圈中人都話，證監會過去咁多年可以話係「山寨王」，自視極高，話就話政府喺佢地之上，但其實證監會面對政府嘅一啲意見或者提醒嘅時候，更可能係會當「聽唔到」，或者係用自己嘅方式去處理。政圈中人指出，政府其實養咗唔少「獨立王國」，最主要係佢地大多係財政獨立，唔使年年問政府拎撥款，財大自然氣粗。亦令到喺關鍵時刻，政府都無能為力；而政府往往無做好監管「監管者」嘅角色。
 
　　至於立法會，講實在，立法會喺審議虛擬資產平台法例上有無做好議員嘅本分，亦的確成疑，最起碼一年嘅過渡期之中存在住灰色地帶，令到不法之徒有機可乘，當日審議過程肯定就無把好關。另外睇返資料，原來本來條例草案係只容許專業投資者參與，但因為多位議員提出質疑，話會影響虛擬資產喺香港嘅發展而要求政府修訂，最終就令到法例有所寬鬆；雖然呢方面無論有無鬆到，Tina覺得騙徒都一定係會大小通吃，結果都係一樣，但依家睇返，議員當初審議法案係咪又真係無認真睇清楚法例呢？有無幫市民同投資者把好關呢？
 
　　政圈中人相信，今次事件仲會有排燒，重頭戲就要睇10月9日立法會財經事務委員會上加插討論，睇下證監、政府同議員會唔會擦出新火花。