過往專欄

　　今年5月及6月的資本市場並不窮也不絕，但是7月的股市可謂波動十足，面對蜂擁突如其來的市場信息或傳聞，投資者肯定是希望能有高人指點，帶領方向。過去半年，港股指數調整幅度一度超過兩成。正如筆者提到，大家正密切關注資深投資者以及藍籌企業大股東的投資布局，希望能取得提示。在若干本地藍籌股公布中期業績後，部份企業大股東看似有新資本布局，當然不能確定市場是否見底，但相關企業大股東在過往一直是投資者的重點參考對象，而且每一輪大手筆對旗下公司回購或增持後，港股看似均會出現新一輪上升的趨勢。

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　　針對這題目，筆者在周初與內地媒體友人進行討論，大家商討的是一家重點本地藍籌企業，相關企業在8月9日宣布回購，若累積計算近三個月回購股份總數，回購份額達已發行股本的0.24%。深層次看，相關企業的市淨率低於一倍，即價格未能反映資產價值，的確存有回購的理由。從另外一個角度看，一家企業的回購和增持都可以作為一個參考，表明公司管理層認為股價偏低，但目前全球經濟依然受疫情等因素影響，投資者依然需要留意相關風險。故此，在市場波動的情況下，企業對旗下業務的上市平臺進行大量的回購和增持動作，也是可以理解。

　　對投資者而言，大家需要明白大股東增持或企業回購都是作為長線策略或投資部署的一部分，對股價的短期和中期的波動未必有重要的參考意義。與此同時，環球疫情、流動性等等因素變幻無常，對傳統行業的影響尤其大，故此，企業或許亦有其他的考量。不過，近年來，港股的主角屬新經濟類別股份，近月各種監管政策出台，對投資者帶來估值的新思考。當然，進入8月份，不利消息看似已經被消化，投資者進行新部署亦不足為奇，故此讀者一定要關注市場及政策信息的變化，企業回購是否為信號？筆者認為環球資本市場變化極大，不少事情已經不是企業或個別股東所能預示，大家均要提高警覺，以防波動。

　　有錢就是任性。年初以來股價表現包尾「七巨頭（Magnificent 7）」的蘋果，周四（2日）宣布美股史上最大回購計劃，1100億美元規模相當於波音公司市值，刺激盤後股價急漲6%。不過，貢獻逾半營收的iPhone業務在中國市場苦戰本土品牌，雙方過招勝負難料，同樣遭遇狹路相逢的還有星巴克、麥當勞。

iPhone市佔率下跌

　　頭頂「股神」愛股光環的蘋果放榜，截至3月30日的最新一季營收錄908億美元，按年跌4.3%；iPhone 、ipad、穿戴式設備全錄負增長，其中iPhone銷售按年縮水10%至459.6億美元，為2020年第三季大流行供應鏈中斷以來最大跌幅。

iPhone首季銷售按年縮水10%，為2020年第三季大流行供應鏈中斷以來最大跌幅。

 
　　首席執行長庫克（Tim Cook）在績後電話會議上稱，儘管當季大中華區銷售額降8%，但iPhone在中國的銷售實際出現加速。此與市場機構數據似乎有出入，Canalys早前發布報告顯示，iPhone首季出貨量1000萬台，按年跌25%，落後華為的1170萬台。

　　無論實際銷量如何，iPhone在中國市場市佔率下跌已是不爭事實，折射蘋果品牌在高端市場的吸引力下降。去年9月，華為搶先iPhone15前發布Mate 60系列，掀起「5G突圍」熱議。與之相反，過往引領潮流的蘋果近年一直被詬病新意乏陳。

星記、麥記逢對手

　　不過，蘋果的護城河或在於持續攀升的毛利率（最新為46.6%），以及龐大的現金儲備（最新為1284億美元）。繼過去十年累計回購6580億美元後，其最新宣布的1100億美元回購計劃，再刷新紀錄，難怪有市場戲言稱，蘋果是一家以生產手機為副業的避險基金。

塔斯汀主打「中國漢堡」，在華門店數已超麥當勞。

 
　　將於下周發布全新iPad、秋季發布「重磅升級」iPhone16的蘋果，在中國市場跟一眾本土品牌的激烈廝殺勢不會停止。面臨同樣境遇的還有去年銷售額遭瑞幸咖啡爬頭的星巴克，該公司周二剛剛因應中美市場客流放緩而下調年度銷售預期。此外，雄心勃勃將中國門店到2028年增至一萬家的麥當勞，亦遭遇中國本土連鎖漢堡店「塔斯汀」的追擊，主打平價和中式口味，現時門店擴張至逾7千家，超過麥當勞的5903家（截至去年底）。

　　除了舶來品牌和本土品牌之間的此消彼長，行業大佬和小弟之間的競爭格局亦耐人尋味。以民航業為例，國航（-10億元）、南航（-42億元）、東航（-81億元）去年全錄巨虧的背景下，誰是最大贏家？答案是大賺22億元的民營廉航春秋航空。