過往專欄

　　新的一年，是時候總結2018懶人組合的表現，和制定2019年懶人組合的十大名單。

　　2018年表現差勁，有些股票，例如瑞聲科技(02018)，2018年頭的股價如日中天，有誰料到，她的股價可以在一年內由$139.40跌至$45.45，蝕了三分之二。

　　另一隻被譽為必買股的吉利汽車(00175)，亦由高位的$27.10跌至$13.80，輸了一半。有多少財演名嘴都栽在此股身上。

　　2018年，出現太多變數，尤其是中美貿易戰，要在股票市場上賺錢，殊不容易。以恆生指數和盈富基金(02800)計，兩者都損失超過15%，被動式的基金，比許多個別股票跌少了很多，但和懶人基金組合來計算，仍是懶人組合跌得較少，只是7%，這亦是懶人基金的優點。

　　2018年的股市，年頭和年底，表現天和地。騰訊(00700)、舜宇光學(02382)或瑞聲科技等科技股帶領大市，但到年底卻跌到七零八落，仍未見谷底。

　　「我的懶人組合」，簡單來說是投資者每年年底從恆生指數中，平均買入10隻股息率最高的股票；一年之後，重新找出10隻股息率最高的成分股，然後賣出手中不在名單中的股票，並買入新入圍的股票。之後每一年年底都重複這個方法，由此可以獲得跑贏大市的回報。

　　「我的懶人組合」這投資策略背後的理念十分簡單，由於股票能夠提供較高的股息率，故回報有一定保證；而能夠提供較高派息的公司，其營運應該亦不差，面對逆境時也有較佳的應變能力。

　　從2001年至今，「我的懶人組合」策略的表現，多數都能跑贏大市；即使跑輸，亦只是單位數字。

　　現在看看2018年「我的懶人組合」中十隻股票表現（表三）和盈富基金及恆指2018年全年表現（表四）；另附上其第四季表現（表一）和盈富基金及恆指2018年第四季表現（表二）作參考。

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　　從表三看，期內有正回報的只有華潤電力(00836)，計及股息，共有10.50%；其次是港鐵(00066)連股息有5.14%，而中移動(00941)則有2.3%；中石化(00386)則持平，只有0.51%。

　　最差是碧桂園(02007)，大跌37.98%；另外3間銀行股亦不和大市相若，匯豐銀行(00005)跌14.87%，中國銀行(03988)跌12.30%，而工行(01398)則跌10.30%

　　這些股票中，以碧桂園最反覆，股價於2017年最凸出，沉寂了7、8年才由低位反彈，大戶收貨的能量確實厲害。年初氣勢如虹，估計期內將會創新高，2018年果然屢創新高，但是大戶高位派貨，加上馬來西亞項目被叫停，股價拾級而下。

　　美股道指差不多日日跌市，總統特朗普出口說當和中國簽訂貿易協議時，股市將看30000點。為了「美國優先」，這個總統可以無所不用其極。

　　2018年派息最多的15隻股票，見表五:最勁是電能(00006)，有16.105%，主要是派特別股息；其次是中石化(00386)，11.407%，是刻意派多了息；金沙中國(01928)和很多銀行股都仍然上榜。

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　　但因碧桂園去年股價大跌了30%，又電能派特別股息，今天未必慷慨，應該剔除。故讀者可以在這15隻去年派息最多的股票中，挑選10隻做2019年「我的懶人組合」。

　　仍是那一句，有狂人特朗普在，投資還是謹慎保守一點。

　　願2019年，平平穩穩中見增長。

　　港股長期陰跌，表現算是全球最差，不少人早已心灰意冷。近日終於有blogger出手了，鍾記出文表示自己於早前開始增持港股。作為價值投資者的他，明顯他覺得不少港股現價便宜，估值足夠吸引他於現價出手。

　　鍾記一向鍾情價值投資，投資理念亦與小弟近似。然而，投資策略與小弟卻有所不同，我自從「三隻腳」策略轉變後(詳情見影片連結)，這兩年來的投資重心已經轉移。逐步減持中港股票，希望它最多只佔組合三分之一，並非從前的大約七成之多。

　　從前投資重心於中港股票，主要原因是它們比較接近自己，觀察身邊公司股票的經濟活動比較容易，少了一份隔山買牛的感覺。轉捩點於近年所發生的事件，對中港股票的影響不能少看。例如貿易戰發展至今，全球針對中國的情況未見緩和之餘，更見白熱化，香港作為磨心，難有運行。

　　加上，香港本身為外向型經濟，疫情令全球經濟不妥，靠印銀紙支撐，後遺症亦不輕，香港前景並不理想。還有近年國策不定，中央對不同行業與不同公司的打壓層出不窮，遊戲規則隨時一夜間被改變，風險與從前不一樣。

(片段截圖)

　　這都是一些宏觀因素，影響著大市價值與走勢。當然，對於個別股份，其商業模式未必一定受到實質影響，例如領展擁民生商場，以上種種因素出現，亦不見它有吉舖擁現。在大市仍處於陰霾下，買入一些不受影響的股票，策略不錯。看看鍾記的入貨清單，似乎情況並不是這樣子，讓我點評一下。

1. 盈富基金(02800)

　　這是大市，大市下跌與便宜有充分原因，若判斷這些都是短期因素，可以吧。若這是根本性的改變因素，猶如日本迷失廿年的開始，那就要小心。

2. 騰訊(00700)

　　比較昔日的數字，無論股價、收入、盈利等，早已成為霸權的它，可以吧。可是，這年頭發生了不少事情，疑似把這隻會飛的民企變成「國家機器」，過去每架「國家機器」於股市中的表現都不理想，好似中移動(00941)、國壽(02628)及一眾內銀之類，穩健收息還可以，但不會再飛，因為要為人民服務。往日的數字不再，未來還要計及不時罰款及慈善捐款，這些數字皆會影響其長期價值。

3. 阿里巴巴(09988)

　　看法與騰訊差不多。而阿里巴巴更多一點政治考慮，就是相對騰訊的馬化騰，馬雲比較不穩定，沒有了馬雲，對阿里巴巴有多大影響呢？投資者亦需要評估一下。

4. 友邦保險(01299)

　　這隻保險股沒有大舉進軍內地，主力亞洲，近年的環境變化對它內在價值的影響未見很大，這可能也是我另一位身邊朋友也在留意它的原因(見相關文章)。

5. 銀河娛樂(00027)

　　澳門賭業股是我最不敢沾手的其中一塊，因為中央如何整頓等前景還未清晰，連賭牌能否持續亦說不準。若沒有賭牌，從前大部分的盈利將不復再，整個商業模式亦會大變，現階段如何估值呢？

　　鍾記近期入貨之選普遍為「風眼」類型，代表它們的實質業務確實受著影響。於別人恐慌時貪婪，所需能力相當高。按鍾記往績而言，他每次出手必有斬獲，此文所提出的憂慮，他估值時亦不可能忽略。希望有幸跟進高手更深入的投資考慮，成長進步。

　　相關影片：https://youtu.be/wfzrKo8bCkg

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