世事政情

　　自3月全球股災至今，表現最標青的資產類別是？答案或令人跌破眼鏡－不是黃金、原油，不是科技股，而是比特幣；即使月初輝瑞首先報捷疫苗研發，引發一路上衝的金銀價回吐，比特幣半個月內仍再漲了逾兩成。

　　就在比特幣突破1.9萬美元大關之際，花旗預測其價格明年底或高達31.8萬美元，可謂語不驚人死不休；而對沖基金巨無霸橋水的創辦人達里奧，近日就承認自己或看錯比特幣，並掀起網絡熱議。價格瘋狂背後，恐指向各國央行觸目驚心的資產負債表。

表現勝黃金納指，獲讚「最佳儲備資產」

　　曾被股神巴菲特稱為「跟貝殼沒有兩樣」的比特幣，自3月失守5000美元後開展升勢，上周接連升破1.7萬、1.8萬美元關口，周三(25日)再上試19400美元，逼近2017年底19783美元的歷史高位。凌厲升幅，跑贏從金、銀、銅到納指、標指等全球幾乎所有資產類別。

比特幣自3月以來跑贏全球其他資產類別，惟周四突急跌逾千美元。

　　跟過往劇烈波動相比，此輪從3月開始的較長升勢一浪高於一浪，甚至引發此一加密虛擬貨幣鼻祖，身份從「投機工具」演變至「儲值資產」的熱議。

　　繼掌管1400億美元資產的橋水創辦人達里奧近日承認自己或看錯比特幣後，花旗高管Tom Fitzpatrick近日將比特幣稱為「21世紀的黃金」，預測其價格明年底或高達31.8萬美元，理據包括法定貨幣與黃金脫鉤、肺疫大流行、量寬政策及大幅波動所維持的長期動能。

　　商務智能軟件巨頭Micro Strategy首席執行官Micheal Saylor周四(26日)更將比特幣稱作「世上最佳國庫儲備資產」，為全球75億人口和300萬億美元資本所面臨的價值存儲問題提供解決方案。

　　值得一提的是，愈來愈多的機構投資者正將比特幣加入投資組合，除了上市公司Micro Strategy，富達早前推出的首隻比特幣基金Wise Origin Bitcoin Index FundI獲不少家族辦公室等青睞，而全球最大比特幣ETF的GBTC，市值較上季末翻了兩倍。

發行上限顯「節操」，惟炒作仍恐淪傻瓜

　　不過，黃金大好友Peter Schiff就堅稱，比特幣的主要買家仍是小投機者和利用他們的基金經理，強調「在每個泡沫中，那些不參與的人總是看起來像傻瓜，因他們錯過了機會；但當泡沫破滅和浮出水面後，『真正的傻瓜』才暴露出來。」就在周四，比特幣價格突跳水逾千美元，低見17220美元。

　　事實上，比特幣突然被捧上殿堂，似乎最大誘因在於其「可發行總量2100萬上限」的特性；相比各國央行觸目驚心的資產負債表，似乎更有「節操」。據大摩報告，G4央行(美、歐、英、日)的資產負債規模，今年底料達史無前例的25萬億美元，相當於按年增8.5萬億美元；而到明年底料再擴張3.4萬億美元。

　　天量流動性的惡果正引起聯儲部分人士的警覺，其最新11月會議紀要就顯示，幾位與會者(Several participants)指，儲局持有資產的顯著擴張，可能產生「意想不到的後果(unintended consequences)」。

　　經歷魔幻的2020年，比特幣到底是救贖還是泡沫？更多意想不到明年勢陸續揭盅。

　　比特幣、期貨ETF、現貨ETF、策略ETF……當愈來愈多的金融玩家涉足新興虛擬資產，儘管關於比特幣「投機」、「過山車」、「無內在價值」的爭論從未休止，但致力發展「國際虛擬資產中心」的香港，批准首批比特幣現貨ETF如箭在弦，考量不止是「FOMO（Fear of missing out，錯失恐懼症）」。

最快今日揭盅，料花落老牌基金巨頭

　　連漲7個月的比特幣，2月、3月分別狂飆44%、17%，首次突破73000美元，美國SEC（證券交易委員會）1月中批准的11隻比特幣現貨ETF被指是最大推手。數據顯示，上述ETF首季錄資金淨流入121億美元，惟進入4月後顯著回落，上周五（12日）更錄淨流出28.7億美元。

　　隨著20日正式「減半」倒數僅剩5日，sell the news效應帶動獲利了結，以及伊朗周末空襲以色列領土刺激中東局勢升溫，隔夜比特幣一度短短15分鐘急瀉近4000美元，幣圈翹首以待最快周一（15日）揭盅的香港首批現貨ETF名單，被寄予催谷下一新高的厚望。

　　鑑於證監會官網上周三（10日）凌晨更新虛擬資產管理基金名單，新增嘉實國際、華夏香港，市場預期，現貨ETF「頭啖湯」料花落嘉實、華夏、惠理等老牌基金巨頭。

大佬紛轉軚，龐大資金冀搭升值快車

　　時值美債重回牛市無期，美股回報愈來愈窄，主權債務、銀行恐慌、商業地產等危機一觸即發，就連早前對比特幣嗤之以鼻的貝萊德首席執行官Larry Fink、橡樹資本創始人Howard Marks，亦對此改觀。

　　 　前者從2017年斥比特幣為「洗錢」，到如今管理吸金最快的比特幣現貨ETF（首季錄淨流入139億美元）；後者1月剛剛稱比特幣「沒有內在價值，只由有限的供應驅動」，4月就改口稱「這是一種反銀行的遊戲，銀行的弱點顯示了比特幣的優勢」。

　　今年以來，跟內房、A股、港股形成鮮明對比的是，投資者不惜以高溢價湧入美股、日股ETF，以致多隻ETF須設定每日認購上限；同時，內地多隻黃金ETF規模亦刷新新高，並推動漲停潮。龐大資金尋找新的財富蓄水池和冀望搭乘高回報資產快車，與其將機會拱手讓人，香港親自落場提升自身市場深度和資金活躍度，無疑是明智之選。

贏家通吃考驗價差，清晰監管不可缺

　　從美國已獲批的11隻比特幣現貨ETF看，排名第一的貝萊德旗下iShare  Bitcoin  Trust首季資金淨流入，即超過後9間的總和。而資金流入、成交量將影響ETF的買賣價差，進而強化「贏家通吃」效應，香港即將推出的比特幣現貨ETF能否跟美國上市的ETF平分秋色？比特幣未來走勢、投資者資格界定、資金進出規則等至關重要。

　　較73798美元歷史高位大幅回吐之下，比特幣年初至今回報仍高達55%，即便如此，全球第二大資產管理公司Vanguard、Goldman Sachs Wealth Management首席投資官等，仍舊對此抱謹慎態度，並在投資組合中對其敬而遠之。

　　注定將再刷新新高的比特幣，到底是不是財富增值/保值新途徑？唯有時間知道答案。對香港而言，清晰的監管制度、完善的法律保障，方能推動虛擬資產產業八方來朝，蓬勃發展。