過往專欄

　　美國聯邦公開市場委員會議息會於早前6月份召開，會上聯儲局主席鮑威爾並未就調控孳息曲線的政策作出解說，令市場大失所望。有分析認為，釐清孳息曲線水平有助金融市場的穩定，因此其後的跌市或與此有關。

　　那麼為何孳息曲線如此受到金融市場的重視呢？

　　要回答這個問題，我們應先了解一下甚麼是孳息曲線。孳息曲線是指個別債券項目的投資收益利率，按到期期限排序。一般而言，長債債息應該比短債債息高，類似定期存款利率，若資金的綁定年期較長，投資者透過獲得較高的利率來補償再投資及通脹的風險。

　　孳息曲線是分析利率走勢和進行市場定價的基本工具，也是進行投資的重要依據。國債在市場上自由交易時，不同期限對應不同的收益率，便形成了債券市場的「基準利率曲線」。市場因此有了合理定價的基礎，其他債券和各種金融資產均在這個曲線基礎上，考慮風險溢價後確定合適的價格。

　　在健康的市場經濟環境下，孳息曲線一般是「向上傾斜」，即在相同的風險情況下，長債的債息應該是比短債債息高。在這種經濟氣氛下，市民大眾普遍預計經濟會持續增長，而未來更有可能會出現通脹。至於經濟增長及通脹的速度，亦可透過分析孳息曲線的「傾斜度」找到端倪。

　　孳息曲線「向上傾斜」是經濟增長的預兆，相反，當長債和短債兩者的息差出現負值，也就是所謂的孳息曲線「向下傾斜」時，便會出現孳息曲線「倒掛」的現象。而最近的一次「倒掛」現象便在去年10月，當時10年期美國國債孳息低於2年期美國國債孳息。

　　由於孳息曲線可算是眾多金融數據中較易理解的工具，並且對後市有一定預測作用，因此廣為專業及一般投資者所使用。但2008年金融危機時，前美國聯儲局主席柏南克以量化寬鬆手段應付，孳息曲線作為債券市場「基準利率曲線」的角色便有所改變。量化寬鬆的出現導致大量資金流入「大到不能倒下」的企業債券裏，導致其債券價格上升，孳息率亦偏離自由市場交易溢價。

　　而在調控孳息曲線方面，如果聯儲局預先設定10年期債券孳息率於某一水平，便等同告訴市場，聯儲局將不惜工本，讓10年期孳息率維持在這水平，在這種情況下，孳息曲線對經濟增長的預測作用便會大幅削弱，因為孳息率水平完全是聯儲局直接入市買債而「創造」出來的。

　　看電影，我喜歡獨自一人，尤其能夠引發思考，最好前後左右位置皆空空如也，這種格局，至為理想。

　　不過，今次有點例外，剛剛看完一套也能引發思考的電影《從今以後》，小弟提議，若你已經幾十歲，上有高堂，也有不少兄弟姊妹的話，最理想全家入場，看完，可能為你大家庭的現在及將來，解決一個最重要的問題——如何防止家庭因遺產事宜變大分裂，更甚可能反目成仇。

家有長者的，宜全家入場欣賞《從今以後》，然後再冷靜理性討論以後的安排。

　　傳統中國人，對談論生死總有點忌諱，尤其不少長輩，更抗拒面對離世的問題，故此，十之七八不會趁清醒時做好三寶：（一）遺囑，（二）授權書，（三）預設醫療指示。就算晚輩明知這樣很不妥，也不敢提意見，因一提出，長輩多會有個反應：「你係咪想我死？係咪成日吼住我啲財產？」

不少長者對論生死有忌諱，故在生時沒做好身後事的安排，做成下代分裂悲劇。

　　就此，長者在沒有立遺囑下，若忽然失智或老人癡呆，又或因病離世，留下的問題將非常複雜， 甚至令下代因爭產而關係大撕裂。

《從今以後》技巧地點出任何原本溫馨的關係，也會因沒做好身後安排而破裂。

　　《從今以後》的導演楊曜愷，早年本業為律師，見證大量個案，因為當事人沒有於在世時做好法律文件，最終帶來災難性後果。

　　《從今以後》並不煽情也沒有以大哭大鬧帶出問題癥結。一對終生相親相愛的同性愛侶，以為只要相愛，就不用做繁文縟節的文件，總之，大家天長地久就可以了。同居幾十年，物業一直由李琳琳擁有，但在毫無預警下，她突在睡夢中離世，生前並沒有與愛侶區嘉雯立下任何文件，又或將單位轉聯名。結果，一場悲劇立時開始發生。

片中兩位女同志相戀共住幾十年，互訂終身，正因欠了一點點法律手續，造成悲劇。

　　首先，在法律面前，歐嘉雯不是「妻子」，故此，先而在喪禮中，只可企在第三排回禮；然後，李琳琳剩下的一切，歐嘉雯皆無法繼承，正因沒有法定的身份。

　　更弊是住了幾十年的單位，也在李琳琳的親人明示暗示下，著歐嘉雯必須搬離，令她非常無助，事實也沒有任何法律依據可以留下。

　　《從今以後》點出一個極重要的問題——無論怎樣相親相愛，都應做足法律程序，賦予雙方身份與名份，一切必須有根有據。

高院不停審各個大小家族的爭產案，見之令人欷歔。

　　各位，若能夠，一家人齊齊入場可也，尤其盡量游說長者同看。看後，或許可以令佢哋開竅，領略若在清醒時不做好部署，那麼，原本的一家人極可能變大分裂，更悲的，當然是似高等法院天天上演的爭產大決鬥。

　　一旦如此，家人就會由親人變仇人。