過往專欄

　　今天的中美貿易戰，絕對不只是美國因為中國對美貿易順差而採取的貿易報復手段，而是美國要在整個地緣政治板塊中，重塑版圖，把中國排拒於外。簡單的說就是要全面阻止中國再增長，對任何可以影響中國增長的因素，由原材料、能源、科技甚至想和中國做生意的國家也要扼殺，目的是消滅中國。

　　在這狂風暴雨前夕，資產布置確實實令人擔憂。

　　2018年「我的懶人組合」第三季表現如何？「我的懶人組合」是否可以作為避風港？

　　「我的懶人組合」，簡單來說是投資者每年年底從恆生指數中，平均買入10隻股息率最高的股票；一年之後，重新找出10隻股息率最高的成分股，然後賣出手中不在名單中的股票，並買入新入圍的股票。之後每一年年底都重複這個方法，由此可以獲得跑贏大市的回報。

　　若以2001年底至2016年底（截至9/12/2016）看，除2007和2015年外，「我的懶人組合」策略的表現，多數都能跑贏大市；即使跑輸，落後大市的幅度亦只是單位數字。

　　2018年「我的懶人組合」以此10隻股票為主（以股票編號列）：

　　1. 匯豐銀行(00005)

　　2. 電能(00006)

　　3. 港鐵(00066)

　　4. 中石化(00386)

　　5. 華潤電力(00836)

　　6. 中移動(00941)

　　7. 工行(01398)

　　8. 金沙中國(01928)

　　9. 碧桂園(02007)

　　10. 中國銀行(03988)

　　這10隻股票多是大藍籌，沒甚麼驚喜，這也正常，否則就不叫「我的懶人組合」了，而且選擇她們主要因這十隻股票去年的股息收益乃最多來決定。

　　且看看2018年「我的懶人組合」第3季表現又如何？

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　　整體而言，「我的懶人組合」在2018年第3季跌2.79%，差強人意，和恒指跌2.65%相若，比盈富基金(02800)只跌1.55%差。（見下表二）這也是正常，因為整體大市向下，尤其這幾天，恆指已下跌超過1500點了。

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高股息回報有一定保證

　　「我的懶人組合」中以中移動表現最佳（升15.6%），加上中石化（升4.70%）和工商銀行（升4.10%）的平穩表現，差不多彌補了其餘7隻錄得下跌股票的表現。

　　組合中有三隻銀行股份，國企的中國銀行和工商銀行，以及香港的匯豐銀行，投資這三隻股票看似保守，卻可提供穩定的股息收入。第3季計算，工商銀行表現不錯，有4.10%增長，但同是國企的中國銀行則下跌9.4%，幸好有股息，整體才下跌5.55%。

　　匯豐銀行高層雖然公布繼續維持派息，但股價卻由52周最高的$82.80拾級而下至$69。如果仍未買入匯豐的話，可以在未來更低的價位買入。

　　組合中有兩隻能源股，電能實業和華潤電力，但表現參差，電能因有$0.77派息，故只微跌0.14%，華潤電力則下跌4.42%，整體來說，能源股在第3季成績算不過不失。

　　碧桂園則由高位$17.80大幅跌至$9.87，如果單從一隻股票投資角度來說，碧桂園算是十分失敗的投資；但作為一個組合來計算，而且是一個懶人組合來計算的話，其他股票的回報可以拉平一隻碧桂園的虧損，這正是一個投資組合，分散投資的優點了。

　　因為「我的懶人組合」的投資策略理念十分簡單，由於股票能夠提供較高的股息率，故回報有一定保證；而最重要的是能夠提供較高派息的公司，其營運應該亦不會差，面對逆境時也有較佳的應變能力。

　　兩星期前，阿里巴巴主席馬雲在天津出席達沃斯論壇時，說企業要對中美貿易磨擦有20年的思想準備，他直指未來形勢會不好，叫人千萬別認為有機會，建議未來幾年少做事，如果一定要做，只做對的事，就會有機會。

　　他說的機會，就是要等待，在中美磨擦不斷升級之際，代表壞日子只會更壞，20年可不是短時候，叫STOP的是出自一個具世界級視野的人物口中，不能小覷。

　　港股長期陰跌，表現算是全球最差，不少人早已心灰意冷。近日終於有blogger出手了，鍾記出文表示自己於早前開始增持港股。作為價值投資者的他，明顯他覺得不少港股現價便宜，估值足夠吸引他於現價出手。

　　鍾記一向鍾情價值投資，投資理念亦與小弟近似。然而，投資策略與小弟卻有所不同，我自從「三隻腳」策略轉變後(詳情見影片連結)，這兩年來的投資重心已經轉移。逐步減持中港股票，希望它最多只佔組合三分之一，並非從前的大約七成之多。

　　從前投資重心於中港股票，主要原因是它們比較接近自己，觀察身邊公司股票的經濟活動比較容易，少了一份隔山買牛的感覺。轉捩點於近年所發生的事件，對中港股票的影響不能少看。例如貿易戰發展至今，全球針對中國的情況未見緩和之餘，更見白熱化，香港作為磨心，難有運行。

　　加上，香港本身為外向型經濟，疫情令全球經濟不妥，靠印銀紙支撐，後遺症亦不輕，香港前景並不理想。還有近年國策不定，中央對不同行業與不同公司的打壓層出不窮，遊戲規則隨時一夜間被改變，風險與從前不一樣。

(片段截圖)

　　這都是一些宏觀因素，影響著大市價值與走勢。當然，對於個別股份，其商業模式未必一定受到實質影響，例如領展擁民生商場，以上種種因素出現，亦不見它有吉舖擁現。在大市仍處於陰霾下，買入一些不受影響的股票，策略不錯。看看鍾記的入貨清單，似乎情況並不是這樣子，讓我點評一下。

1. 盈富基金(02800)

　　這是大市，大市下跌與便宜有充分原因，若判斷這些都是短期因素，可以吧。若這是根本性的改變因素，猶如日本迷失廿年的開始，那就要小心。

2. 騰訊(00700)

　　比較昔日的數字，無論股價、收入、盈利等，早已成為霸權的它，可以吧。可是，這年頭發生了不少事情，疑似把這隻會飛的民企變成「國家機器」，過去每架「國家機器」於股市中的表現都不理想，好似中移動(00941)、國壽(02628)及一眾內銀之類，穩健收息還可以，但不會再飛，因為要為人民服務。往日的數字不再，未來還要計及不時罰款及慈善捐款，這些數字皆會影響其長期價值。

3. 阿里巴巴(09988)

　　看法與騰訊差不多。而阿里巴巴更多一點政治考慮，就是相對騰訊的馬化騰，馬雲比較不穩定，沒有了馬雲，對阿里巴巴有多大影響呢？投資者亦需要評估一下。

4. 友邦保險(01299)

　　這隻保險股沒有大舉進軍內地，主力亞洲，近年的環境變化對它內在價值的影響未見很大，這可能也是我另一位身邊朋友也在留意它的原因(見相關文章)。

5. 銀河娛樂(00027)

　　澳門賭業股是我最不敢沾手的其中一塊，因為中央如何整頓等前景還未清晰，連賭牌能否持續亦說不準。若沒有賭牌，從前大部分的盈利將不復再，整個商業模式亦會大變，現階段如何估值呢？

　　鍾記近期入貨之選普遍為「風眼」類型，代表它們的實質業務確實受著影響。於別人恐慌時貪婪，所需能力相當高。按鍾記往績而言，他每次出手必有斬獲，此文所提出的憂慮，他估值時亦不可能忽略。希望有幸跟進高手更深入的投資考慮，成長進步。

　　相關影片：https://youtu.be/wfzrKo8bCkg

　　相關文章：https://www.cpleung826.com/2021/11/blog-post_30.html