世事政情

　　De-de-delisting，紐交所就「下架」三大中資電訊商存託股份風波未了；俗稱「粉單市場」的美國主要場外證券交易平台OTC周四(7日)再出手，禁止中芯等12隻中資股交易；而MSCI亦將於周五(8日)港股收市後，將三大電訊商「踢出」相關指數。另邊廂，騰訊(00700)、阿里(09988)同籠罩或入投資黑名單陰雲。

地緣政治施壓外資對中國興趣

　　彈劾呼聲四起，內閣成員請辭，被指「煽動」佔領國會的侵侵陷入四面楚歌之際，他去年11月簽署的「禁止美國人向支持中國軍方的中國公司投資」行政命令，卻迎來發威時。

　　位列五角大樓「共產中國軍事公司」清單的三大中資電訊商--中移動(00941)、中聯通(00762)、中電信(00728)，本周在紐交所「要求退市、收回決定、重啟摘牌」的朝令夕改中，股價如坐過山車；周五受指數編制公司MSCI宣布今日收市後剔除出旗下所有國家世界指數(ACWI)刺激，中移動、中電信各創39元、1.82元新低，中聯通同一度瀉11%創月低。

三大中資電訊商本周在紐交所「要求退市、收回決定、重啟摘牌」的朝令夕改中，股價如坐過山車。

　　儘管中移動、中聯通、中電信在美存託股份數量，僅分別佔各自已發行普通股的2%、1%、0.57%，且可按1:5、1:10、1:100比率轉換為在港交易的H股；以及上榜外國資產控制辦公室(OFAC)清單的中國股票僅佔MSCI ACWI權重的0.04%，但紐交所、MSCI最新決定，恐雙雙發出地緣政治因素或施壓外資對中國增長故事興趣的訊號，貝萊德周一(4日)即減持中電信逾677萬股。

北水撈騰訊，大戶掃貨中移動

　　事實上，除了今次紐交所摘牌、MSCI剔除三大中資電訊商的「理據」，即侵侵行政命令背後的國防部「共產中國軍事公司」清單，華府的黑名單還包括，商務部實體清單、商務部軍方終端用戶清單、財政部特別認定國民名單等。

　　最新消息就指，華府正考慮將黑名單擴至騰訊、阿里，鑑於此兩間總市值逾1.3萬億美元的中資股翹楚，美資持股比重龐大(分別佔港股持股約逾18%、12%)，且在MSCI新興市場指數中合計權重達11%，一旦列為美國人禁止投資，恐引發巨大拋售潮。

　　不過，隨著侵侵總統任期時日不多，有資金就押注壞消息出盡，包括周四逾46.6億元北水淨買入騰訊，隔夜追蹤中國大型科技股的納斯達克金龍中國指數先跌後回升，今早大戶買家主動掃貨中移動，半日錄23億元資金流入。此是否聰明錢趁侵侵離任前盡地一煲引發的市場亂局執平貨?料隨拜登快將上台見分曉。

　　在2020年的最後一日，紐約證券交所發布了一則聲明，稱需要遵守美國總統的行政命令，限制與中國軍方有關聯的公司，已經啟動對三家中國電訊營運公司的退市程序，三隻股票於2021年1月7日至1月11日暫停交易。美國對中國的金融戰似乎全面展開。

　　白宮去年已經推出措施，要求中國上市企業全面遵循會計準則。這個在筆者看來是應該的。接著限制美國的政府資金購買受到標簽的中國在美上市公司的股票，由於適用條例的資金規模不大，措施對市場的影響較小。

　　這次的動作不同。白宮通過行政命令限制與軍方關聯的中國上市公司的交易。由於監管要求的改變，指數編制平台和股票交易平台先後剔除被針對的中資公司。這些政策對於受到影響的中資在美上市公司，衝擊可能是巨大的。也許更多的措施會出台，更多的中資企業受到衝擊。繼貿易戰、科技戰之後，美國在金融領域對華開打了。

　　一如在科技領域的交鋒，美國在金融領域對中國的研究看來也十分深入，對於中國企業的軟肋拿捏得頗為精準，政策槓桿也用得巧妙，措施出台有條不紊。特朗普政府在離任前夜拋出如此大招，意圖造成既成事實，影響拜登新政府的對華政策。

　　拜登政府上台後，焦點一定放在控制疫情和穩定經濟上，對外政策並無迫切性，不需急著改變。美國的對華政策，恐怕是最不急著改變的。在遏制中國崛起問題上，民主黨和共和黨的立場非常一致，拜登政府應該會跟隨現有政策來開局。特朗普政府已經拿到的成果，新白宮主人都不會放棄，這也是為甚麼特朗普臨離任之前還要出手，就是要為拜登設定基調。

　　事實上，拜登的外交團隊基本上沿用了奧巴馬時代的官員，候任國務卿布林肯就是奧巴馬政府的副國務卿，是當年重回亞洲戰略的設計者和執行者。相信拜登政府仍然會對中國採取遏制、圍剿戰略，只是在風格上與特朗普有所不同。由於在抗疫、氣候等問題上需要中國的合作，拜登政府在上任初期應該不會像特朗普政府那樣極端施壓，但是特朗普政府已經推出的極端政策暫時見不到被撤回的希望。

　　中美之爭，說到底是世界老大與老二之間對世界的控制權之爭，時至今日美國對華戰略的落腳點已經從「接觸」轉為「遏制」，從市場到科技再到資本，美國不會再像過去那樣用經濟實惠來換取中國政治上的改變。這就決定了兩國之間的金融戰只會不斷有之，時疾時徐，連綿不斷，成為新的角力場。

　　然而，中國經濟已經有了長足的進步，零售市場的體量開始超越美國成為世界第一；中國既是世界加工廠，又是世界消費者，科技創新（尤其在應用領域）也開始「補短板」。預計在未來十年中國經濟仍會以較快的速度發展，同時作出一系列的結構性轉型，並率先進入「數據時代」。換言之，美國對華制裁、限制可能構成不便，但是無法從根本上改變中國經濟進一步向上向好的趨勢。以內需為主的中國公司的盈利、增長，與經濟形勢關聯密切，這也是美國制裁無法扼殺的。

　　只要有盈利增長，有資金需求，就會有資本平台為之服務。美國的打壓，只會令中國企業出走美股，在其他地方尋求資本交易。如果中國企業真的有投資價值，多數資金會找到繞開美國監管的辦法，通過其他平台進行投資。中國公司需要做好自己應該做的事情，是金子放在哪裏都會發光。

　　「抽刀斷水水更流」。長遠來看，特朗普又出了似是而非的昏招。

　　本文為個人觀點，並非任何勸誘或投資建議。