過往專欄

　　港股升勢不可擋，恆指連環升9日，創5年來最長升浪，9日已累升1,400點；今天屬大漲小回。

　　這一波升浪可以說是由2015年至今，北水南來後的舞動。15年開了滬港通，之後再開深港通和債券通，據統計，這兩年的北水約5,500億資金透過相關渠道，買入港股。

　　5,500億北水，相比於港股約30萬億的市值，似乎很只有2-3%左右，不足以影響大局。但這些資金似乎只集中在某些大藍籌股票，其中買入最多5隻股票是騰訊（00700）、匯豐（00005）、建行（00939）、工行（01398）和港交所（00388）。

　　不過，香港絕大部分藍籌股公司多由家族控制，控股超過一半的比比皆是，故流通量只有30-40%。粗略計，假設大型或藍籌股公司平均佔有30-40%市值的話，即是佔本港股票市場市值約10萬億；而流通量若是30-40%的話，則佔本港股票市值3-4萬億。

　　此5,500億北水所買入了這些大藍籌公司可流通股票已經介乎15-25%了。

　　聽證券界朋友說，這些南下資金的主要目的是把人民幣資產，透過官方合法渠道，轉化成港元資產；既可避免人民幣貶值，又可「走資」。

　　而且他們買入的股票是不放的，故此街貨少了很多。之所以解釋了匯豐和騰訊近幾個月只升不跌的理由了。

　　相比於其他大藍籌港交所長期落後，但近一個星期成為大行最新力捧目標，6日內第二度抽升，昨天乘今年最多46億元成交額升至兩年高位，令人憧憬大時代重臨。

　　大行唱好港交所，匯豐、高盛和中金目標價都是$240以上，高盛列出股價上升的3個理由：

　　1. 每股盈利前景改善

　　2. 新推出黃金期貨的憧憬

　　3. 中期估值不貴

　　高盛重申對港交所「買入」評級，並納入「確信買入」名單，目標價$245元，為全城第三牛的目標價，第一是匯豐$250和第二中金$247。

　　不管怎樣，這一升浪中港交所是落後的，但大升浪仍未出現，因一眾證券商和三、四線股仍未被舞上。當成交炒上2000-3000億的日子來臨，大家才擔心到浪頂吧。

　　不經不覺，2024年已經過了一整季。我趁這個復活節加清明節的長假，整理了今年首季各類基金的表現。我發覺，只要你不是買中港基金的話，今年首季的投資成績應該不錯。

　　如果你主力買日本基金和科技基金，收穫就更豐厚呢，平均升幅都接近兩成。事實上，去年和今年初，我都先後推介過大家買科技基金和日本基金，大家有跟入嗎？

　　承接我今日文章的首段，如果你買的基金是中港基金，可能仍然沒有運行。不過，中港基金在今年首季也不是一面倒下跌（去年才是），因為中港股票在今年首季已經喘定。因此，如果你買的中港基金，做得比較出色，就未必會蝕錢；但做得遜色的話，則仍可能要蝕。

　　買基金的其中一個好處，就是可以用低廉的成本，涉獵到海外市場。但這樣就引發一個問題，那就是，如果我們買基金，還應該買中港基金嗎？因為中港股票我們自己都可以容易買到，為何要額外付錢予基金經理賺？

港股及A股在今年首季見喘穩，買中港基金不一定會蝕錢。（資料圖片）

 
　　這個問題確實頗有趣。我身邊有些朋友，自己沒有時間研究股票，但自己較熟悉的就是港股，所以就買中港基金。當然，也有部分朋友是因為工作關係，不方便直接買港股（要申報，以及不可以太短炒），所以就買中港基金。

　　我自己沒有這方面的限制，而我又有時間做一些簡單的研究，所以，如果我買基金的話，一定不會買中港基金。

　　但我明白有些朋友在這方面的限制，所以，他們買基金的話，也會揀中港基金。我個人認為，既然你是買基金的話，也不要只買中港基金，應該以一個組合形式去參與，才可以發揮基金投資的最大好處。

　　以近年的情況來看，如果是基金投資的話，只有2022年的情況較為惡劣，但只要大家是分散投資，整體上是沒有大問題的。我也要補充一句，即使是2022年，只要你有買能源基金，就算組合其他基金都要蝕，但整張成績表也不會太差。

　　最後，我想指出一點，如果從風險的角度看，買基金的風險始終比買股票低。如果大家直接買股票，買著一些表現奇差的股票，例如這兩三年的科技股，跌幅可動輒五成或以上；但如果是買基金的話，我幾乎可以肯定，你不會蝕五成。除非是出現股災這種情況，才會令基金經理避無可避，否則，基金的風險一定比個別股票低。

　　當然，從回報的角度看，買中表現突出的股票，回報也會比基金佳。這是一個硬幣的兩面，我個人來說，更看重的是風險管理，希望盡量做到冒最小的風險，得到最大的回報。