過往專欄

　　螞蟻金服集團(06688)是歷來最大規模的新股上市，公開招股成為市場熱話。這個集團主要股東是馬雲旗下阿里巴巴集團，持有近33%股權，而馬雲全資持有的杭州君瀚及杭州君澳，也分別持有螞蟻集團近30%及21%股權。

　　這個集團是中國最大移動支付平台支付寶的母公司，即是全資持有港人熟悉的支付寶。螞蟻集團起步於2004年，在電子商務行業的發展初期，其後創立支付寶，是中國數字支付行業的龍頭。集團使命，是讓天下沒有難做的生意；願景是構建未來服務業的數字化基礎團設施，為世界帶來更多微小而美好的改變。因此，將公司命名為「螞蟻」，是因為始終相信：「小，即是美好；小，蘊含力量。」

　　想不到如今螞蟻上市竟然觸礁！農村俗語說：「一粒老鼠屎，壞了一鍋粥」意思是：一粒老鼠屎掉進了鍋裡，就把一鍋煮好的粥搞壞了，不乾淨了可能就不能吃了。如今螞蟻集團令很多已認購新股的投資者大失所望，不是說螞蟻雖小卻蘊含力量？現在則有點像「一只螞蟻壞了一鍋粥」，不少人是賠了夫人又折兵！

　　2014年，阿里巴巴集團分拆旗下金融業務，成立浙江螞蟻金服，至2018年，估值已達1600億美元，是全球最大的獨角獸公司，指的是成立不到10年，但估值10億美元以上，又未在股票市場上市的科技創業公司。現時支付寶已超過10億用戶和超過8000萬商家，以及超過2000家金融機構合作夥伴。根據招股文件所提，螞蟻集團2020年首9個月收入近1182億元人民幣，按年增長42%；毛利近700億元人民幣。

　　這次螞蟻從申請上市到批准上市到觸礁，可謂峰迴路轉，一波三折。早月20日，螞蟻集團已宣布上市計劃，上海證券交易所和港交所(00388)同步受理。但因擴大估值和認購，需求強勁，上市引發利益衝突，中國證券監管機構展開調查。由於螞蟻是利用支付寶作為第三方獨家銷售參與自身股票戰略配售，在行業中尚無先例，是否涉嫌違規，值得商榷。但由於支付寶的用戶數量大，一旦產品好賣，利益巨大，沒參與的其他資本分不到一杯羹，且間接產生「虹吸效應」，動了傳統渠道的貿易和他人利益，引發非議自不待言。

　　從螞蟻批准上市到觸礁的過程中，大家可以看到螞蟻不斷轉型，在「科技」和「金融」的邊緣上不斷游走，在應付中央政府高層的博弈上，不斷變陣。為何「一只螞蟻會壞一鍋粥」？可能這只螞蟻，已不甘心只做螞蟻，而是蟻心不足蛇吞象，這只蟻背負着商業數字化的沉重使命。

　　螞蟻上市一波三折，來一個急煞車，671萬股民迎來了一場空歡喜，而焦慮的不止股民，還有認購了5隻戰略配售基金的1360萬基民。在上市前夕，臨門一腳出了事，令人有「早知今日，何必當初」之嘆，為何不在上市之前，好好審議才給予批准，而不用如今有「出爾反爾」之感。也許這就是所謂有中國特色社會主義的作風，長官意志高於一切，無甚制度可言，只可惜香港在這場風波中也被拖了下水，金融形象無端受損，更慘的是一些用孖展認購新股的投資者，雖獲退款仍要付上巨額利息，時也命也，除了自嘆倒霉之外，還可以做些甚麼？

　　馬雲今年回歸並說企業要滅亡不用半年時間，中國經濟正在衰退，市民收入大减，今天不能攻高檔的名牌天貓，反而要和拼多多搶貼地的市場，要集中火力攻淘寶，筆者帶你重温淘寶發展史。

　　有些人總愛用錄影機回帶般的方式看待事物，認為事態發展理所當然。他們總會認為自己就如《回到未來》的歹角，早就掌握了每場球賽的成績紀錄，若能回到過去，每場投注定必獲勝……但我來告訴大家，世界沒有一種果實叫「如果」，事情上很多人都是摸著石頭過河。2003年處於科網潮爆破不久的年代，智能手機 iPhone 四年後才面世，中國仍處於電商萌芽的年代，淘寶網橫空落地。

　　淘寶初期只是一個開放的 C2C 討論區，讓買家和賣家在 PC 端作討論、互相認識。當年內地的營商氛圍充滿不信任和猜疑，買家害怕買入假貨劣貨，賣家擔心收不到錢。馬雲的厲害之處，就是能找到痛點，創造螞蟻的前身支付寶，成為一間第三方擔保公司。它能夠保障 買家收到貨品並滿意後才放款，同時也保障賣家能收到款項，如此一來解決了信任問題，二來也逐漸形成良好的營商環境，因此生意直線上升。

　　支付寶取得成功，首先催生的相關產業就是「客服」，其中一類客服專門提供下單前的諮詢，另一類專門負責售後服務。2006年，第三方服務公司出現，向賣家提供一站式推廣宣傳服務，如攝影、寫軟文和平面設計，淘寶更創造了標準範本「旺舖」作為電商開網店的藍本。由於淘寶平台上以服裝店所佔的比重最多，「淘寶模特兒」 便順理成章地出現，展示衣服穿搭效果和配襯方式。

　　2007年智能手機 iPhone 面世，2008年阿里巴巴推出手機版支付寶，幾年後內地智能手機普及，加上3G 網絡的完善化，淘寶生意繼續飆升。由於訂單量大增，賣家以往沿用打印機「打單發貨」的模式也逐漸出現變化：有賣家因打印機過熱而釀成火災，訂單處理的程序更搬至線上運作，由此衍生出更多線上業務。 2011年光棍節發貨混亂的災難，逼使物流升級，也促使阿里巴巴開發了一間追蹤貨件動向的物流大數據公 司——「 菜鳥物流 」，2014年再推出類似信用卡分期的消費信貸產品，即是螞蟻金融旗下的「花唄」業務，還有其後個人信用認證的「芝麻信用」。阿里巴巴走到零售業界的最頂層，徹底解決金融問題。

　　過去廿年的發展，看上去是經過精心設計，實際上是碰到難題才一步一步想辦法解決，配合科技的發展，結合天時和地利的條件，慢慢步向成功。最重要和最聰明之處，就是阿里巴巴並沒有擔起所有問題，而只是專心打造平台，依賴買家、賣家或服務提供者想方法生存，這正是互聯網商業的獨特之處，從淘寶短短廿年的歷史當中，我們可以好好琢磨參透。