過往專欄

　　春節長假後，中國內地股市周一重開立即補跌超過7巴仙，3200多隻股票跌停板，然而，由於當局持續放鬆流動性鼓勵買入及控制沽空，大市之後從低位反彈，以深圳創業板及深成指數表現較佳，反映藍籌權重股票的上證指數反彈力相對較弱。

中港股市彈，美歐變貪婪

　　外圍股市由於疫情仍沒有大量在各國擴散，上周的恐懼變回本周的貪婪，美國道指收復上周五（1月31日）的六百點跌幅，納指更創出歷史新高，歐洲、日本以至向來疲弱的港股，也錄得反彈。

　　是否等於疫情高峰期已過去？在中國肯定不是，確診病例仍然持續上升，而現時正處於春節假後的「返城期」，打工一族和學生陸續從家鄉回到城市，雖然已宣布延遲開工及開課，學生至少可放假到2月底，但下周大部分城鎮都會開始復工，而企業不可能長期停止生產，否則就可能會如美國商業部長羅斯所說的，「更多職位流返美國」。羅斯的涼薄自必很可惡，但中國企業要保住訂單，還得要在與病毒對抗的同時恢復生產，當然，無論辦公室和生產線都要造好防範準備，若有可能，部分工種改為遠距離或在家做。

恢復生產便可望安定人心

　　我認為，若大多數城鎮能恢復正常生產而無需再封城封路，則中國經濟雖會放緩，但人心可望穩定下來，對中港股市也將是強心針。當然，股價還是要反映企業盈利，在第一季度，除了網企以及與防疫有關的企業之外，盈利下跌應是大概率的事情，投資者只宜趁弱市時低價買貨，有中長線投資的打算。

　　美國帶頭對中國內地封關，個別國家效法，應有助減少病毒在他們那裏擴散，因此美國股市有其不願意跟跌的理由。當今世情自私自利，不踩多一腳已算比面。然而，若中國經濟變惡劣，減少了這個增長引擎，全球經濟也沒運行。

強制檢疫不應是最後一招

　　香港特區政府在社會壓力下已封了大多數與內地相連的關口，同時日內便會開始對於所有由內地進入香港的人士實行強制檢疫兩星期，希望有助進一步減少和監控往來的人流，不過，香港是否有足夠的地方和設施處理強制檢疫，會否引來更多人赴港避疫？坊間仍有很多疑問和不安。政治性的醫護罷工也有借口繼續搞下去。

　　香港加強關口管制以至變相封關，一些內地網民呼籲不供應食水和糧食給香港，這當然不會成為事實，但香港網上的一些謠言已令到部分港人搶購必需品，直至相關的超市辟謠及證明貨品源源不絕，才暫時安撫了人心。

　　我想，是否最終要全面封關還要看疫情的發展而定，若香港變成疫區，則自己不封別人也會封你，因此，當政者要有前瞻性，以阻止香港演變成疫區作為最主要的目標。

買股宜有盈利及高息支持

　　港股近期的反彈只是跟著人家走，本地公司各行各業恐怕由於社會動盪蕩及疫情的雙重打擊難有運行，但在港上市的大多數公司都是中國相關股票，即是業務主要在內地，若稍後恢復生產，則希望第二季可追回首季的一些損失，從而保住上半年的業績。我認為，有盈利及高息支持的股票，當股價已跌到收益率接近十厘時，在超低息時代有投資價值。例如，我今年首選的股票鴻興印刷（00450）周初發了盈喜，間接指出去年下半年盈利全面轉好，我預期全年派息可望由10仙增加至12仙，估計今年盈利仍可持續上升，將有利於股價在疫情穩定後進一步向上。

大型網企乃避險之選

　　大型網企則是疫情中可考慮的避風港，人們宅在家中，上網打機的時間更多，騰訊（00700）的遊戲，包括本已開始過氣的「王者榮耀」，也豬籠入水，而最大網銷商阿里巴巴（09988），在「宅家時代」也受惠。至於較小型的網絡股，則也引來熱炒，卻不是價值投資者杯茶。

疫情不會長久，內鬥更難估算

　　世衛指出現時仍沒有可治新病毒的特效藥，因此，對某些熱炒的藥業股宜保持戒心，個別藥業股的估值早已很高，當再借機炒上之後，高追的風險大，只宜精於投機者參與。

　　我相信大多數專家所預期的，類似沙士的新型冠狀病毒到天氣熱時便會自行消散，因此，只要造好防禦，三幾個月後便可放心，到時中國經濟亦會好轉。至於香港，若仍忙於內鬥及執政者不懂作為，則恐怕在病毒過後經濟仍難以好轉！

　　今年6月1日起，中央已在控疫一事上有所放鬆。筆者於6月6日便有文:《清零唔封城．整息唔整水》，為甚麼可以清零唔封城？　

　　當日文章有這個解說:

　　有一個新的政策正在悄悄醞釀，生根發芽，這個新的政策就是常態化核酸檢測。武漢的居民應該對這個政策不陌生，武漢已經試行快一個月了。杭州的居民也開始收到通知和文件，數天前上海也公布了首批常態化核酸檢測採樣點。

　　甚麼是常態化核酸檢測？以武漢的政策為例，就是在全市大批量設立核酸檢測點，市民如果48小時不進行核酸檢測，其健康碼就會變色，無法進入公共場所。換句話說，如果市民想要進入公共場所，比如地鐵、機場、商場、酒吧、餐廳等，就必須每48小時進行一次核酸檢測。核酸檢測後(不是結果出來後)，健康碼就會恢復正常。這裏有一個原理是防控專家認為:

　　Omicron病毒會在感染24小時後出現傳染性，如果每個人每兩天都做一次核酸檢測，那頂一個感染者，在外的傳播時間就24小時(還是在病毒載量很低的情況下傳播24小時)，傳播人群會非常有限，防控會非常容易。這意味著，所有Omicron的感染者，都會在很短的時間內被發現，且及時管控病毒，根本沒有辦法實現社會面大範圍傳播。這同時意味著，類似於去年，前年上海進行的精準防控可以實現。如果發現了病例，只需要控制病人和密接，非常小範圍封控，比如封一個奶茶店、封一層樓。然後對一定範圍的人，賦予新的核酸檢測要求，比如從48小時一次變為24小時，其他所有人生活都不受影響，實現真正的精準防疫。我們可以往下展望，這意味著甚麼？這意味著將沒有封控，餐飲旅遊行業不會再面臨三天打魚、兩天曬網的窘境。第三產業將會快速恢復，政策也敢於大力支持接觸性服務行業發展。

　　精準防疫對於消費的刺激有多大？看看上海去年的數據就知道了。2021年的上海全年社會零售總額增長20.8%，其中住宿和餐飲業都增長了22.7%。這意味著不需要擔憂跨省出差、商旅的隔離，各地也不需要嚴格的對待外省外來人員，在酒店設置核酸檢測點，每天核酸檢測就好。往深了想，這還意味著我們有了開放的基礎，目前回國需要14+7，未來回國隔離可能會減少為7天，甚至3天，加上連續14天的常態化核酸檢測。在冬奧會期間，我們對於國外記者、運動員就採取了這樣的防疫方案。結果是，我們冬奧會沒有發生聚集性感染疫情，冬奧會圓滿成功。看起來可能比較麻煩，每天需要被捅嗓子。但如果只是出門下樓順便捅一下，就能換來疫情前的生活，就能換來經濟的復甦、消費的復甦，每天捅就捅了，總比封在家裏14天、一個月、兩個月要強。

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　　這樣核酸檢測，對於政府財政支出的壓力，假設常態化檢測為20混一，48小時一次，一個2000萬人口的特大城市，一天的檢測量是50萬，假設每次核酸價格為10塊，政府大規模採購更低，一天的財政支出是500萬，一年為18.2億。考慮一些轉運、人工費用，一年支出預計在25億左右。這25億相比封控帶來的稅收等損失，就是毛毛雨，是非常划算的。以政策推動來看，這種常態化核酸檢測政策，明顯已經從武漢、烏魯木齊的試點開始到推廣階段。據了解目前深圳、上海、杭州都有逐步推出的動作。當然這樣的方式，也是不得已的過渡手段，待到新冠病毒毒性更弱、特效藥效果更好、疫苗注射率更高後，也就可以擺脫每天捅嗓子的局面了。但在目前，有一個能讓老百姓生活恢復、能讓消費恢復、服務業恢復，又能防止新冠的方式已經非常不易了。

　　兩年多了，我們也真快被這疫情折騰瘋了，現在可能真的開始看到了一點點曙光、一點點希望。我們可從無法正常生活，到捅著嗓子正常生活，再到完全正常生活，一步步來，一步步往前走。

　　假如上海真能清零唔封城，中國經濟、A股、港股，怎不利好？

　　近日局勢發展使到這個本想一步步來的放鬆政策要一下子提速。A股、港股亦被提了上來，提得咁快，真係買唔切。

　　防疫，不是你想鬆就鬆，鬆得過速，而當疫情又不是起碼百分之九十九受控，那1%的殘毒，是可以將A股、港股的升幅一下子打下來，因為一放，疫情就多，醫療配置應付得了嗎？

　　鍾南山日前就語重心長地指出，按國外的發病率及死亡率，中國可以有400萬人死。14億人中死400萬人，不算多，但不要單看是人，而是家庭，400萬個家庭要死人。看死甚麼人，死個老人，算了；死了家庭經濟支柱，這個家庭就難了。那些狂叫開放的人，到他家裏死了個人時，看你還要叫開放不。

　　目前無法，硬開放了，只好自己和自己家人多做防預，免自家死人，怎防預？看《經濟通》的「健康快車」。

　　開放了，染疫者必多。中央已計了要增加8萬張ICU床位，這要花560億人仔；管理ICU的護士也要多了，缺口達48萬人；呼吸機+監護儀要花逾150億，缺口8萬台。這些數不是今時才計出來，而是在11月11日，衛健委發布防疫「二十條」其中的「加強醫療建設十分重要……」的底層邏輯（詳細見表）。

　　中央亦籲國人，尤其是老人家要打疫苗。

　　中泰醫藥祝嘉琦指出，目前已上市的新冠疫苗在防重症、防死亡上依然發揮重要作用，在未來第二針加強甚至常態化新冠疫苗接種中仍然不可或缺，同時腺病毒吸入/鼻噴等形式的新冠疫苗防感染效果突出。關注已開發/代理新冠疫苗的相關企業，如康希諾(06185)、麗珠集團(01513)、復星醫藥(02196)、智飛生物(深:300122)、康泰生物(深:300601)、萬泰生物(滬:603392)等；同時針對變異毒株尤其是奧密克戎毒株的更高效疫苗被逼切需要，目前都還處在研發階段，建議關注進展靠前的相關企業，如神州細胞(滬:688520)、康希諾、石藥集團(01093)、沃森生物(深:300142)等。

　　所以接下來醫藥、醫療股可多考慮。另外，有病自有死，福壽園(01448)都應多了生意。這個死人財，你發不發，你看著辦。

　　但在發醫療死人財外，亦不要忘記，疫情重的時候，亦不能不封控一下如果你買的股的公司/廠，是十人九病時，就算不封控，生產也會被打亂，無貨交。這就要各安天命了。

　　一句，賺到錢都要哎，因為這是踩在病患頭上賺來的黑心錢。

(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)