過往專欄

　　【晴報專訊】在低息及低通脹環境下，政府宣布重推3年期通脹掛鈎債券（iBond），最低認購額為1萬元，最低息率保證達2厘，每半年派息1次，目標發行額為100億元，如反應踴躍可加碼至最多150億元，本月23日起一連9日接受認購。金管局提醒，iBond與定期存款不同，如有資金流動性需要，認購前須加以考慮。

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　　時隔4年，金管局昨宣布推出第7批iBond，並形容今次是加強版，息率分為浮息及定息，浮息與通脹率掛鈎，以釐定日過去6個月平均值計算，定息則不會少於2厘，以較高者為準，目標發行額為100億元，最多可加碼至150億元。持香港身份證人士均合資格申請，年期為3年，最低認購額1萬元，每半年派息1次。市民可透過16間配售銀行，經電子渠道或親身認購，以及經證券經紀或香港中央結算有限公司認購。

金管局：可為通脹及通縮作準備

　　金管局高級助理總裁劉應彬表示，若認購不足100億元，會滿足所有認購，變相每人可獲1手；若超出100億元而不足150億元，會酌情增加發行額度滿足需求；若認購額超過150億元，但認購數量高於150萬份，會以抽籤形式分配，每位中籤1手；若認購額超過150億元，但認購數量低於150萬份，屆時會先分配1手予每位認購者，再將餘額分配予認購2手或以上人士，餘此類推，直至所有餘額不足以滿足所有認購者，便會以抽籤處理。

　　劉認為，在低息及低通脹環境下，iBond可提供穩定回報，又可為未來的通脹及通縮作準備。

　　另外，滙豐環球資本市場常務總監兼大中華區固定收益交易部主管黃子卓稱，相信可應付iBond認購，暫未有安排特別櫃位或延長服務時間。中銀香港個人數字金融產品部副總經理周國昌亦說，分行早前已恢復正常運作，亦未有類似的特別安排，根據上次1萬元現金派發申請，80%人是透過電子渠道登記。

學者：至少有2厘 如「半賣半送」

　　中大商學院高級講師李兆波說，iBond最低息率達2厘，「猶如半賣半送」，建議有閒錢的市民可考慮認購。耀才證券行政總裁許繹彬稱，低息環境及散戶擔心傳統收息股的穩定性，建議可全家總動員以現金認購，料反應熱烈。

　　上日提到，最近我在港交所買入兩隻二手債券，一隻是編號(04246)的iBond。另一隻是編號(04252)的綠債。

　　正如我所說，在二手市場買入這兩隻二手債，最大感覺是不用別人來分配，理論上我想買多少都可以，但當然，這只是理論上的情況，實際上也要看當日的交投。

　　香港的債券二手市場（在聯交所的債券），活躍程度根本不可跟歐美成熟的債券市場相比。我買入的兩隻二手債，每日只有20-40宗成交，每隻的金額只有幾百萬左右。所以，如果你是「大戶」的話，可能一日都未必買夠。

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　　明顯地，這還需要更多的投資者教育，以及有更多上市的債券，才可以搞活整個二手債券市場。

　　回說我為何會買入這兩隻債券，其實，這當然是她們的回報已經變得吸引。我以4252這隻綠債為例，她於去年5月發行，保證息率2.5厘，年期3年，即是要到2025年5月才到期。

　　但上市之後，美國不斷加息，令到它變得不吸引，投資者拋售，它的價格就下跌。今年初時，該債券最低曾經跌至95，即是只需9,500元就可以買入價值10,000元的債券。這個跟買股票一樣，即是以9,500元買入一隻股票，最後以10,000元沽出所賺的錢一樣。

　　但買入債券的話，只要不違約，其實已經知道沽出價，即是一買入，就已經鎖定了資產升值回報（如果以折讓價買入），還有就是利息回報。這隻綠債的保證息率是2.5厘。

　　我假設買入之後還可以收到4次利息（半年一次），即是利息的年回報是2.5厘。如果我以95買入，就有5厘多回報，假設我在債券掛牌一年後買入，即是我持有兩年便有5.2%左右的投資回報，一年的話就等大約等於2.3%的複式回報，加上2.5厘的利息，總回報就是4.8厘左右了。但我是在96.25的價格買入的，所以回報只有4.5厘左右。

　　如果大家有興趣，我可以告訴大家，如何用財務計算機去計算二手債券的到期回報（Yield To Maturity）。

　　只要知道買入價，票面息率，以及尚有幾多次派息就可以計到二手債券的到期回報了。當然，這是假設債券不違約，期間可以收到票面利息，到期時可以收回本金。

　　為了方便解說，我仍以4252這隻綠債為例，也以我的買入價96.25為例，也以剛好還剩兩年為例。

　　如果債券每年派兩次息，我們只要將財務計算機中的I/Y 改成2，因為每年派兩次息，在PV（現值）輸入-9625，FV（將來值）輸入10,000，N（還有多少次派息）輸入4，以及在PMT（Payment，即每次派息金額）輸入125（因為每1萬元半年可收125元利息）便可計算出到期回報率。

　　但正如上次所說，我買入的時候，由於距離下一次派息不足半年，雖然我會收足今次的半年利息。但實際上，最後計價的時候，我是要在原有價格上，加上上手投資者應得的利息，所以，我的實際回報是稍稍低於4.5厘的。