數碼新秩序

　　打著金融創新旗號到美國上市的蛋殼公寓，在上市後不久便碰上了麻煩。由於疫情和資金鏈斷裂的關係，多個持份者都有所損失，例如業主出租了物業卻收不到租金、租客交了租金卻沒有房子住、裝潢公司把房子裝潢後拿不到裝修款、清潔員取不到工錢、銀行收不回以租約抵押的貸款，這究竟是現時新經濟公司常見的問題還是偶爾的事件？

　　早幾年，新經濟領域中有一句說話是「羊毛出在豬身上」，初期的蛋殼公寓是真真正正為了解決離鄉別井到大城市打工的人的痛點。他們充當二房東的角色賺取差價，這肯定是可行的商業模式，但是當主事人高靖盯上了租金貸——一個以金融創新為名的金融產品，便注定蛋殼公寓走上了一條不歸路。

　　新套路是蛋殼一邊以優惠價格，從租客手上收取一年房租，若果租客沒有足夠金錢，蛋殼可以安排銀行貸款作月供還款，而蛋殼只需按月付房租給房東，這樣便可以沉澱大量資金，監管機構也不會對這些資金進行約束。在市況正常的操作下，這空手套白狼的把戲是可以繼續下去的，但市場一定會有模仿者出現：當競爭者出現，他們為了搶佔更多房源和租客，便出現了高價向房東租樓，低價租予租客的現象。

　　新經濟公司虧損是常態，從前的樂視和摩拜單車也是一樣，虧損越大代表你的市場佔有率越高，況且有那麼多明星級的資本投入，轉虧為盈的時候一定能夠從豬身上賺回很多錢。2017年只虧2.7億元，2018年虧13.7億元，到2019年擴大到34.5億元虧損。在2020年頭由於故事描述得漂亮，能夠在美國紐交所上市，上市當天市值便達到27億美元。但灰姑娘在晚上十二時便會打回原形，在資金鏈斷絕之下，蛋殼由當初為白領解決租房痛點的熱門平台，變成他們的苦難之源，這一切都是由金融創新的遊戲開始。租金貸打著金融創新之名行惡，因故政府高舉反壟斷法，修正羊毛出自豬身上的現象也不無道理。

　　香港行高地價政策，常說「擁資產者得天下」，香港磚頭讓不少人致富，算是相當穩當的投資。除買入磚頭之外，數年前聽過身邊朋友玩地舖租上租，當時感到很神奇，因為不用花太多資金去擁有磚頭資產，亦能享受該資產所產生的現金流，感覺朋友「轉數」甚快。從前的香港，持有磚頭收租可謂「無得輸」，租上租賺錢也相當順利，直至今年發生不少「黑天鵝」。

　　早前有新聞指一名財務達人一直以租上租操作，租用油尖旺一幢涉及72間客房的小型酒店作投資，一次過簽下租用多年的合約，再分散租出，賺取當中差價。可惜不敵疫情，決定提早五年退租，以尚餘的租約期計算，尾數涉及賠償超過八千萬元。

　　類似的理念，早前內地也有出現，內地一家壟斷式出租公寓(蛋殼公寓)，也利用租上租方式營運。蛋殼公寓先租入業主單位，再以折扣價租出，但租客需要繳付一年租金。由於以量取勝，市佔率相當高的蛋殼公寓已有討價還價的能力。可是，近期蛋殼公寓疑因資金出現問題，停止向業主交租，令一眾租客雖繳付了一年租金但仍被迫遷，產生不少社會問題。

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　　連穩當的磚頭都出事，這些年所發生的事情令人們看見風險，從前被認為是低風險的地方，出事起來也不能看輕。「黑天鵝」用以形容一些發生機率很低的事情，近期發生了很多次，大家還記得嗎？

　　一隻世紀IPO，通過了所有上市審批，到上市前一晚突然被煞停了。記得當晚群組與討論區熱鬧非常，大家都對事件為之側目，有些更擔心蝕孖展利息。

　　一間一百幾十年都未停過派息的國際級銀行，就連金融海嘯時股價低殘仍保持派息，但今年竟於除淨後宣布不派息。這更令借上借、以息養息的「碌碌碌大法」也失效(見影片)。

　　幾個月時間，一連多個行業幾近癱瘓，例如旅遊、航運、零售等，電視看見一位先生，讀好書，考進航空公司當上機長，服務近20個年頭，最後被裁走，轉行做巴士司機。

　　日子難過，作為投資者，從中更深度領悟到風險管理，這些年讓我們見識到近乎不可能發生的事情也可以接連出現。即使對某投資多有信心，也得要留一條後路，更要好好控制槓桿，寧願少賺一點，也要留得青山在，共勉之。

　　相關影片：https://www.youtube.com/watch?v=-a1u538CvwY