過往專欄

　　上周本欄發表時，中港股市才剛開始反彈，之後，股民跟隨美歐由恐懼移向貪婪，中港股市升幅雖然遠遠及不上又創新高的美股，但總算暫時不見再有恐慌性拋售，更多的是資金短炒舞上舞落，跟得快好世界，高追貨慘被綁，這是近期玩疫情相關股票的常態。

既要防疫也要恢復生產

　　中國內地的疫症個案仍在上升，死亡數字也續增加，然而，市場留意到新增確診和疑似案例已相對回落，中國最高層指既要造好防疫也要陸續恢復生產，這樣才可以真正打贏。據了解，在內地有廠房的香港上市公司，正陸續安排復工，部分的步伐快一點，部分還要做足防疫準備。

　　在廣東，復工期本應可以是本周一，但一些工廠的檢疫工作仍在進行，因此，要拖遲幾日才可陸續復工。返城的外來工人要先隔離七日才可上崗，而公司要配備足夠的防疫用品和設施，因此，復工也與企業的準備工夫相關。但一些製造業出口商近年多已在外國設廠，因此，大部分公司其實在春節後都有貨交給客戶。

五大觀察點趨於樂觀

　　外國分析員和基金經理大都根據以下幾點來研判新型冠狀病毒對經濟和股市的影響。

　　1﹒除了武漢和湖北其他地方之外，中國內地會否另外有大規模的爆發？

　　2﹒病毒在中國國外及特別是歐美日等先進國家，會否出現大規模感染？

　　3﹒中國春節假後能否正常復工，不至於對全球供應鏈帶來重大影響？

　　4﹒疫情對於中國經濟的影響，是中短期還是長期的？

　　5﹒環球及特別是美歐經濟和企業盈利，會否受到較大影響？

　　對於上述市場關注的問題，專家們當然有不同的看法，但隨著事態的發展，更多專家和股市操盤者有樂觀的傾向。在中國當局進行作戰式防控下，案例特別是在湖北以外的案例，增長速度已在放緩，有專家相信疫情已出現轉好的拐點，或已接近拐點，而當工人陸續返城上班之後，經濟活動正在陸續恢復，不至於會出現供應鏈斷裂之險。

　　在歐美，雖然仍有零星案例增加，但由於中外人流往還基本上已暫時截斷，美歐出現社區爆發的可能性很低，同時，這種病毒的致命率不高，因此，在西方社會並未引起太大恐慌。

與中國遊客相關行業難樂觀

　　專家們大多認為，若病毒一如所料在夏季便消亡，今年中國經濟增長將稍為放緩至5％，這對中國和美歐日等當然都不是好消息，亦會略為拖慢環球經濟增長，但相對來說還是可以接受的，而在美國大選年，預期特朗普亦會採取穩經濟的政策，中美的正面衝突可望減少，有利於經濟和企業盈利維持增長，當然，個別與中國關連較大的行業，例如旅遊業、奢侈品零售、航空業、賭場等等，都會由於中國人減少外遊而受到打擊。

　　主流看法之外，亦有少數末日式的悲觀看法，認為疫情受控只是表面的假象，毒病經過變種後將長期留下來為禍人類，既嚴重打擊中國經濟，亦會危及全球。然而，末日式的看法現時看來既不科學也不符合實情。

留意巨型代工企業復工情況

　　從數據來看，現階段我們可以比較樂觀，但在研判股市和經濟時，也要留意一些重要的訊息，例如，中國復工潮值得關注的是為蘋果公司代工的富士康的情況，這類大廠總共有上百萬工人，若能逐步復工及不至於爆發集體感染，便可以放心得多了。現時，美股似乎是行先了一步。同時，就算陸續復工，首季的生產亦會放緩，對於立足全球化的企業，它們的首季盈利將有不利的影響，而近日股市的升勢，基本漠視了這點。

香港陷分裂危機未除！

　　在香港，社區大規模爆發的可能性仍未過去，親友聚餐集體中招事件，糞渠感染事件，都反映出情況仍然嚴峻，而香港社會嚴重分裂，不能上下一心抗疫，而政府不作為或想作為也受制於居民不願分擔少少風險的自保心態，均是社會危機所在。留在湖北的兩千多名港人，在爭論聲中也不知何時才可歸家。因此，若投資於主業在香港的股票，仍難安心。

　　今年6月1日起，中央已在控疫一事上有所放鬆。筆者於6月6日便有文:《清零唔封城．整息唔整水》，為甚麼可以清零唔封城？　

　　當日文章有這個解說:

　　有一個新的政策正在悄悄醞釀，生根發芽，這個新的政策就是常態化核酸檢測。武漢的居民應該對這個政策不陌生，武漢已經試行快一個月了。杭州的居民也開始收到通知和文件，數天前上海也公布了首批常態化核酸檢測採樣點。

　　甚麼是常態化核酸檢測？以武漢的政策為例，就是在全市大批量設立核酸檢測點，市民如果48小時不進行核酸檢測，其健康碼就會變色，無法進入公共場所。換句話說，如果市民想要進入公共場所，比如地鐵、機場、商場、酒吧、餐廳等，就必須每48小時進行一次核酸檢測。核酸檢測後(不是結果出來後)，健康碼就會恢復正常。這裏有一個原理是防控專家認為:

　　Omicron病毒會在感染24小時後出現傳染性，如果每個人每兩天都做一次核酸檢測，那頂一個感染者，在外的傳播時間就24小時(還是在病毒載量很低的情況下傳播24小時)，傳播人群會非常有限，防控會非常容易。這意味著，所有Omicron的感染者，都會在很短的時間內被發現，且及時管控病毒，根本沒有辦法實現社會面大範圍傳播。這同時意味著，類似於去年，前年上海進行的精準防控可以實現。如果發現了病例，只需要控制病人和密接，非常小範圍封控，比如封一個奶茶店、封一層樓。然後對一定範圍的人，賦予新的核酸檢測要求，比如從48小時一次變為24小時，其他所有人生活都不受影響，實現真正的精準防疫。我們可以往下展望，這意味著甚麼？這意味著將沒有封控，餐飲旅遊行業不會再面臨三天打魚、兩天曬網的窘境。第三產業將會快速恢復，政策也敢於大力支持接觸性服務行業發展。

　　精準防疫對於消費的刺激有多大？看看上海去年的數據就知道了。2021年的上海全年社會零售總額增長20.8%，其中住宿和餐飲業都增長了22.7%。這意味著不需要擔憂跨省出差、商旅的隔離，各地也不需要嚴格的對待外省外來人員，在酒店設置核酸檢測點，每天核酸檢測就好。往深了想，這還意味著我們有了開放的基礎，目前回國需要14+7，未來回國隔離可能會減少為7天，甚至3天，加上連續14天的常態化核酸檢測。在冬奧會期間，我們對於國外記者、運動員就採取了這樣的防疫方案。結果是，我們冬奧會沒有發生聚集性感染疫情，冬奧會圓滿成功。看起來可能比較麻煩，每天需要被捅嗓子。但如果只是出門下樓順便捅一下，就能換來疫情前的生活，就能換來經濟的復甦、消費的復甦，每天捅就捅了，總比封在家裏14天、一個月、兩個月要強。

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　　這樣核酸檢測，對於政府財政支出的壓力，假設常態化檢測為20混一，48小時一次，一個2000萬人口的特大城市，一天的檢測量是50萬，假設每次核酸價格為10塊，政府大規模採購更低，一天的財政支出是500萬，一年為18.2億。考慮一些轉運、人工費用，一年支出預計在25億左右。這25億相比封控帶來的稅收等損失，就是毛毛雨，是非常划算的。以政策推動來看，這種常態化核酸檢測政策，明顯已經從武漢、烏魯木齊的試點開始到推廣階段。據了解目前深圳、上海、杭州都有逐步推出的動作。當然這樣的方式，也是不得已的過渡手段，待到新冠病毒毒性更弱、特效藥效果更好、疫苗注射率更高後，也就可以擺脫每天捅嗓子的局面了。但在目前，有一個能讓老百姓生活恢復、能讓消費恢復、服務業恢復，又能防止新冠的方式已經非常不易了。

　　兩年多了，我們也真快被這疫情折騰瘋了，現在可能真的開始看到了一點點曙光、一點點希望。我們可從無法正常生活，到捅著嗓子正常生活，再到完全正常生活，一步步來，一步步往前走。

　　假如上海真能清零唔封城，中國經濟、A股、港股，怎不利好？

　　近日局勢發展使到這個本想一步步來的放鬆政策要一下子提速。A股、港股亦被提了上來，提得咁快，真係買唔切。

　　防疫，不是你想鬆就鬆，鬆得過速，而當疫情又不是起碼百分之九十九受控，那1%的殘毒，是可以將A股、港股的升幅一下子打下來，因為一放，疫情就多，醫療配置應付得了嗎？

　　鍾南山日前就語重心長地指出，按國外的發病率及死亡率，中國可以有400萬人死。14億人中死400萬人，不算多，但不要單看是人，而是家庭，400萬個家庭要死人。看死甚麼人，死個老人，算了；死了家庭經濟支柱，這個家庭就難了。那些狂叫開放的人，到他家裏死了個人時，看你還要叫開放不。

　　目前無法，硬開放了，只好自己和自己家人多做防預，免自家死人，怎防預？看《經濟通》的「健康快車」。

　　開放了，染疫者必多。中央已計了要增加8萬張ICU床位，這要花560億人仔；管理ICU的護士也要多了，缺口達48萬人；呼吸機+監護儀要花逾150億，缺口8萬台。這些數不是今時才計出來，而是在11月11日，衛健委發布防疫「二十條」其中的「加強醫療建設十分重要……」的底層邏輯（詳細見表）。

　　中央亦籲國人，尤其是老人家要打疫苗。

　　中泰醫藥祝嘉琦指出，目前已上市的新冠疫苗在防重症、防死亡上依然發揮重要作用，在未來第二針加強甚至常態化新冠疫苗接種中仍然不可或缺，同時腺病毒吸入/鼻噴等形式的新冠疫苗防感染效果突出。關注已開發/代理新冠疫苗的相關企業，如康希諾(06185)、麗珠集團(01513)、復星醫藥(02196)、智飛生物(深:300122)、康泰生物(深:300601)、萬泰生物(滬:603392)等；同時針對變異毒株尤其是奧密克戎毒株的更高效疫苗被逼切需要，目前都還處在研發階段，建議關注進展靠前的相關企業，如神州細胞(滬:688520)、康希諾、石藥集團(01093)、沃森生物(深:300142)等。

　　所以接下來醫藥、醫療股可多考慮。另外，有病自有死，福壽園(01448)都應多了生意。這個死人財，你發不發，你看著辦。

　　但在發醫療死人財外，亦不要忘記，疫情重的時候，亦不能不封控一下如果你買的股的公司/廠，是十人九病時，就算不封控，生產也會被打亂，無貨交。這就要各安天命了。

　　一句，賺到錢都要哎，因為這是踩在病患頭上賺來的黑心錢。

(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)