過往專欄

　　人民幣兌美元(及港元)匯價展開新一輪下跌，官方主動調低每日的中間參考價，令到市場對進一步下跌的預期有所提高，直至昨日，在岸收市價才稍為反彈至6.7686，但難言短期已見底。

今輪跌勢　國際市場不再重視

　　不過，國際金融市場對於人民幣今輪跌勢並沒有太大的反應，對外圍股匯影響微不足道，除了不懂事的特朗普謂中國促意造低人民幣匯價，美國財政部反而指出中國當局已盡量避免人民幣過份貶值。明顯的，後者代表著美國以至西方財金界的主流看法。

預期美加息　中國部分資金外流

　　我認為，人民幣兌美元持續調整，主因有兩個方面，一是對預期美國年底加息的市場人士大增，美元兌各種貨幣普遍逞強。另一方面，中國的資金外流加劇，這包括正常的對外投資和旅遊購物增加，也有資金流出逃避政治風險。中共正在召開六中全會，反貪倡廉仍是主題。

　　人民幣仍非自由兌換貨幣，對於非法出國的資金，中國當局當然會嚴加查處，但究竟有幾多漏網之魚，坊間有不同的傳說，但總之，這已成趨勢！

沽美國長債　買日本短債

　　決策者對於近期匯價轉弱，卻沒有太大擔心，面對美元將再加息，中國央行已加速沽售美國長期債券，這是預期美國債息會進一步上升的自保方法。相反的，央行買入強勢的日圓短期債券，作為避險之用。由此可見，央行與市場的操盤者的心態並無太大的差別。

人民幣也要參考新興國幣值

　　央行每日開出兌美元的中間價，主要是參考一籃子貨幣的走勢，有人注意到，人民幣較歐元、日圓和英鎊等平均還稍弱，豈非「促意貶值」？但實情是新興國家的貨幣貶值更加厲害，人民幣不能只跟隨歐元貨幣的走勢，也要衡量與其他新興國家的競爭力。因此，人民幣雖云稍弱於其他主流貨幣，但起碼較英鎊就強勢得多了。央行可以接受匯價有秩序下調，若見有大戶在離岸造淡，便會透過中資銀行在離岸大幅扯高人民幣短期拆息，近月已數次以此法來擊退淡友。

　　跟隨大圍兌美元貶值，是各國央行自保的方法，希望維持出口競爭力，但由於大部分都在跟貶，大夥沒有特別的著數者。

適量貶值　有利出口商自保

　　無論如何，人民幣適量貶值，對於中國出口商還是較有利的，現時世界經濟復甦緩慢，加上保護主義抬頭，出口商整體經營環境還是困難的，若如兩年前般人民幣持續升值，怕且會有更多企業倒閉帶來社會不穩定，因此讓匯價適量調低，可以令剩下來的出口商在部分轉型內銷的同時，可以抖抖氣。

若容許大幅貶　更多資金外流

　　但央行不可能讓人民幣跌幅過大，這不僅西方會施壓，更重要的是，若持續較大幅貶值，只會加速閒資外流。反而，小幅的貶值有利於本國資產的價格，有望讓早前過熱的樓市軟著陸，但令弱勢的股市稍為轉強。

內房到水尾　股市或有運行

　　內地民眾的金融投資渠道不多，去年入市炒樓，如今到了水尾，而金價的彈力不足，因此，預期會有較多資金隨著深港通開通而流入中港股市。不過，買股票要帶眼識股，否則就不如買些有口碑的投資基金或指數基金，保本為先，增值為次好了。

明年人仔兌港元　料小幅回落至1.1

　　有些香港人在內地有兼職，也有人民幣收入，在面對幣值之際，應如何自保？「聽說人民幣會跌至一兌一港元呢？」有朋友認真地問我這個問題，我說，人仔不會跌得這麼誇張吧，明年美國加多一兩次息之後，美元匯價也會出現一輪較長時間的獲利回吐，因為美國經濟不足以承受較大幅加息，即美息在後年(2018年)頂多增加至3厘，已是這輪加息周期的高位了。

　　我預期，人民幣在一年內回落到1兌1.1港元，即幅度頂多只有兩至三個巴仙。若回落至一算，則最苦的恐怕是香港經濟了！超強的匯價將使香港的競爭力進一步下跌。

定期存款勿亂動　保本宜買港債券

　　因此，如果做了人仔定期存款，應待到期收取利息之後才結束，今後宜做少一點，可把部分轉回港息或美息債券。若較為進取，則可買入一些香港高息股，藍籌宜有3厘股息，中小企宜有6厘股息，在選股時要留意是否長期願意較慷慨派息。

留意香港上市高息出口股

　　在港上市的3月底年結中小企，在11月將陸續宣布業績，部分盈利較穩定及習慣派中期股息的股票可以特別留意。不妨考慮鷹美(02368)，信佳(00912)和嘉利(01050)，它們都是以出口為主的中小企股票，一向願意派高息，經營環境正在轉佳，進可以攻，退可以守。

　　近日媒體廣泛報道，中美兩國就遣返非法入境者恢復合作，其中《美聯社》的報道稱，已經有一架包機將非法進入美國的中國人遣返中國。在2022年8月美國眾議院議長佩洛西訪問台灣之後，中美之間這方面的工作陷入停頓。媒體的報道說，美國國土安全部部長馬約卡斯上月在眾議院的一個聽證會上確認了最近的遣返行動，稱這是「多年來的第一次」。但北京方面並未對此作出明確回應，媒體稱，外交部的聲明只提到「願意與美國在移民執法領域保持對話與合作」。

　　實際上，中美之間恢復執法合作，是改善雙邊關係的一個步驟，客觀上等於是在幫美國總統拜登的忙，因為他的競爭對手特朗普一直在誇大非法移民給美國國家安全帶來的風險，藉機批評拜登無能、民主黨政府不作為。今年以來，特朗普多次在競選演說中提到來自中國的非法移民，屢稱「他們處在服兵役的年齡」，暗指收留這些人可能損害美國的國家安全。其實，自拜登上任後，美國新增了300多萬非法移民，絕大多數來自中南美洲國家，來自中國的僅有3萬多人，約佔1%。但因為美國政客普遍視中國為主要競爭對手，美國民眾對華態度日趨負面，所以特朗普編造的虛假說法有一定的市場，已對中美關係帶來新的傷害，促使中方願與美方合作，盡早解決這個問題。

美國的非法移民當中，僅有約1%是來自中國。(AP)

非法移民數量驚人，在野政客藉機發難

　　但無論是在美國國內安置這些非法移民，還是將他們遞解出境或遣返回國，都是一件耗費大量人力物力的事，同時還會面臨法律挑戰。美國聯邦政府的相關部門人手不足，幾年之後也處理不完現有的個案，再加上資源不足，無法直接管理這些人，只能任由他們前往美國各地。一些歐洲國家也遇到類似的難題，只是情況沒有美國這麼嚴重而已。

　　在新冠疫情期間，共和黨的特朗普政府實施了特別措施，美國南部邊境的執法人員將逮捕到的非法移民立即遞解出境，送回墨西哥。拜登政府在2021年5月停止執行上述政策，允許非法入境者在美國境內申請庇護，這導致非法移民人數迅速攀升，在經濟和治安等領域給南部各州帶來很大壓力，而當地中小學也無法接納大量講西班牙語的南美青少年。

疫情期間，特朗普要求南部邊境執法人員將逮捕到的非法移民立即遞解出境。(AP)

　　共和黨政客這兩年多次藉機發難，令打擊非法移民成為全國性話題。得克薩斯州和佛羅里達州的兩位共和黨籍州長，先後多次命令本州執法部門，將非法入境者送到紐約和華盛頓等民主黨人執政的大城市，讓當地人親身感受非法移民帶來的麻煩，順便為今年的總統大選製造輿論，試圖削弱一些民主黨選民對拜登的支持。

英國政府另闢蹊徑，司法挑戰拖慢進度

　　在英國，非法移民問題同樣困擾著執政者。首相辛偉誠（Rishi Sunak，內地譯作蘇納克）領導的保守黨政府民望極低，而導致政府失去民意支持的原因之一，便是未能妥善處理非法移民問題。從法國坐小艇偷渡到英國的人，多數來自非洲和中東地區，為將他們「拒之門外」，英國政府在2022年4月提出，執法機關將捉到的非法入境者送往非洲國家盧旺達。英國與盧旺達簽訂了協議，由英國提供巨額費用，在盧旺達對這些人進行難民篩選，如果符合一定條件，他們可以在當地定居，否則就要再找願意接收他們的第三國，總之就是這些人沒可能被英國接收。

非法入境者從法國北部乘橡皮艇偷渡往英國，過往曾釀不少意外。(AP)

　　這似乎是個萬全之策，可惜難以執行。先是社會上出現各種反對聲音，強調盧旺達根本不是一個安全的國家，政府的做法違反了《人權法》；緊接著是政府要應付不同持份者的法律挑戰，各種官司不斷，前後拖了兩年，期間還不得不對法案進行多次修改。

　　《2024盧旺達安全（庇護與移民）法案》最終在4月下旬走完所有立法程序，正式生效。英國政府強調，這將有效阻止搭載非法移民的小船小艇濫闖英吉利海峽。按照辛偉誠的講法，運送非法移民的第一架包機，有望在7月初起飛前往盧旺達。

　　如果英國政府的相關計劃能順利展開，公眾的焦點可能會轉向政府為此支付的各種費用，這方面的反對聲音一直很強烈。根據英國媒體的報道，政府將每一位非法移民從英國遣送到盧旺達的支出，預計為16.9萬英鎊，其中大部分是給接受國的費用（超過10萬英鎊），此外還包括押送人員的開支和機票費。英國廣播公司(BBC)的報道指出，這筆錢遠多過將非法移民安置在英國的費用，後者僅需10.6萬英鎊。正因如此，很多英國人批評政府濫用納稅人的金錢，倒不如讓非法移民留在英國，為英國社會做點貢獻。

將非法移民送往盧旺達的法案上月獲通過，但辛偉誠緊接面對濫用公帑的批評。(AP)

經濟難民無窮無盡，政客將其當作籌碼

　　英美兩國和歐洲大陸其他一些發達國家，都遇到嚴重的非法移民問題，這源於南北半球經濟發展極度不平衡，而戰爭、天災、社會動亂、氣候變化、資源枯竭等諸多因素則在不斷加劇這種不平衡，造成經濟難民愈來愈多，無窮無盡。他們前仆後繼，冒著生命危險從南半球前往歐美，渴望開啟新生活，但各國政客卻將他們當作政治鬥爭的籌碼，用各種手段試圖將他們拒之門外，目的是保護自身利益。對於發達國家來說，無論是在本土安置他們，還是將他們送到某個國家，都缺少有效可行的具體辦法，而且將來也未必能找到出路，這意味著非法移民這個政治難題將由一代人交到下一代人，長久得不到解決。