過往專欄

 　　「康宏風暴」搞足三幾年，今日終於有最新進度，康宏控股時任董事曹貴子、時任首席財務總監陳麗兒及時任董事陳毅凱，三人被控詐騙和作出虛假陳述罪，今日區域法院裁定三人罪名不成立，究竟呢個風暴可唔可以今日甩難呢？而小股東唔通有望可以套現離場？

（網上圖片）

風暴發生三周年，曹貴子曾身在外國

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　　事件起因，在於2017年，有「股壇長毛」之稱嘅David Webb發表「謎網50」，並揭發50間互相持股嘅上市企業，其中康宏環球（01019）正正就係清單上的核心股分；2017年12月，證監會與廉政公署聯合行動，帶走多名康宏高層，包括前主席王利民、前副主席馮雪心等人，而被指一直掌控康宏及多間「謎網股」嘅康宏前執董曹貴子，因為一直身處外國而未有被帶走。

　　當時由台灣股東富邦主導嘅康宏更入稟法院，控股曹貴子等24人及4間「迷網50」公司，指其於2013年起，取得控制權後促使公司作出不當股份分配，及不理性嘅放貸等決定，被視為公司內部「台灣幫」大戰「深圳幫」。其中「台灣幫」為持有公司29.98%股分嘅富邦蔡氏；另一邊廂，「深圳幫」則是持有29.91%股份嘅深圳佳兆業太子爺郭曉群，以及持有7.26%股份嘅佳兆業前員工陳佩雄，兩大幫派經常就董事局爭奪權針鋒相對，公司停牌近三年，亦隨即接近被除牌的死線。

公司上周曾開股東會，不料數分鐘被終止

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　　由於面臨除牌危機，公司係上星期四（11月26日）舉行股東特別會（EGM），而股東會只有25人可進場，其中包括佳兆業集團太子爺郭曉群代表方：馬時亨、石禮謙及譚禮寧等人。據了解，譚禮寧係股東會一開始就阻擾會議進行，並指控由現任董事主席罷免議案有衝突之嫌，所以動議由馬時亨做大會臨時主席。由於最後無法順利進行會議，獨立非執行董事林國昌宣布股東會延期。

　　會後譚禮寧指：「公司情況一塌糊塗！」而馬時亨更質疑會議主席唔識程序。雖然康宏於當晚發表公告指，會議中斷係因為郭曉群打斷會議；隨後郭曉群又表示，呢份公告內容不屬實，保留一切法律追究的權利。

　　嘩，火藥味咁重，似乎雙方都唔肯讓步，真係難為小股東們囉！

小股東何去何從，除牌與否仍有斟酌

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　　小股東們最擔心，就係股份幾時可以復牌套現離場，其實港交所係2018年對上市規例作出修改，如果持續停牌18個月就可以將其除牌，原則上康宏風暴發展至今，應該係可以除牌；但公司內部仍有48億資產，如果真係停牌，小股東就會見財化水，如果有人想侵吞公司資產真係好無保障。

　　雖然康宏今年7月向上市覆核委員會提出要求延長復牌限期及恢復上市地位理據，但係公司一路都未做到復牌要求；而10月時候小股東就向證監投訴，驚康宏透過除牌方式私有化，小股東利益就會受損，所以目前係咪除牌都未有定案。

撰文：李皆穎

　　姊妹們，如果選近期最多人談論的一隻藍籌股，我相信，大家一定會想到友邦(01299)。事關我近期每次見到朋友，只要有買股票的，都會問到，為甚麼友邦這一輪跌得這麼厲害？

　　到底友邦近期跌得多厲害？我可以告訴大家，去年底的時候，友邦股價是68.05元，昨日友邦股價收報48.75元，即是年初至今，股價下跌了兩成七；但如果以近期低位45.25元計，跌幅更逾三成三！以一隻大藍籌來說，這個跌幅也不可謂不驚人。

　　如果再推遠一點，以2022年底的收市價86.8元計，過去一年多，友邦股價跌了四成多。我知道，由於友邦一向被喻為最穩陣的藍籌之一，不少投資者就是眼看友邦股價夠硬淨，有一定抗跌力，所以夠膽在相對高位的時候買入。即是說，在80元，甚至90元以上買入的，也大有人在。

友邦股價向來以穩陣見稱，怎料過去一年多跌了逾四成。（資料圖片）

　　當然，友邦也是我的愛股，而我的姊妹Lucy也深知我對友邦的愛戴和推介，故上周與她碰面時，她就和我談起友邦近期的弱勢。

　　「妳的愛股近期成為弱勢股，到底是甚麼原因呀？我手上也有一點友邦呀！」Lucy問我。

　　「妳是長線投資嗎？」

　　「是短炒變長揸那種呢！」

　　「明白，但我要先旨聲明，我沒有水晶球，也沒有內幕消息，只是從一些公開資料中作分析。但老實說，我也認為友邦這一波跌浪是過分的。嚴格來說，踏入2024年起，友邦的股價就轉弱，但跌勢主要由3月中開始，當時股價大約在65元附近，短短一個月之內，股價拾級而下，一直跌至45.25元低位才喘定！」

　　「對呀，我也是在45元左右的時候才留意到，一個月內跌了三成，真的未見過，所以我被迫長揸了！」Lucy半開玩笑地說。

　　「是的，在我印象中，這也是友邦自2010年上市以來，第一次遭基金這樣狠狠的拋售。但妳問我原因，我只能綜合一點，那就是，在2023年的業績中，友邦的新業務價值利潤率下跌了4.4個百分點，由2022年的57%，下跌至去年的52.6%。」

　　「咦，只下跌了4.4個百分點，不算太厲害呀！」

　　「是的，但友邦的急跌確實由3月中開始，而友邦是在3月14日公布業績的，即是今次的跌勢，很大程度是和業績有關。因此，我就認真地做了點功課，結果發現，如果看兩個最重要的市場，即香港和中國內地，過去一年新業務價值利潤率的跌幅，又確實不止4.4個百分點那麼簡單。」

　　「咦，到底是怎樣呢？」

　　「去年貢獻三成三新業務價值的香港市場（是最大貢獻的市場），新業務價值的利潤率由2022年的69.5%，下跌至去年的57.5%，即下跌了12個百分點！至於中國內地，2022年的新業務價值利潤率也是69.5%，但去年跌至51.3%，跌幅更達18.2個百分點。只不過，因為其他市場的利潤率有所提升，所以，整體數字才滑落4.4個百分點。」

　　「明白，這是反映友邦的生意難做？或者說，要用更多成本才可以做到過去的成績？」

　　「妳可以這樣說，保險市場的競爭激烈，現時都要用很多優惠去吸客。但我想指出的是，除了中國內地市場的利潤率跌幅較明顯外，其實香港市場也不算差，因為2018年是香港生意最好的一年，當時的利潤率也不過62%！而2017年時更只是53.2%，即是比現在還要差。唯一就是中國內地，早年的利潤率確實很高，2019年時曾高達93.5%，以去年的51.3%來說，大跌了42.2個百分點，實在有點誇！這也引起市場對友邦發展中國市場的憂慮。」

　　「就是這麼一個原因，就令友邦股價短短一個月內跌近三成？」（待續）

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au